昨晚，延安必康（002411） 发布减持预告，公告称合计持股43.7381％的控股股东新沂必康及其一致行动人李宗松前期所质押股份存在被动减持情况，即在任意连续90个自然日内，拟被动减持公司股份数量合计不超过4597万股（不超过公司总股本的3％）。

　　今天，延安必康以18.80元低开，冲高回落后开始横盘，下午开始股价逐级抬升，截至收盘报19.00元，收涨0.80％。从盘面的波动来看，也反应了投资者对公告信息的解读存在分歧。

　　此外，在深交所互动易平台上，也有不少投资者对本次公告表示出关注，有网友提问，“公司为何在公司股价向上的情况发布减持公告？这样考虑过股民的感受么？”。亦有投资者直接询问公司实控人李宗松先生，“公司是否存在债务危机或资金链危机？公告称，您与相关质权人仍正在积极沟通，沟通有无实质性进展？”目前，公司对于股价上涨期间公告减持给出的答复为：“公司选择此时发布公告亦是向市场真实、准确、完整、及时披露，以保护广大中小投资者的利益，也是考虑到未来可能存在平仓情形，为避免信息披露违规，主动披露。”而对于质权人沟通进展公司则回应称：“前期，公司控股股东及其一致行动人成立了专门的股票质押风险化解小组，与质权人保持密切联系，定期不定期登门拜访做好解释工作，及时响应质权人的诉求，目前已经有了实质性、向好的进展。”

　　很多投资者看到此类减持公告可能会心里打鼓，大股东这是要跑路？市场人士指出，此类公告只是按照上市公司大股东减持披露公告要求进行的常规披露行为，并不意味着大股东就要减持。理性来看，实际上这并不是一个持续减持的信号，更多的只是例行公事罢了。

　　首先，公告的标题出现了一个关键词叫做被动减持。质权方强制平仓行为本身是不受公司约束控制的，被动的意思意味着减持行为并不代表实际控制人的主观意愿，更加不能说明实际控制人对于未来前景的担忧。从公司战略布局来看，未来公司将聚焦医药主业，从销售端发力，通过外延并购、与各地区商业龙头签署合作协议、“工商零联盟”战略等方式扩大销售渠道，增强公司铺货能力。这一系列经营层面的战略布局代表了股东层面正在积极布局主业。基于前期外延并购的产业链布局，只需等待未来销售端的发力。有理由相信实际控制人在产业方面做了这么多的布局和努力，应该不是为了在这样一个行业低谷减持股票。

　　业内人士指出，被动减持信息也要预披露是为了避免市场过度解读的常规行为，目的也是为了维护市场稳定，保护大股东在内的各方投资者的利益。从投资的角度来说应该将股权关系和上市公司的经营分开来看。股份质押的债务本身归属于上市公司股东而不是上市公司本身，而且并不会影响公司自身的业务发展。另，受减持规则限制，大股东的减持是一个缓慢释放的过程，不会影响公司管理层的稳定，也不存在对经营层面的影响，投资者应当理性看待。

　　其次，从交易所的信息披露规则来说，这更多的是一种例行公事。《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》第八条规定：“上市公司大股东、董监高计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份，应当在首次卖出的15个交易日前向证券交易所报告并预先披露减持计划，由证券交易所予以备案。”正是基于这条法规，上市公司才不得不定期预披露减持计划。为了可能存在的减持不构成信息披露违规，公司必须按时披露减持计划，所以这一系列减持公告的背后，多少有那么点例行公事的意味。

　　2018年下半年以来，延安必康的债务问题亦是投资者关注的焦点问题之一。梳理公司历史公告发现，公司曾在2019年12月18日公告：控股股东新沂必康及其一致行动人未来半年内和一年内分别到期的质押股份对应融资余额分别为46.10亿和49.10亿元，还款来源主要为新沂必康及其一致行动人自筹资金及资产处置、转让，新沂必康及其一致行动人资信情况良好，具有相应的偿付能力。公司在互动易平台表示，公司一直在积极应对主动化解股权质押危机。公司成立了专门的股票质押风险化解小组，与质权人保持密切联系，定期不定期登门拜访做好解释工作，及时响应质权人的诉求。按照交易所规则要求，妥善沟通平仓，彻底改变前期无序粗暴平仓的乱局，实现了质权人依规有序平仓，避免对二级市场股价造成冲击。目前债务置换和项目续期进展顺利，得到了质权人普遍谅解和支持。

　　另据接近公司的人士透露，2019年以来，实际控制人及其一致行动人股票质押债务规模下降了30％，风险明显降低，存量债务问题将会尽快得到全面化解。

　　近期的市场表现来看，公司的股价连续上涨，有了相对良性的反应。从质押业务本身来说，只要股价上去了，强制平仓的风险也就自然化解了。股价的连续上涨表明投资者还是看好公司未来的发展，市场已经对减持质疑做出了回应。

　　延安必康近三个月股价走势

　　延安必康在新的一年拥有诸多看点：项目全面达产带来医药工业板块的爆发，基于外延并购、地区战略合作及工商零联盟战略等渠道方面积累，销售端有望全面发力，与医药工业板块协同。此外，必康国家中药材储备库暨大数据交易平台项目有望建成投产，从投资角度来说，可以有更多的期待。