前五大客户营收占比超70%,毛利率显著低于同行——供货箭牌、高露洁的亚香香料能否A股“留香”?

1评论 2019-06-22 17:40:54 来源:每日经济新闻 感谢300643

  又有一家香料生产企业——昆山亚香香料股份有限公司(以下简称亚香香料)准备冲刺IPO。

  日前,亚香香料递交了招股说明书(申报稿)。公司去年营业收入不到5亿元,利润总额则不足亿元。亚香香料是高露洁、箭牌等品牌的供应商,也就是对箭牌绿箭口香糖、奥利奥、高露洁牙膏这类快消品供应香料。公司的客户集中在境外,且前五大客户占比超过7成。目前A股的香料公司不乏少数,包括华宝股份(行情300741,诊股)(300741,SZ)、新和成(行情002001,诊股)(002001,SZ)、金禾实业(行情002597,诊股)(002597,SZ)等。不过相较而言,亚香香料的毛利率偏低。

  另外,亚香香料在产业链的话语权并不高,这在公司应收账款规模上有所体现。2018年,亚香香料的流动资产为4.03亿元,应收账款占比就超过24%,这部分应收账款主要集中在公司前五大客户。

  

公司系绿箭口香糖等快消品供应商

继华宝股份、新和成、金禾实业之后,A股“香料版图”或将增一新兵——亚香香料。日前,亚香香料披露招股说明书(申报稿),公司拟向创业板发起冲刺。

  招股说明书(申报稿)显示,2016年~2018年,亚香香料分别实现营业收入3.09亿元、3.7亿元、4.5亿元;利润总额则分别为3817.45万元、5842.38万元、6277.36万元。无论是营收和利润总额,亚香香料较A股同行都偏少,经营体量难与华宝股份、新和成、金禾实业匹敌。

  尽管亚香香料利润持续增长,但经营活动现金流净额却未与之匹配。2016年~2018年,亚香香料经营活动产生的现金流量净额分别为4344.59万元、2917.71万元、-1461.87万元。

  据了解,亚香香料的主要产品为天然香料、合成香料和凉味剂,其中天然香料占比最高。2018年,公司天然香料板块实现营收2.08亿元,占比为47.75%。而公司天然香料主要产品为丁香酚香兰素和阿魏酸香兰素等,是目前全球规模最大的天然香兰素生产企业之一。

  《每日经济新闻》记者注意到,亚香香料的下游客户不仅包括欧美知名香精香料企业,还有国际知名快速消费品企业。公司在快消领域的客户就有玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁、薇美姿等。玛氏箭牌的绿箭口香糖,想必很多人都在超市买过。薄荷味的绿箭口香糖就需要WS系列凉味剂,亚香香料是全球该类产品最大生产企业之一,玛氏箭牌也是亚香香料的重要客户。目前,凉味剂WS系列产品的国内供应商主要是亚香香料和爱普股份(行情603020,诊股)(603020,SH),2018年公司共计销售凉味剂WS-23产品约280吨,约占全球同类产品80%的市场份额。

  亿滋国际或许让人感到陌生,但它生产的“奥利奥”饼干却畅销全国。至于高露洁就不必多说,很多消费者购买过高露洁牙膏。

  总体而言,亚香香料的前五大客户主要集中在国外。2018年,亚香香料的前五大客户分别为ABT、国际香料香精IFF、玛氏箭牌Wrigley、奇华顿Givaudan、芬美意Firmenich。去年,前五大客户合计销售金额达到3.23亿元,占总营收的比重达71.95%。

  多位投行人士对记者表示,前五大客户销售占比超过50%就算较高的客户集中度了,而亚香香料也在风险因素中提到了客户集中度较高的风险。

  

前五大客户应收账款占比高

此外,对比同行业公司,亚香香料的毛利率水平并不占优势。2016年~2018年,亚香香料的毛利率分别为27.81%、30.71%、32.01%。同期,另外四家同行业上市公司华宝股份、爱普股份、金禾实业、新和成的平均毛利率水平则分别达到41.21%、45.45%、45.30%。其中,华宝股份食用香精业务的毛利率更是超过80%。

  亚香香料分析原因表示,华宝股份主要从事烟草用香精业务,其整体毛利率水平普遍高于香料业务。金禾实业、新和成的主要产品市场占有率较高,具备较强的定价权优势,进而毛利率较高。

  《每日经济新闻》记者注意到,亚香香料在产业链的话语权不高,这主要体现在应收账款上。2018年,亚香香料的应收票据及应收账款金额合计达到9728.8万元。2017年,亚香香料的应收票据及应收账款金额更是超过1亿元。

