三季报因素短期扰动市场 机构建议“确定性”优先

1评论 2019-10-16 04:41:25 来源:中国证券报 作者:牛仲逸 涨停板套利三天赚20%

财报披露期,上市公司业绩是否合乎预期,或者有没有超预期的表现,往往会决定个股的短期走势。但拉长时间周期看,太平洋证券策略研究表示,三季报符合市场预期及存在反转预期的成长(国产替代主线)、消费(食品饮料及医药)仍然是中期主线。

  10月14日晚间,多家上市公司披露三季报业绩预告,所预告业绩与市场预期的博弈,在15日市场上引发波动。有的预告业绩大幅度下降股价反而上涨,也有的业绩略有下滑却遭遇跌停板。

  财报披露期,上市公司业绩是否合乎预期,或者有没有超预期的表现,往往会决定个股的短期走势。但拉长时间周期看,太平洋(行情601099,诊股)证券策略研究表示,三季报符合市场预期及存在反转预期的成长(国产替代主线)、消费(食品饮料医药)仍然是中期主线。

  个股短期现波动

  2018年10月29日,贵州茅台(行情600519,诊股)遭遇了一字跌停,诱因则是当年三季度业绩不及预期,2018年第三季度归属于母公司股东的净利润实际同比增长率只有2.71%,而在此之前6个季度最低增速为25.24%。

  相似一幕在15日盘面上出现。作为5G天线龙头股硕贝德(行情300322,诊股)14日晚间发布三季报业绩预告,其中预计第三季度净利润1100万元-1300万元,同比下降25.93%-37.32%。而在公司中报披露时,大部分券商看好其业绩有望持续增长。国信证券(行情002736,诊股)曾发表《业务结构优化,盈利有望持续改善》的研报预测,伴随5G终端的发布和基站端运营商资本开支的投入,硕贝德业绩有望迎来较大弹性。

  对于三季度业绩下滑原因,硕贝德称,公司在5G新技术、新材料、新工艺以及产能、设备等方面的投入较大;部分5G产品项目开始批量供货,受产能爬坡、良率较低等因素影响,盈利能力尚未充分体现。

  反观东阿阿胶(行情000423,诊股),其预计第三季度归母净利润仅为304万元-6434万元,同比下降82%-99%。不过,市场似乎对此早有预期,15日该股上涨4.76%。早在公司中报发布之时,华泰证券(行情601688,诊股)就曾发表《业绩承压,静待调整》研报称,公司渠道去库存预计至少调整到2020年。东阿阿胶在三季报业绩预告中表示,当前公司正处于调整期,受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响,公司主动压缩渠道客户库存并控制发货,从而对经营业绩产生一定影响。

  从行业上看,结合三季报预告,有哪些板块业绩有超预期表现?国泰君安(行情601211,诊股)(港股02611)策略团队表示,首先,TMT盈利显著在回升,电子、计算机盈利明显强于通信。以电子为例,从披露的利润增速数据来看(参考业绩预告上限),盈利景气明显强于大市。其次,医药生物盈利景气也较高。最后,周期行业的盈利景气度仍较低,业绩不确定性大。

  三季报有望确认盈利拐点

  上证指数五连阳后,10月15日迎来调整,下跌0.56%,报2991.05点,调整也在市场预期之内,并不意味着反弹行情的结束。有观点指出,当前市场仍处于外部因素缓和,以及部分企业三季报超预期的利好兑现过程中,震荡中枢有望继续抬升,建议珍惜A股战略配置机遇。

  万联证券策略分析师宋江波认为,短期来看,市场可操作窗口仍将开启,投资者情绪恢复是主因。短期经济增速下行的压力依旧存在,上市公司三季报业绩难以大幅改善,分子端的表现制约市场表现。分母端的改善主要由投资者风险偏好的改善触发。短期分子端与分母端的赛跑中,分母端的改善略占上风。

  国泰君安策略团队表示,截至10月14日,600余家公司已披露三季报信息,以预告区间中值计算,剔除异常样本后,上述公司前三季度净利润同比增长约14%,而上半年仅增长2%,三季报有望确认盈利拐点。

  国盛证券策略分析师张启尧表示,三因素看好当下的做多窗口。首先,经济增长有韧性。9月官方制造业PMI有所回升,财新PMI更连续3个月回升。其次,国内政策宽松继续。最后,外部宽松措施不断落地,并有望持续推进。继9月16日美联储时隔10年重启回购,10月11日美联储宣布再次延长回购计划至2020年1月,同时自10月15日起以每月600亿美元的速度扩张资产负债表。并且随着美国机构及基本面持续恶化,10月美国降息概率已由此前的40%左右大幅上升至80%以上。

  展望四季度,“外部事件阶段性缓和,叠加后续可能发生的市场继续深化改革举措和逆周期调节措施,四季度A股的内外环境总体将得到提升。”东兴证券(行情601198,诊股)四季度策略研究报告指出,总体而言,四季度政策发力的时点和力度并不确定,但方向是确定的:主要是促消费、加快地方政府专项债券发行使用、财税改革及资本市场的持续深入改革。

  把握确定性机会

  科技股行情贯穿三季度,那么,到了四季度A股有哪些板块值得关注?

  国泰君安策略团队表示,注意年底风格切换,第四季度布局新“贝塔”行业。2012年以来,第四季度滞涨、低估值行业出现补涨行情概率较高。建议把握绝对收益,布局新“贝塔”行业:银行、券商、传媒、汽车。外部事件缓和,叠加11月MSCI再度扩容,利好核心资产中的价值洼地:银行、券商。银行板块超额收益与工业企业盈利增速相关性较强。市场对半年报银行不良率修复的反应尚不充分,伴随市场盈利见底回升趋势明确,资产质量改善将带动银行估值修复。A股市场中长期向好,资本市场改革快速推进,券商板块也将迎来战略配置机会。

  此外,国泰君安建议布局调整充分的困境反转行业:传媒、汽车。传媒板块受益于政策对游戏行业的松绑,对电影产业链的扶持。且传媒板块走势与移动互联网景气度相关性较强,5G产业链炒作延伸至应用层从情绪上利好传媒。9月汽车销量同比下降5.2%,降幅环比收窄。汽车板块受益于消费促进政策预期,以及行业在库存去化彻底,需求改善下可能出现复苏。

  财通证券(行情601108,诊股)策略分析师金敏表示,A股的风险偏好或将提升,弹性较高的板块将率先受益。不过当前行情的持续性仍然存疑,在量能未能放大,存量博弈下仍将维持震荡整固的结构行情。行业配置方面,现阶段消费和科技板块的龙头仍是市场的主线;另外,建议在此基础上增加对部分防御性、低估值品种(金融地产板块)的关注;在三季报披露的集中期,资金对业绩表现超预期的个股也将给予更多的关注。

  东兴证券策略研究报告指出,四季度投资注重把握不确定性中的确定性。在当前大环境下,兼具高“贝塔”和国产替代逻辑的科技行业持续性受益。其中消费电子板块盈利拐点确认,以及在科技行业内部享有高且平稳的净资产收益率(ROE),是值得把握的确定性较强的板块。

关键词阅读:三季报 上市公司

责任编辑:付健青 RF13564
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