在2020年这个不寻常的年份，新冠疫情叠加油价黑天鹅，全球资本市场陷入罕见动荡。

　　北京时间周一凌晨，美联储突然宣布降息至接近零水平，并启动一项规模达7000亿美元的大规模量化宽松计划，以应对新冠病毒对美国经济造成的影响。但美股期货依旧持续下跌，甚至触发交易限制。市场评论，美联储已经打完大部分子弹。

　　国信证券在研报中预测，当前来看，全球新冠疫情仍在加速蔓延，沙特俄罗斯之间的石油价格战也未停止，总之，当前海外的风险因素依然没有结束。

　　黑天鹅事件的影响下，全球股市出现暴跌，多国股指触发熔断。2020年年初以来，海外股市一片惨淡，主要市场股指全线收跌。其中欧洲市场中的俄罗斯RTS指数年初以来累计下跌36％，表现垫底，意大利指数、法国CAC40、德国DAX指数跌幅次之，年初以来跌幅同样在30％之上。亚太地区中的日经225指数、韩国综合指数分别下跌-26％和-19％。作为全球风向标的美股三大指数在短短一周之内出现2次熔断，年初以来累计跌幅均在10％之上。此外加拿大、巴西、墨西哥、泰国等国家股市上周同样触发熔断。

　　国信证券认为，短期内海外市场的波动对A股同样带来了一定的干扰。在全球经济一体化的大背景下，各国股市之间存在一定的联动。海外市场的大幅下挫也打断了春节以来A股市场的反弹行情，2月中下旬以来，A股市场走势较为震荡，整体出现了小幅度的下跌。具体看，2月20日至今，上证综指小幅下跌3％，深圳成指和创业板指分别下跌3.6％和5.1％，wind全A跌2.7％，沪深300跌3.9％。

　　但扰动之下，A股更多的是彰显出了在全球暴跌中的配置价值。单从资产价格的表现来看，A股市场虽然在近期也出现了小幅度的回调，但相比海外市场的暴跌，A股的独立行情已十分显著，彰显出了较强的配置价值。

　　对于其中的逻辑，国信证券认为有3点支撑：

　　（1）就当前疫情发展的阶段来看，国内通过短短一个多月时间就已基本取得有效的控制，而国外疫情目前仍处于加速发展的阶段，我国在应对疫情上表现出的高效展现出了中国力量，这背后的制度优势是中国崛起的重要根基。

　　（2）在全球经济下行的背景下，我国举国体制进行科技创新，主动进行调结构、补短板，高技术制造业已经成为影响我国制造业投资的中枢力量，其以不到20％的投资占比，贡献了超过60％-70％的投资增速。后续随着国内经济新旧动能的逐渐切换，我国经济将更具韧性。

　　（3）资本市场上我国同样在不断完善制度建设，科创板的成立、新证券法的修订，我国正在不断推进注册制的实施。而随着制度的不断完善，上市公司优胜劣汰将逐渐市场化，这也将进一步提高我国上市公司的整体质量。

　　总体来看，国信证券认为，虽然短期海外市场的大幅波动对国内市场存在一定的干扰，但中长期来看，A股更多的是彰显出了在全球暴跌中的配置价值。关于投资机会，其认为科技股行情依然是中长期的主线，其中尤其值得关注新基建领域中的潜在机会，短期配置上可以关注低估值的传统基建板块。