说中国有1亿人不孕不育 锦欣生殖是求子观音OR另类常山药业?
继“每8个人就有1个是精神病人”,“每5名男性就有1名ED”的传言后,今天,资本市场又冒出“每6对夫妻就有一对有不孕不育问题”的说法......
虽然这三组数据数据会让相关患者看着有点不爽,但是到了资本市场上,这些公司立刻就被捧上了天。
遥想康宁医院2015年11月20日在港股市场首秀时,股价大涨11.59%;
常山药业去年5月16日拿到治疗ED药品证书后,股价应声涨停,第二天也大涨9.6%;
今天号称“每6对夫妻就有一对有不孕不育问题”的锦欣生殖,在港交所首秀也没有让投资者失望,股价大涨8.67%。
辅助生殖服务领域的资本宠儿
对于锦欣生殖来说,它很荣幸地成为了第一家专门从事辅助生殖服务的上市公司。而从招股说明书看,它选择的赛道--辅助生殖服务似乎是一条康庄大道。
目前,人类辅助生殖技术是指运用医学技术和方法对胚胎等进行人工操作,以达到受孕目的的技术,其中广为人知的“试管婴儿”正是辅助生殖技术的范畴。
从它过去三年的业绩表现看,公司营收从2016年的3.46亿元增长至9.22亿元,复合增长率达63%,净利润从2016年的8758万元提升至2018年的1.67亿元,复合增长率达38%,过去三年的毛利率分别是38%、46%和45%,各项指标均保持着良好的发展态势。
从营收占比看,辅助生殖服务是公司的支柱产业,以2018年为例,它的辅助生殖服务收入高达8.01亿元,营收占比为86.9%;管理服务收入0.9亿元,占比9.7%,辅助医疗服务收入0.31亿元,占比3.4%。
除了良好的财务指标,它在辅助医疗生殖市场都有着较强的实力。去年它进行了20958个IVF(体外受精)取卵周期,占据中国3.1%的市场份额,在中国辅助生殖服务市场排名第三。而它旗下的成都西囡医院以IVF年周期数9000例排名全国第六,附属公司HRC Fertility去年进行了4500例IVF取卵周期,占据美国西部市场7.5%的份额。
当然,公司Pre IPO的投资方实力也让投资者侧目,主要有药明康德、红杉资本、中信银行旗下的信银投资等,合计持有公司股份的13.8%。
又一个康宁医院、常山药业?
虽然锦欣生殖有着实力资本入驻、财务指标优良、医疗实力强劲等光环,但是“每6对夫妻就有一对有不孕不育问题”的说法引来了不小争议。
锦欣生殖引用弗若斯特沙利文的研究报告称,全球不孕症患病率从1997年的11.0%上升到了2017年的15.0%,其中中国2017年达到了15.5%。这就意味着,中国2017年约有4770万对夫妇(将近1亿人)不孕不育,并给出了2023年将有约5620万对夫妇不孕不育的预测。
但这样的说法在另两组报告里是站不住脚的,一是根据之前媒体在2017年2月报道,世界卫生组织人类生殖特别规划署报告称,世界范围内不孕不育率为15%-20%,中国不孕夫妇有大约1500万对;二是根据中国人口协会、国家计生委联名发布的《中国不孕不育现状调研报告》显示,中国的不孕不育率从20年前的2.5%-3%攀升到12.5%-15%,累计患者人数超过6000万。
经过这番对比不难看出,锦欣生殖披露的中国不孕不育率差别不大,但是4770万对夫妇不孕不育有夸大其实的嫌疑。
对于弗若斯特沙利文研究报告夸大其实的黑历史,今年年初回A股市场被否的康宁医院,就不幸躺枪。当年它在登陆港交所时,就引用弗若斯特沙利文研究报告称,中国现时有1.8亿人患有精神疾病。若按照14亿总人口计算,我国患有精神疾病的人口比例近13%,即每8人当中就有1人患有精神疾病。
但是在今年年初回A股市场时,康宁医院转而引用了国家卫计委的数据--截至2016年底,全国在册严重精神障碍患者已达到540万例。
1.8亿三年后秒变回540万患者,结合两家公司都引用了弗若斯特沙利文研究报告的事实,中国的不孕不育者是否有1个亿,真要打上一个问号了。
当然,乱用数据被处罚的案例也不少见,常山药业就是例子,去年它因为引用国信证券2014年的研报,声称“每5名男性就有1名ED”,它的董事、高管被证监会罚款30万元-60万元。
那些年“雷人”的神药论断
而各项雷人数据出台的背后,都是投资者对神药的各种期待。除了上述三家公司外,海印股份的今珠多糖注射液、兴齐眼药的眼药产品都是最好的证明。
去年常山药业宣称,国内ED患者人数约1.4亿人,假设其中有30%接受治疗,人数将达4200万人,假设接受治疗的ED患者每年都能多次使用药物,未来中国潜在的市场规模有望达到百亿元级别,市场空间广阔。
但是一年过去了,我们再来看看那款神药枸橼酸西地那非片剂时,销售收入仅有1233.13万元,与所谓的百亿元级别市场相去甚远。
而在今年的A股市场上,海印股份声称今珠多糖注射液为非洲猪瘟疫苗被打脸、兴齐眼药的硫酸阿托品滴眼液遭热炒后一哄而散,见证的是神药闹剧的屡禁不止。
但是从它们的研发费用来看,这一切神药论断都是站不住脚的,剔除主营房地产业务的海印股份外,它们与医药龙头恒瑞医药研发费用占比15.33%来说,都相去甚远,其中康宁医院和锦欣生殖的研发占比仅在1%左右。
除了研发费用的汗颜,锦欣生殖还涉及试管婴儿胚胎的伦理争议,目前试管婴儿胚胎究竟属于人还是物品、能否商业化都存在着巨大的争议,而去年11月,国内科学家贺建奎宣布世界首例免疫艾滋病基因编辑婴儿的诞生,就引来了各界的一致声讨。
锦欣生殖究竟是数据造假,成为下一个常山药业?还是成为众多不孕不育家庭的“求子观音”?恐怕只有上天说了算......
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