金融界网站讯  近日，国际知名投行摩根大通和中达证券先后发布研究报告称，给予融信中国（03301.HK）“增持”评级，且目标价均为14.5港元。摩根大通在研报中指出，融信将继续受益于杭州湾一体化的有利政策，目前股价已接近底部，有望出现反弹。

　　同时，这也是中达证券的研报首次覆盖融信，中达证券指出，随着公司业绩稳健增长，偏低的估值水平和优质资产之间的背离将逐步缩减。

　　扎根发达城市群 战略外拓布局全国

　　报告认为，公司扎根于长三角和海峡西岸核心城市，并积极拓展其周边有潜力的卫星城市。截至2019年6月30日，长三角、海峡西岸、中原地区分别占总土地储备的34.19％、27.58％、25.55％，合计占比87.32％。公司对已扎根城市群持续深耕，结合其区域优势，对公司未来的销售提供了保障。

　　半年报数据显示，2019年1-6月，融信已在全国一线及强二线城市布局了多个优质项目，其中杭州、福州、上海、南京为重点分布城市。截止目前，融信已正式进驻全国九大核心城市群共43个城市，分别是长三角、海峡西岸、大湾区、长江中游、中原、京津冀、山东半岛、成渝和西北。

　　其中，郑州、太原等发展较快的中西部城市正在成为新的销售增长点，截至2019年年中，郑州、阜阳、重庆分别占总权益土地储备的20.19％、4.89％和2.02％，为未来销售分布由集中于海西、长三角等优势区域到全国化的转变奠定了基础。

　　值得一提的是，公司在拿地方面坚持以销售回款的30％-50％资金匹配拿地投资，总体规划较为审慎。部分地块为与万科、保利、绿地等一线开发商合作取得，并将联合开发，以增加资金使用效率；同时，公司通过发力城市更新、一二级联动和TOD等方式，在拓宽拿地渠道的同时稳步拓展公司全国化版图，有效保障公司在核心城市的优质地点拿到土地，对公司业绩提供支持。截至2019年6月30日，公司土地储备权益地价为6365元/平，仅为公司2019年中销售均价的31.7％，土地资源优质明显

　　业绩增长稳健 去杠杆均衡发展

　　在行业融资环境收紧的大环境下，融信延续了稳健的杠杆水平和多元化的融资渠道。据公开数据显示，融信2019年中期核心净利润为19.6亿元，同比增长25.9％。净负债率由2018年末的105％下降至2019年中的77％，加权平均融资成本由2018年末的7.1％下降至2019年中6.9％。同时，公司ROE连续三年维持18％以上的的较高水平，谨守稳健增长的发展基调，在房地产调控趋严的大背景下，盈利表现保持良好。

　　中达研究认为，融信积极通过交换债券、提前赎回等方式优化债务结构，适度延长债务年限，降低融资成本。2016年初上市后，融信的融资成本明显下降，2014年和2015年公司加权平均实际利率分别为10.9％、10.5％，2016至2019年上半年，公司加权平均实际利率均维持在6.8％-7.1％区间，融资成本稳健，净负债率亦在上市后大幅下降，保障公司在平衡稳健的前提下均衡发展。

　　资本市场对融信去杠杆的成效也表示认可，融信的信用水平屡次提升。今年4月9日，国际信用评级机构穆迪将融信的主体评级直接上调至“B1”，评级展望为“稳定”；标普确认融信的长期评级为“B”，将评级展望从“稳定”上调至“正面展望”。境内评级方面，中诚信维持公司主体长期信用AAA等级，中证鹏元年内首次给予公司主体长期信用AAA等级。