上半年卡倍亿原有的线缆产能利用率再度大幅下降，其下游客户汽车销量也出现大幅下滑，在产能利用率未超过60%的情况下，却要再募资3.45亿用于增加产能，其IPO募资有无必要？

　　9月26日，卡倍亿在证监会网站披露了招股说明书，拟在创业板上市，公开发行不超过1381万股新股，占发行后总股本的比例不低于25%，上市保荐机构为东莞证券。这不是其第一次筹备上市，早在2017年卡倍亿与头部券商华泰联合合作拟冲刺IPO，不过双方在2018年7月中止了合作。后卡倍亿更换合作券商为东莞证券。

　　卡倍亿主营汽车电缆的研发、生产和销售，是国内规模较大的独立生产汽车线缆的公司。卡倍亿属汽车供应链中的二级供应商，在取得汽车整车厂商的产品认证后，为一级供应商汽车线束厂商提供线缆及配套服务。公司生产的线缆被应用于大众、福特、宝马、奔驰、本田、丰田、上汽、广汽、吉利等汽车上，下游一级供应商客户包括安波福、住电、矢崎、李尔、古河、德科斯米尔、金亭等。

　　最近三年，卡倍亿取得营业收入分别为7.04亿、9.92亿、10.68亿，营业利润4569万、5811万、7145万。此次上市拟募资3.45亿，其中3.47亿元用于新能源汽车线缆及智能网联汽车线缆产业化项目，其余用于本溪卡倍亿汽车铝线缆建设项目。

　　线缆产能利用率连年下滑

　　卡倍亿此次上市募资3.45亿全部用于汽车线缆相关的扩产，然而与此截然相反的是，其原有的产能利用率不但没有饱和，反而在逐年下滑。其上半年线缆产能利用率甚至未超过60%。

　　2016年至2018年，卡倍亿汽车线缆产能利用率分别为88.45%、88.42%、78.15%，呈现逐年下滑之势。而到今年上半年，其汽车线缆产能利用率仅为53.96%，呈现大幅下滑之势。

　　与此同时，其绝缘材料的产能利用率近年从未超过65%，且同样有下滑的趋势。2016年至2018年绝缘材料产能利用率分别为63.94%、64.49%和62.49%，到今年上半年，绝缘材料产能利用率仅为41.81%，出现骤然下滑。

　　值得注意的是，卡倍亿逐年增长的业绩与其连年下滑的产能利用率也明显相悖。从其各报告期产销量情况可以看到，在汽车线缆销量几乎没有增加且绝缘材料销量逐年减少的情况下，卡倍亿营业收入及利润却逐年大幅增加，有违常理。

　　下游客户汽车销量大减

　　一方面，卡倍亿积极募资扩产，而另一方面其下游客户整车产销量却在下滑。

　　当前汽车行业下行风险加剧，中国汽车工业协会数据显示，2018年中国汽车产销同比分别下降4.16％和2.76%，年均增速为-2.8%。至2019年上半年，汽车市场下滑之势加剧，上半年汽车产销量比上年同期分别大幅下降13.7%和12.4%。

　　卡倍亿下游客户汽车销量同比也出现大幅下滑，上半年大众汽车销量下滑6.7%，福特销量下滑11.4%，日产销量下滑8.4%，奔驰销量下滑4.8%，菲亚特销量下滑8.5%，吉利汽车销量下滑18.7%，仅少数几家销量出现微幅增长。

　　随着汽车行业下行，2018年卡倍亿线缆销量仅增长0.82%，2019年上半年线缆销量出现大幅下降，降幅达25.48%。毫无疑问，汽车行业下行风险加剧影响了卡倍亿，致其汽车线缆销量大减，上半年业绩发生大幅变动。在原有产能利用率未超过60%、行业下行的背景下扩产，卡倍亿未来风险不可估量。

　　第二大供应商参保人数仅有6人 注册在成都某小区

　　除过产能利用率下滑，卡倍亿还存在供应商过于集中、实控人认定及董事疑违反相关规定等问题。

　　2016至2019年上半年，卡倍亿向前五大供应商采购金额占总额的比重分别为89.61%、93.30%、92.42%和84.27%，其中向第一名常州金源铜业有限公司采购铜杆的金额占比超过50%。供应商采购金额过于集中。

　　而第二名四川合兴科贸发展有限公司背景和实力也值得怀疑，其2017、2018年向卡倍亿供货金额均超过1亿，注册地址却在成都某小区。资料显示，四川合兴科贸发展有限公司注册地址为成都市高新区芳草东街93号2幢1单元6楼7号，该地址为成都一处老小区。另外，企查查显示其参保人数仅有6人。

　　在证监会的反馈意见中还提到，卡倍亿实际控制人林光耀的兄长林光成，通过直接和间接持股卡倍亿并兼任董事。而其自2006年至今任宁波市宁海县双林村党支部书记。党支部书记担任董事，这明显有违相关规定。卡倍亿未来能否成功过会还是个未知之数。