股价一路飞，做空天上来。

　　在港股市场上，向来不缺乏嗜血空头的身影。而这一次，做空机构的镰刀是割到了波司登的头上。

　　今天，沽空机构Bonitas发表报告表示：波司登存在欺诈发行，它认为波司登的执行管理层一如既往地腐败。波司登的故事存在许多公开市场欺诈的情况，包括夸大的收入和利润，未公开的关联方交易，以及以低价收购未公开内幕人士的多付款。

　　具体来看，它列出波司登的罪状如下：

　　1.波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，多报了174％！

　　2.波司登人为地向未公开的内部人士进行多次收购，人为地多付了人民币20亿元。

　　3.以优惠价格（波司登为人民币540万元，相当于初始代价的10％）处理人民币5600万元的实物资产给波司登的高德康主席。

　　而且，它还给出了短期认为波司登股票最终价值为0港元的建议。

　　受此消息影响，波司登股价闪崩暴跌24.78％，被暂停交易，61亿港元遭遇人间蒸发。

　　波司登业绩复苏VS财务造假

　　对于刚刚启动业绩复苏的波司登来说，这份做空报告可谓是晴天霹雳。而它在资本市场上的征程，也显得异常坎坷。

　　在2007年登陆港交所后的第二年，公司业绩就出现了下滑，营收和利润分别从2008年的52.92亿和11.17亿下降到了2009年的42.83亿以及7.48亿。但是，公司很快就恢复了元气，随后四年的营收全部录得正增长，2013年达到了新高93.25亿人民币，但是2013年的净利润反而同比下降了24.91％。对此，公司解释称，这是因为受到了产能过剩、过度扩张、品牌形象老化、产品差异化不足以及电商等利空因素的冲击。

　　它的业绩低迷直至2016年才现转机，在营收仍然负增长的情况下净利润同比大增112.52％，随后两年营收、净利润开始加速增长。

　　虽然波司登的业绩表现有所回暖，但是相较于2012-2013年的巅峰期来说，还相去甚远。

　　从最新的公告来看，波司登表示做空报告中营收、关联交易等情形均不属实，但是在确定报告是否真存在误导性问题之前，波司登业绩能否继续一路高歌还有待市场的检验。

　　Bonitas两年“挑事”5家国内企业

　　对于波司登惨剧的始作俑者--做空机构Bonitas来说，它可不是一个好惹的主。在过去两年里，港股市场上的浩沙国际、中新控股和恒安国际、以及中概股和信贷都成为了它狙杀的对象。

　　对于这五位做空对象，Bonitas给出的股票价值全部为0，可谓是痛下杀手。

　　对于它们的一文不值，虚假交易、虚假利润和操纵股价等理由都成为了它做空的惯用套路。

　　而它们的股价走势，也证明着做空报告的威力并非是空穴来风。

　　从抛出做空报告的当日表现来看，中新控股、和信贷和浩沙国际是在打脸做空研报的质疑，今天波司登暴跌24.78％才创造了做空股价当日表现最差的记录。

　　但是长期表现来看，Bonitas基本上是笑到了最后，除了上文的浩沙国际被打回原形外，其他四只个股也没有走出做空报告的阴影，中新控股的跌幅最大，跌幅高达96.9％。

　　以浩沙国际为例，浩沙国际当天大涨25.86％与其获得地方政府支持的利好有关，当时一度涨幅近90％，没想到的是后来Bonitas的做空报告，让它回吐了65％的涨幅，之后股价被打回原点，目前公司仍旧处于停牌的状态。

　　两年7家做空机构闷杀20只港股

　　除了Bonitas，近两年港股市场上还有6家做空机构在兴风作浪，共涉及到20家上市公司，其中安踏体育连续两年遭到了做空机构的光临......

　　从去年做空的港股和机构来看，共涉及Blue Orca Capital、GMT Research、Bonitas、阎火研究和浑水5家做空机构，14家上市公司遭到做空，从当年表现看，除了GMT Research做空的宝胜国际、裕元集团遭到打脸外，其他12家上市公司都走出了符合做空机构预期的走势。

　　在今年的港股市场上，除了波司登之外，还有六家上市公司受到了做空机构的“关照”，分别是安踏体育、诺发集团、长和、中国中药、周黑鸭和新高教。

　　从做空研报的破坏力看，今年被“关照”的港股上市公司当天均遭遇了下跌，但是从之后的表现看，安踏体育和周黑鸭的表现是打了做空机构的脸。

　　以安踏体育为例，去年遭到GMT Research做空后，今年又迎来了Blue Orca Capital的一记闷棍，它的创始人Soren Aandahl在一个投资论坛上质疑安踏的会计及企业治理水平，认为其有34％的下跌空间。虽然安踏体育当天遭遇了5.53％的跌幅，但是很快股价就开启反弹，截至今日，它反而累积上涨了9.36％，似乎在用股价表现回应做空的事实。

　　相较于安踏体育和周黑鸭来说，另外四家上市公司就难逃厄运了。李嘉诚旗下的长和收到了研究机构GMT Research的沽空报告，被质疑隐瞒了与代售资产相关的577亿港元债务。虽然长和指出公司财务报表严格遵守适用香港财务报告准则，做空报告存在选择性、带有偏见且严重误导，但是长和股价并没有完全摆脱做空报告的阴影。

　　今年遭受做空损失最大的是MEGA EXPO HLDG（现诺发集团），Blue Orca Capital在“碰瓷”安踏体育失败前，是成功挖坑了MEGA EXPO HLDG，当时做空报告一出，它便应声暴跌29.76％，如今股票简称已经变更为诺发集团，股价也惨遭腰斩。

　　7只中概股遭做空

　　除了港股市场常常遭到做空机构的光顾外，美股市场的中概股也是做空机构施展拳脚的乐土。

　　在今年的中概股市场上，和信贷和优信分别遭到了Bonitas和J Capital的做空，去年有5只中概股遭到了的做空，分别是拼多多、万国数据、陌陌、好未来和猎豹移动，从它们的股价表现看，除了拼多多的表现频频打脸Blue Orca Capital之外，其他个股长期走势都正中做空机构的下怀。

　　众所周知，美股、港股市场都是相对成熟的资本市场，它们投资工具的多样性，往往吸收了全球投资者和资金的关注。沽空机构对于投资者和上市公司来说，或许是资本市场上的幽灵，但俗话说得好，存在即合理，它们的存在有利于挑选出一些骗子公司，有利于整个资本市场的健康发展。即使是受到了沽空报告的误判，真正有实力的上市公司也会用自己的表现来回击大家的错误理解。

　　或许波司登多年来不稳定的业绩、遭到做空机构的“关照”，是国内企业艰辛征战海外资本市场的一个缩影，但是在股价节节败退、投资者质疑声不断之前，公司是时候展现出自己的实力了......