伴随降准等重大利好政策陆续出台，重磅会议接连定调稳定股市信心，科创板稳步向前推进，券商板块涨势良好并迎来配置机遇。

　　今年上半年，股市环境改善，券商业绩迎来稳健增长，多个业务条线回暖并取得不菲盈利。其中，自营业务表现亮眼，成为拉升券商业绩增长的重要力量。

　　9月6日，央行正式宣布降准。伴随资本市场重大利好政策陆续出台，重磅会议接连定调稳定股市信心，科创板稳步向前推进，券商板块涨势良好并迎来配置机遇。

　　全年业绩有望高速增长

　　日前，36家上市券商交出2019年“期中成绩单”，营收净利同比实现大幅增长。

　　半年报显示，上半年上市券商业绩实现高增长，36家上市券商共实现营业收入1822亿元，同比增长45%；归母净利润560亿元，同比增长59%。

　　重资产业务占比显著提升。据券商非银研报统计，从业务收入结构看，传统的轻资产业务（经纪、投行和资管）的收入占比下降11个百分点，重资产业务类型（自营和信用）的收入占比提升9个百分点。

　　根据证券业协会数据，证券行业131家券商2019上半年合计实现营业收入1789.41亿元，同比增长41.37%；实现净利润666.62亿元，同比增长102.86%。

　　联讯证券认为，上市券商整体净利润增速低于行业增速，一方面由于中小券商业绩基数较低，另一方面受益于上半年二级市场交投回暖，部分中小券商自营投资弹性较大，贡献较多增长。

　　从上市券商业绩规模排名来看，净利润前五的券商均超过40亿元，中信证券(港股06030)以64亿元净利润高居榜首，海通证券(港股06837)以55亿元紧随其后，排名三到五位的分别是国泰君安(港股02611)、广发证券(港股01776)和华泰证券，前五地位依然稳固。

　　从业绩增速来看，12家券商净利润同比增长超过100%，东吴证券以2758%的增速，位居涨幅榜第一位；太平洋证券同比增长440%，位居第二；排名三到五位的分别是山西证券、国海证券和方正证券。

　　“总体来看，中小券商业绩弹性更高。”山西证券表示，因证券行业子业务划分逐渐细化，没有一家券商会在所有的细分领域保持优势，在相关子行业确定差异化优势不仅是中小券商的必由之路，也成为众多头部券商的必然选择。

　　证券业全年业绩有望高速增长。万联证券研报显示，资本市场改革政策不断落地，市场活力有望得到激发，且考虑2018年下半年低基数影响，中性假设下，预计全年证券行业将保持较高业绩增速。

　　“低基数效应下，券商全年业绩确定性高，保守预计归母净利润全年增速30%-50%，中性情形有望保持五成增速。”民生证券策略分析师杨柳表示。

　　自营成收入分水岭

　　券商业绩稳健增长，自营业务功不可没。今年上半年，36家上市券商实现自营业务收入584亿元，同比增长89%，收入占比达32%，成为主要收入来源。

　　具体来看，今年上半年，10家上市券商自营收入规模达到20亿元以上；14家上市券商自营营收同比增速在100%以上，其中，国信证券、中国银河(港股06881)证券、招商证券(港股06099)分别增长1406%、708%、518%。

　　自营业务成为业绩的核心驱动力，上市券商加快资金募集步伐，稳步扩大权益和固收类投资规模，加大对自营业务的投入力度。

　　上海某私募机构研究员在接受《国际金融报》记者采访时分析称：“就像高考最后一道数学题一样，自营业务以后或将成为头部券商之间检验实力的试金石。不像其他的一些业务，谁做都差不多，自营的分水岭意味较强。但是从业绩稳定性的角度而言，大部分券商都在控制自营的规模，并非盲目扩张，因为波动也比较大。”

　　利好政策密集出台

　　除亮眼的业绩加持外，政策亦是券商板块行情的重要催化剂。近期券商业务利好政策频出，业务“松绑”成为监管层激活市场活力的主要切入点。

　　自8月底以来，证监会连续发布系列政策：加强对券商股票质押业务监管要求；研讨细化资本市场改革总体方案；允许符合一定条件的上市公司分拆在境内上市；发布《科创板上市公司重大资产重组特别规定》，突出科创板制度的包容性和适应性；支持深圳建设先行示范区，明确要求完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革等。

　　流动性方面，央行8月17日改革完善贷款市场报价利率（LPR）的形成机制，有助于降低实体企业融资成本。分析人士预期，未来一段时间内，流动性将呈现偏宽松的局面。

　　“证券板块主要催化剂（政策、流动性）均再次指向进攻时刻。”招商证券非银分析师郑积沙表示，建议投资者布局券商板块。

　　更多利好政策还在路上。东莞证券预期，下半年资本市场改革利好政策继续推出，科创板、创业板重组新规将实质性落地，国外三大指数纳入A股比例提升，外资持续流入可期，券商政策红利继续。

　　券商板块涨势可期

　　“当前板块估值为1.48倍，仍处于值得配置的点位。”兴业证券非银团队认为。

　　另外，降准也利好券商股。9月4日召开的国务院常务会议指出，要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。次日，沪深两市高开，券商股领涨。

　　9月6日收盘后，央行宣布自9月16日起降准，10月15日和11月15日分两次定向降准。安信国际表示，从影响板块来看，券商板块受益最为直接，内资券商股受此影响已开始异动。券商股整体涨幅仍小，短期涨势预计将会持续，建议顺势做多内资券商股。

　　9月券商板块或迎来阶段性机会。长期来看，龙头券商下半年走势仍值得期待。

　　“近几个月营收数据均显示券商内部分化明显，近期政策的出台使得具备风险定价能力、资本实力优势的龙头券商最为受益，行业集中度持续提升，强者恒强的局面也会愈发凸显。”万和证券研报表示。

　　中信建投证券(港股06066)认为，以科创板注册制试点为契机，多项资本市场改革政策陆续落地，包括但不限于融资融券、沪伦通、股指期货、券商托管结算、再融资等领域，为券商拓宽业务疆界。随着国内直接融资市场的扩容、对外开放进程的推进，证券业供给侧改革将持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将受益于行业集中度的提升。