贵州茅台三季报业绩低于预期?低在哪了?

1评论 2019-10-18 07:28:11 来源:财华网 涨停板套利三天赚20%

  三季度关于贵州茅台(行情600519,诊股)(600519-CN)的好消息“满天飞”,中秋节放量、增加直营供给、经销商提前打款等,再加上公司近一年有提价预期和放量预期,都促使市场对于这家公司的三季报及中期业绩增长预期非常好,也使这家公司的股价在2019年10月15日收盘创出年内新高,市盈率(PE)高达38.62倍。

  三季报分析

  随着2019年10月15日晚间,贵州茅台的三季报披露,情况似乎不像市场想的那样乐观。前三季度公司总营收635亿元(人民币,下同),同比增长15.53%,净利润305亿元,同比增长23.13%;三季度单季实现总营收223亿元,同比增长13.28%,净利润105亿元,同比增长17.11%,毛利率为91.49%,环比下跌0.38个百分点。

  

  很明显不管是总营收还是净利润,环比数据均出现了下滑,说明三季度贵州茅台的销售并不像市场预期的那么乐观。

  2019年三季报收入按销售渠道划分,直销收入31.03亿元,批发收入577.67亿元,直营收入占营业收入5.1%,2019年半年度直营收入占营业收入4.1%,2018年三季度直营收入占营业收入7.4%。从上面这组数据我们可以推测出,三季度单季公司直营收入较前两个季度有所好转,但是前三个季度直营收入同比还是出现了明显下滑。三季度单季直营放量并不是特别明显,低于市场预期。

  

  三季度末贵州茅台预收款项为112.6亿元,较2019年半年度的122.6亿元,环比下降10个亿,预收款这一块给公司释放了10个亿收入,公司三季度真实的销售数据比披露的要更难看,这一块严重低于市场预期。这一块下滑有两个原因1.商超、电商不用提前打预收款2.公司今年总的量原本严重供不应求,没必要收那么多的应收款。

  三季度单季贵州茅台税金及附加32.08亿元,占营收14.96%,2018年三季度单季税金及附加为32.16亿元,占营收17.66%,很明显今年三季度公司的税费占比明显下降了,这一块给公司释放了不少净利润。

  对于这份贵州茅台的三季报整体感觉就是,公司自己在控制销售的节奏,因为全年可销售的量是固定的,加上去年四季度单季公司营收和净利润(2018年四季度单季净利润增长47.56%)基数比较高,所以,要给今年四季度留足够的量,唯一令人不满意的就是公司直营放量不及预期,且占比总营收越来越少了。

  未来两年贵州茅台业绩预期

  只要贵州茅台终端价格不出现崩盘式下跌,未来两年这家公司大概率继续保持较高的增长,唯一担忧的是,市面、渠道库存了不少的茅台酒,存酒的大部分都是为了炒作酒价,在未来卖个高价格,所以,一旦终端市场价格向下,这部分人是有抛售需求的,但市面上到底有多少存库,估计谁也说不清。

  未来两三年这家公司业绩增长的保证主要有两个,放量和提价。

  首先来说提价,贵州茅台是白酒行业中唯一一家最应该提价而不提价的白酒公司,因为这家公司主力产品飞天茅台出厂价和终端销售价差距约1500元,渠道经销商赚得钱比公司还多,这种情况在全世界都是很少见的,另外,茅台上次提高出厂价是2017年底,2018年公司不提价,2019年提价概率不大,意味着未来一两年这家公司有很强的提价需求。

  再来说放量,2018年四季度贵州茅台股价出现大幅下跌,有很大原因就是因为市场预期2019年贵州茅台没有足够的酒可以销售,2018年公司茅台酒销量为32463吨,而2011年至2018年茅台酒产能分别约为30000吨、33600吨、38400吨、38700吨、32200吨、39300吨、42800吨、49700吨,鉴于贵州茅台的生产到销售需要4年至5年时间,所以,2019公司卖的酒是2015年的,加上勾兑中间还会有损耗,所以,2019年公司的产品就不够卖,利润上不去,但值得庆幸的是公司通过卖老酒加结构优化,使2019年净利润增长的还不错。

  

  到了2020年,公司卖的是2016年的酒,2016年公司茅台酒产能为39300吨,所以2020年公司量上不存在不够卖的状况,这也是保证公司未来一两年业绩增长的重要条件。

  总体来看,三季报茅台的业绩增速有所放缓,低于市场预期,但长期看这家公司的增长潜力依然十足。

关键词阅读:贵州茅台 三季报

责任编辑:李欣 RF12607
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
周四上市公司晚间重要公告

2019-11-14 18:21:05来源:金融界网站

国务院再出大招!大基建板块迎来最大利好 更有个股直线封板

2019-11-14 13:10:25来源:数据宝

上市公司晚间利空汇总:漫步者股东肖敏拟减持不超过2%

2019-11-14 18:23:29来源:金融界网站

华为麒麟A1芯片将发布 比苹果性能高功耗低(附受益股)

2019-11-14 07:25:55来源:金融界网站

3000亿市值白马股突遭利空 副董事长、总经理被证监会立案调查

2019-11-13 23:20:48来源:中国证券报

收评:沪指涨0.16%创业板指张0.64% 国产芯片领衔科技股大涨

2019-11-14 15:02:10来源:金融界网站

A股熊牛转折进行时:正开启新一轮七年周期 行业配置聚焦科技板块

2019-11-14 07:06:43来源:证券时报

打新热情真降了!浙商银行中签率果然创新高 顶格申购可中5签

2019-11-14 21:53:03来源:证券时报网

联通官宣太赫兹为6G关键技术 将实现空天地海一体化通信(附股)

2019-11-14 07:20:16来源:金融界网站

特斯拉上海工厂获工信部量产许可 产业链迎机遇(附受益股)

2019-11-14 07:55:43来源:金融界网站

招商证券:万亿级科技股或惊现江湖 收藏好这10大科技主题龙头名单

2019-11-14 13:10:00来源:数据宝

任天堂Switch国行版将至 产业链上下游有望受益

2019-11-14 07:15:24来源:上海证券报

密集涨停!电子行业大爆发 9股大资金疯狂抢筹超亿元

2019-11-14 06:42:25来源:数据宝

京沪高铁IPO过会 创下IPO发审记录

2019-11-14 13:29:37来源:金融界网站

桥水变了!大幅砍仓新兴市场、买美股 继续加仓中国ETF

2019-11-14 13:08:40来源:中国证券报

雄安新区举行区块链创新发展研讨会 力争超前布局(附受益股)

2019-11-14 08:17:11来源:金融界网站

跌跌不休 巨额解禁压垮这只大象股 战略配售基金账面浮盈15亿元

2019-11-14 07:33:20来源:数据宝

科技股回暖助创业板收红 四逻辑关注资金博弈方向

2019-11-14 07:34:02来源:大众证券报

2900点附近机构以守为攻 “科技+消费”成主要方向

2019-11-14 05:34:19来源:中国证券报

年末“保壳战”再起 ST公司自救花样百出

2019-11-14 07:14:47来源:上海证券报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
京东方A3.763.30%23944.46
兆易创新180.882.92%18774.09
三安光电17.635.25%17271.01
中国长城15.506.02%16581.24
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--
    实时热点