证券日报头版评论:创业板是“适当性管理”先行示范者

1评论 2019-10-21 01:07:57 来源:证券日报 作者:姜楠 涨停板套利三天赚20%

在创业板实施投资者适当性管理制度之后,科创板、新三板、金融期货、融资融券、分级基金、私募基金等市场和产品也都建立自身的投资者适当性管理制度。这一制度在充分保护投资者权益,降低市场风险,稳定市场运行方面发挥了卓有成效的作用,应当进一步落实好,完善好,推广好。

  在创业板迎来10周岁生日之际,与之伴随的重要基础性制度——投资者适当性管理制度更加显得熠熠生辉。适当性的本质是对称性、匹配性,即投资者认知相关产品或市场的风险,自愿承担风险。对市场管理者和中介机构而言,这一制度向投资者充分揭示了风险,帮助他们了解风险,做到信息对称。在这一制度建设进程中,深交所创业板走在前列,发挥了先行示范作用,取得了积极良好效果。

  在2009年创业板创设之初,即实施了投资者适当性管理制度。基本要求是:1、参与创业板市场的个人投资者原则上要具备两年交易经验;2、根据投资者是否具备两年交易经验,分别设置两天或五天的开通冷静期,防范投资者盲目跟风、冲动投资;3、投资者本人临柜现场签署风险揭示书,并且对相关客户申请、风险揭示和相关劝导工作留痕,以备核查。

  随着这三条基本措施落地生根,深交所积极引领证券服务机构不断加强风险揭示和投资者教育,创业板投资者的风险认知能力、自我承担操作风险的意识不断提升。10年来,“买者自负、卖者有责”、“将适当的产品提供给适当的投资者”等理念已深入普及。“适当性管理”已成为创业板安全运行、效率提升、投资者保护的重要制度保障。

  第一,适当性管理优化了创业板投资者结构,投资者投资经验相对丰富。

  统计数据显示,截至2019年上半年末,开通创业板权限的深市A股个人账户总数为5001万,约占深市A股个人账户总数的27.8%。也就是说,创业板个人账户占深市总账户不足三成。同期,这5001万创业板账户中,参与过创业板二级市场买入的投资者为3511万户,约占创业板账户的70.2%,仅占深市A股个人账户的约二成比例。

  同期统计还表明,创业板账户平均交易经验近9年,远高于深市A股个人账户的4.8年。其中,受投资者适当性管理制度约束,84.5%的创业板账户交易经验满两年,远高于深市A股个人账户52.1%的比例;交易经验不足6个月的创业板账户约占一成,而深市A股该占比则为约五成。

  以上数据一定程度上说明创业板投资者决策相对理性、审慎,对风险认知更明确,懂得“敬畏风险”。同时,过往更成熟的经验使得这一群体对风险的认知和承受力更高,投资决策更审慎,更懂得自律。可以说,创业板投资者基本是经历过一些风浪的成熟投资者的集合。

  第二,适当性管理促进了投资者资产规模优化,呈现“逆散户化”趋势。

  创业板个人账户平均资产规模高于50万元,相当于深市A股平均资产量的2倍。截至2019年上半年末,创业板个人投资者账户平均资产规模达53万元,而深市A股个人账户平均资产规模为26万元。

  从资产量分布情况看,创业板市场的中小散户占比低于深市A股平均水平,且资产量在50万元以上的个人投资者占比远高于深市比例。而且,在开通创业板交易权限的个人投资者中,资产量达50万元以上的占比为12.8%,远高于深市A股6.5%的比例。

  创业板市场作为我国投资者适当性制度的先行示范者,已经取得相对成熟的经验,应当在全市场推广。投资经验丰富、资产规模比较高、风险意识强和投资决策审慎,是投资者队伍建设的方向,这一点已在创业板得到较充分体现。创业板投资者结构表现出的这种“逆散户化”趋势,为确保市场平稳有序发展提供了重要保障,也为进一步深化改革奠定了坚实基础。

  在创业板实施投资者适当性管理制度之后,科创板、新三板金融期货融资融券分级基金私募基金等市场和产品也都建立自身的投资者适当性管理制度。这一制度在充分保护投资者权益,降低市场风险,稳定市场运行方面发挥了卓有成效的作用,应当进一步落实好,完善好,推广好。

关键词阅读:创业板 适当性管理 中介机构

责任编辑:付健青 RF13564
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