宝能买入时，万科在大涨；如今宝能撤退，万科股价依旧大涨。

　　昨日晚间，万科A公告称，宝能系的最新持股比例已降至4.9999998％。可以看出，加速减持万科的途径愈发清晰，这也意味着“宝万之争”即将谢幕。

　　这场股权之战中，宝能除了给市场留下教科书级别的收购案例，也为其带来了盆满钵满的数百亿收入。

　　随着减持步子迈开，姚振华在万科的底色愈发黯淡，但也算是笑到了最后……

　　5年前连续举牌

　　回顾来看，2015年7月10日，宝能系前海人寿耗资80亿买入万科股票5.52亿股，占万科总股本5％，构成第一次举牌。

　　7月24日宝能系前海人寿、钜盛华再度举牌11.05亿股，到8月26日宝能系持股万科股权达到15.04％。

　　11月27-12月4日，钜盛华再次买入万科5.49亿股，宝能系持股比例达到20.008％，取代华润成为第一大股东。

　　12月24日，宝能系持股比例增加到24.26％，2016年6月26日进一步升至25.04％，随后宝能系开始寻求罢免包括王石、郁亮在内的10名董事。

　　监管风向很快发生了改变，证监会原主席刘士余痛批“野蛮收购”。在监管层看来，险资利用带杠杆的资金举牌扩大了金融风险，悖逆了实体经济振兴之路。宝能系也成了保监会的重点监管对象。

　　20个月套现615亿

　　尽管“宝万之争”让姚振华争议重重，不过他最终收获了数倍的投资收益。

　　宝能系的减持路径（共持有28.7亿股）大约分五步。

　　第一次是2018年4月17日~7月17日，钜盛华及前海人寿通过大宗交易、竞价交易等方式减持万科A股股票，占公司总股本的5％。按区间均价26.64元/股与5.74亿股统计，该减持最终套现约152.91亿元。

　　第二次规模不大。2018年7月24日，钜盛华又减持万科A股股票，占公司总股本的0.4％；以24.38元/股、0.45亿股计算，套现约10.97亿元。

　　第三次减持规模同样达股本的5％，按2018年7月27日~9月11日区间均价22.97元/股粗略估计，钜盛华及前海人寿套现达到131.84亿元。

　　第四次即2018年9月19日至2019年11月22日，因钜盛华作为委托人的资产管理计划宝禄1号通过大宗交易方式减持，宝能系持有的万科A股累计变动比例达到5％。按此区间26.98元/股均价计算，本次5.74亿股合计市值约为154.86亿元。

　　最后一次也就是2019年11月27日~12月19日，钜盛华和前海人寿再度减持万科A股股票，占万科总股本的5％。按区间价28.68元/股计算，宝能系又捞走164.62亿元。

　　统计起来，经过这几次大规模减持，宝能系在万科累计套现达615亿元，目前仍持有万科4.9999998％的股份。

　　而当初与他对决的王石，与其说是华丽转身，不如说是黯然离场。不少股民感慨，姚员外不愧是姚员外。

　　迷你版“宝万之争”

　　逐步从万科收缩战网，沉寂已久的宝能系再战A股，这一次是妖股南宁百货。

　　从12月4日至今，短短12个交易日，区间涨幅已达144％，南宁百货的涨幅青出于蓝而胜于蓝，不禁让人想起当初涨势汹涌的万科。

　　市场人士称，这次宝能看上的是可能是南宁百货的拆迁款，不过也有人猜测，宝能系敢于花费重资布局百货行业可能是看中其物业价值的重估。

　　二级市场上，传统国有百货商超拥有很多自有物业，但其所在的上市公司却缺少市值管理的动力，导致价值严重低估，有些传统商超也有QFII资金长期潜伏。这些资金相中了商超的哪些投资价值，值得我们思考。

　　宝能系尚未给出答案，而与南宁百货两大国资“正面刚”的缠斗，似乎才刚刚开始……