  2018年,亚香香料的流动资产为4.03亿元,应收账款占比就达到24%。值得一提的是,亚香香料应收账款占营收比也超过了行业平均水平。

  事实上,亚香香料的应收账款几乎都来自于前五大客户。2018年,来自ABT、国际香料香精IFF、玛氏箭牌Wrigley、奇华顿Givaudan、亿滋国际Mondelez的应收账款金额合计达到7280.18万元,占比高达71.35%。其中,ABT、国际香料香精IFF的应收账款合计占比就接近50%。而ABT、国际香料香精IFF作为亚香香料的第一大、第二大客户,占公司营收比重同样达到50%。

  不过对于应收账款高企的原因,亚香香料并未过多透露。

  在投行人士看来,应收账款高并非是好事。“应收帐款比较大意味着发生坏账的可能性大,资金周转缓慢,影响发行人营业收入和现金流。”上海新古律师事务所王怀涛律师对记者说。

  “可能放宽了对客户的信用账期,有增加收入的嫌疑。”西部证券(行情002673,诊股)投资银行总部董事总经理王克宇表示,前五大客户应收账款较多,也可能导致公司现金流比较差。

  另外,《每日经济新闻》记者还注意到,亚香香料拟将募集资金用于“6500t/a香精香料及食品添加剂和副产15吨肉桂精油和1吨丁香轻油和20吨苧烯项目”,计划通过扩大公司香料的生产规模,解决公司目前面临的主要产品产能不足问题。

  2016年~2017年,亚香香料的产销率均超过了100%。但在2018年,亚香香料的产销率却低于100%。2018年,亚香香料三大主要产品产量之和达到3114.87吨,销量之和则为2899吨,由此计算产销率仅为93.07%。

  (封面图片来源:摄图网)

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
外围市场集体兴奋!下周A股万众瞩目 年内最好的上攻时机到了?

2019-12-15 07:58:40来源:N十财经

太罕见!66位管理人员42位要增持 这家银行增持有点凶 股价维稳不止于董事和高管

2019-12-15 06:45:20来源:券商中国

周末上市公司晚间重要公告

2019-12-15 19:32:49来源:金融界网站

连续22日爆买!51股获北上资金连续七周买入 钢铁等行业获大幅加仓

2019-12-15 10:09:40来源:数据宝

销量暴降35%!苹果手机在华遭遇“滑铁卢”,明年新品不加价!国产手机产业链迎机遇?

2019-12-14 14:33:00来源:证券时报·e公司

平安夜前一周A股解禁市值环比下降16% 裕同科技领衔漫步者赫然在列

2019-12-15 09:55:39来源:金融界网站

公然抢夺公章、财务章!大股东和二股东内斗升级 这家公司深陷罗生门

2019-12-15 07:24:25来源:中国证券报

扇贝总是跑掉死掉 獐子岛痛下决心:放弃150万亩大海 到云南养鱼

2019-12-15 07:11:20来源:每日经济新闻

英国“脱欧派”完胜 全球重要股市全部收红 特朗普却郁闷了

2019-12-15 07:56:10来源:数据宝

分析师一年间狂推这些股 它们对得起这份沉甸甸的爱吗?

2019-12-15 07:40:05来源:中国证券网

解直锟走上前台 中植系卷土重来!1个月拿下两家公司控制权

2019-12-15 07:25:10来源:中国证券报

厄齐尔刷屏!阿森纳连夜声明撇清 160亿估值有点慌

2019-12-15 06:42:00来源:券商中国

美联新材:控股股东提议2019年度10转6送3派0.75元

2019-12-15 17:49:00来源:金融界网站

中金所重磅!沪深300股指期权合约规则来了 九大要点速看!

2019-12-15 06:48:15来源:中国基金报

破冰在即!沪深300股指期权合约出炉有哪些交易指令?每日最大波动限制是多少?来看15问15答

2019-12-15 06:42:40来源:券商中国

分拆上市门槛下降 VC/PE机会来了

2019-12-15 07:30:15来源:投资界

国泰君安证券:中美经贸关系迎来一年左右的缓和窗口

2019-12-15 07:47:25来源:金融界网站

茅台霸榜胡润品牌榜首 A股入榜89只 既是核心资产也是外资购买的核心标的

2019-12-15 07:55:50来源:数据宝

券商股领涨!沪指创四个月最大升幅 十年大数据看A股“春节效应”

2019-12-14 08:46:25来源:Wind资讯

半个月挂售66套房!A股公司开启年底“特卖” 还有卖车卖树苗

2019-12-15 07:07:45来源:Wind资讯

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
东方财富15.186.53%175312.17
中国平安86.773.25%148412.33
同花顺108.8710.00%114065.55
中信建投24.6510.00%109889.02
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--
    实时热点