金融界网站讯  法国巴黎银行发布最新研报，将正荣地产2019年预测资产净值调高3.6％至每股14.3港元，目标价上调至每股6.43港元，较每股资产净值折让55％，重申“买入”评级。

　　法国巴黎银行表示，预期公司2019-2021年盈利将按年增长66％/36％/27％至人民币32/44/56亿。主要原因在于公司此前合约销售增长迅猛，及已售待结转销售达约人民币1,000亿，预期2019-2021收入可按年增长39％/31％/27％；另一方面，公司毛利率持续改，联合营项目开始有盈利贡献，预计2019年贡献人民币2-3亿。

　　归母核心利润大涨，降杆杠明显

　　据披露，正荣地产2018年录得归母核心利润人民币19.5亿，同比大增71％，超出法国巴黎银行预期5％。

　　强劲的盈利增长主要受益于收入按年增长32％及毛利率改善1.7个百分点。法国巴黎银行指出，本次业绩最亮眼的是公司杆杠大幅下降，净负债比率由2017年的183.2％大幅下降至2018年的74％（按总权益计算）。

　　购地加速，销售规模增长

　　截止2018年年底，正荣地产共有土地储备约2,500万平方米，总货值约人民币4,200亿。公司2019年的销售目标是人民币1,300亿（按年增加20％），总可售货值人民币2,000亿（占总货值约50％），意味着65％去化率。

　　公司计划加快购地步伐以支撑其未来销售增长，预期2019年购地预算为人民币300亿。因此，法国巴黎银行预期公司2019年的净负债比率将轻微上升至78％，依然维持在70％-80％水平。

　　利润率将继续改善

　　法国巴黎银行预期正荣地产2019-2021的毛利率将继续改善至23.9-24.9％。

　　主要由于公司成本低廉的土地储备，2017/2018年新增土储成本占售价分别为25％/28％。公司计划减少成本高的信托融资比例及延长其债务还款期，将融资成本控制在7.5％或以下，以致资本化利息开支减少；现时合约销售额的毛利率约在25％。