来源：西南证券研究发展中心 分析师：朱斌 执业证号：S1250515070001

　　灵魂之问：炒房还是炒股？

　　资产转移配置的大潮可能正在拉开大幕。

　　由于人口和债务的制约，中央确立的“房住不炒”方针将会是一项长期政策。 由此，将带来房地产在大类资产配置中的地位发生变化。

  房地产的配置价值减弱，股市与债市的配置价值增强。

　　投资策略：由于资产转移配置将导致场外资金流入，当前结构性行情正向全面 开花行情转变。从行业上看，除了前期上涨的电子、通信、计算机、军工等行 业有望继续维持活力，周期性板块的银行、券商、房地产、基建等板块也将跟上，而短期调整的白酒龙头有望再迎上涨。全面开花行情喷薄欲出。

　　风险提示：全球经济下行幅度超预期，中国经济出现超预期下行。