国金证券:下调存款基准利率的概率较低
国金证券指出,商业银行在货币政策传导中起着重要作用。在分析商业银行资产负债结构、成本变化的基础上,国金证券认为,下调存款基准利率的概率较低。主要是考虑到存款利率市场化的进程,存款利率对银行息差的负面影响相对有限,以及居民存款实际利率已为负值。那么如果不调存款基准利率,后续政策如何做?
一、商业银行资产负债的结构是什么样的?
银行资产端以贷款为主。银行资产端可以分为贷款、同业资产、对政府债权、对中央银行债权,以及其他(国外资产、储备资产等);其中,贷款占比最大(2019年末为57%),银行资产端收益率主要受到贷款利率影响。
银行负债端以存款为主。银行负债端可以分为存款、同业负债、债券发行、以及其他负债(国外负债、实收资本等);其中,存款占比最大(2019年末为63%)。当前活期存款基准利率为0.35%,1年期定期存款基准利率为1.50%,处于比较低的位置,且自2015年10月以来保持不变。
二、货币政策操作对银行资产负债产生什么样的影响?
降准操作并不改变商业银行资产负债表规模,只影响负债方储备资产中准备金存款的结构,其他公开市场操作同时影响商业银行资产和负债方。
降准和公开市场操作均会增加超额准备金,但从期限和机会成本角度来看,降准相对更优,降准操作更重要。
三、存款基准利率起到稳定存款成本的作用,下调的概率较低
首先,存款利率市场化是我国当前利率并轨需要主要推动的方向。当前存款基准利率的存在可以稳定存款成本,在较长时期内可能更多属于一个过渡性工具,主动调整的必要性相对有限。
其次,当前存款基准利率相对较低,且负债方其他成本实际有所下降,综合考虑资产端收益率,银行净息差实际还是有所回升的,对银行息差的负面影响相对有限。
最后,当前相对较高CPI通胀下,居民存款实际利率已为负值,下调存款基准利率将导致实际利率进一步压低,存款负利率下居民财富相应收缩,对于消费,以及稳定居民生活均是不利的。
四、如果不调存款基准利率,后续政策如何做?
国金证券认为将主要集中在以下四个方面:一是进一步降低政策利率,预计后续逆回购、MLF利率将再度下调;二是降准降低商业银行机会成本,改善信用扩张条件,预计今年再降准2次;三是商业银行让利通过加点下调LPR;四是货币政策的重点是量的扩张,量增后,商业银行盈利也会上升。今年信贷与社融新增量仍将相当可观。
关键词阅读:存款基准利率
- 公用事业要涨价?六部委为地方政府提供政策支持
- 电信运营商持续加大智算投资,算力需求持续增长,上游光器件供需或趋紧
- 钨系产品价格持续走高,我国在供应端具有主导权,券商看至18-20万元/吨
- 华为全力打造鸿蒙为全球第三大移动操作系统,下游伙伴主要有四类
- 国家级及地方性政策密集出台,低空经济腾飞基础设施先行
- 发改委推动所有增发国债项目6月底前开工建设,基建投资、设备更新需求有望加速释放
- 煤炭产能储备制度+供给端收缩预期+高分红属性,机构建议关注煤炭历史性配置机遇
- 银行一季度业绩为全年中相对低点,关注市场对红利品种的配置需求及三条递进主线
- 中高端机床市场需求旺盛,设备更新+海外需求向好双轮驱动
- 船舶出口额同比增超110%,机构称新一轮大周期已至船舶优质资产性价比凸显