CPI涨4.5% VIX飙16% 那都不是事!A股"市场多头逻辑

1评论 2019-12-10 20:05:05 来源:券商中国 作者:时谦 如何判断星期六买点?

市场展现韧劲的时候,是什么也吓不倒的!

  市场展现韧劲的时候,是什么也吓不倒的!

  今天上午,国家统计局公布了CPI数据,同比增长4.5%,超出市场预期的4.3%,跨步进入4时代。与此同时,PPI却未见进步,仍下降1.4%。按以往市场的理解,这是典型的滞胀特征。更为刺激的是,在昨晚美股收盘之后,美股恐慌指数VIX狂飙16.45%,亚太股市亦多数疲软。

  在这种背景之下,A股却“任性”了。

  截至今日收盘,上证指数收涨0.1%,报2917.32点,日线呈7连阳走势;深证成指涨0.4%,报9915.87点,创业板指涨0.75%,报1734.02点,收盘价为4月9日以来新高;万得全A涨0.32%。北上资金净流入29.54亿元。与此同时,国债市场的表现也非常强势。

  遇到利空反而淡定了!在当下环境下,市场的多头逻辑何在?

  盘面四大特征引关注

  今天早盘,市场不温不火,仅无线耳机和胎压监测龙头有一定赚钱效应。不过,午后科技股全线走强,半导体板块再度大涨带动气氛,5G云计算等题材先后发力,个股较早盘明显回暖,三大股指全线翻红。全天包括科创板在内,涨停个股接近50只,两市成交4666亿元,与上个交易日基本持平。北向资金全天净流入29.54亿元,为连续19日净流入。

  盘面有四大特征值得关注:

  一是外资连续19个交易日净流入,今年年初的时候,曾出现过连续18天净流入,随后上证开启了800点大行情。

  利空当下,A股

  二是市场下方的承接力出乎意料的强。今年以来,很多科技股,特别是半导体涨幅巨大,11月底的时候,这批股票都有一波猛烈杀跌。但稍加调整之后,行情走出了反转的势头,并创出新高。

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  三是创业板指数创8个月收盘新高。创业板的强势事实上是超出了很多投资者预期的,因为国债收益率并未明显下行,但资金却在义无反顾地抢核心资产的筹码。

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  四是沪指偷偷地走出了七连阳。在此期间,外围市场并不稳定,上周一度波动较大。影响市场预期的贸易争端和通货膨胀都还充满不确定性,但市场却展现了强大的韧性。

  利空当下,A股

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  两大预期并不明确

  今天,据统计局消息,2019年11月份,全国居民消费价格同比上涨4.5%。其中,城市上涨4.2%,农村上涨5.5%;食品价格上涨19.1%,非食品价格上涨1.0%;消费品价格上涨6.5%,服务价格上涨1.2%。11月份,全国居民消费价格环比上涨0.4%。超出市场预期的4.3%。PPI同比下降1.4%,降幅比上月收窄0.2个百分点。其中,生产资料价格下降2.5%,降幅收窄0.1个百分点;生活资料价格上涨1.6%,涨幅扩大0.2个百分点。

  利空当下,A股

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  广发证券(行情000776,诊股)宏观分析师郭磊表示,11月CPI同比4.5%,超市场一致预期。但值得注意的是,非食品部分保持稳定,没有环比抬头的迹象。从猪肉向非食品传导的关键中间项房租、家庭服务环比和同比都没有异常,甚至略低于季节性。

  郭磊认为,CPI与市场预期的主要差异点来自猪肉,11月猪肉价格整体下行,22省市猪肉和农业部口径猪肉价格分别下跌了17%和19%;但因为CPI统计主要是反映月均值的变化,11月CPI猪肉价格环比上涨为3.8%。从12月上旬的高频数据来看,农业部猪肉价格环比11月底上涨了4.8%;但目前均值仍较11月低,具体对12月CPI影响如何要看中下旬的价格走势。农业部指出生猪存栏止降回升。郭磊指出,PPI拐点出现,符合预期;但11月环比上行力量还没形成,还是属于典型的去库存尾部的迹象。12月上旬原油、南华指数、南华工业品指数上升明显,下一步需观测这一环比趋势能否持续。PPI底一般是制造业补库存的先导指标,2020年初制造业有较大概率会出现一轮补库存。

  目前,CPI和PPI数据呈现明显的滞胀特征,但市场对此的解读并不悲观。其实,对通货数据特别敏感的国债就表现让人一振。早盘数据公布之后,10年期国债期货反弹较多,尾盘更是持续拉升。

  利空当下,A股

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  除了物价数据之外,影响市场预期的贸易争端事实上也依然没有清晰指向,12月15日将是一个时间节点,但目前消息面上除了特朗普所说“进展顺利”之外,并无其他实质性的消息。

  市场多头逻辑何在?

  近期的市场,对于滞胀也好,对于中美贸易也罢,突然之间好似就出现了“双脱敏”的情况。那么,市场的多头逻辑何在呢?

  首先,从基本面的情况来看,一轮库存周期或许真要开启。这里有两个先决条件:一是地方专项债的提前发放,二是明年5G可能迎来基础设施建设潮和换机潮。在这种背景之下,库存周期开启的可能性非常大。而从目前的情况来看,12月份PPI有可能存在跳升的可能性,因为去年12月PPI同比增速从11月的2.7骤跌至0.9,存在一个低基数,随后数月的基数也非常低。因此,库存周期开启的可能性正大幅提升。这一点可能不随通货膨胀和中美贸易而改变。

  利空当下,A股

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  其次,从资金面的情况来看,近期外资仍然在不断地流入。与此同时,融资资金亦在持续买力。

  利空当下,A股

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  与此同时,成交量出现缓慢抬升的迹象。

  利空当下,A股

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  其实,对市场而言,最主要的是资金潜力。场内期权时代的开启,意味着量化对冲时代的真正来临,也意味着资金多了一条进入市场的通道。据券商中国记者了解,此前很多大额资金离开市场,就是因为少了能提供稳定收益的量化对冲工具。此外,银行理财子公司也已经可以开立证券账户,这更是潜在的“大户”。

  第三,经过2018年去杠杆之后,金融风险已经在较大程度上得以缓释,金融机构的业务多数都已“合规化”。2020年底,金融行业将迎来资管新规,很多业务将会在合规的情况下,重新开展起来。在资管新规框架之下,一些创新业务也可能慢慢出现。这也是一个很大的背景。

  今年九月,证监会公布“深改12条”之后,各类政策、各种布局都像一般大棋一样展开,目前改革还在深化,创业板注册制、新三板改革的最终蓝本还未推出,场内期权亦存在进一步扩容的可能性。综合来看,市场还会存在波折,但其韧性可能还会进一步增强。

 

关键词阅读:A股

责任编辑:张振江
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