回盛生物IPO“尴尬”:营收增毛利率降

1评论 2019-05-27 03:01:55 来源:国际金融报 作者:邓皓天 打板粤泰股份错在哪?

  近日,武汉回盛生物科技股份有限公司(下称“回盛生物”)提交了IPO申报稿,欲在创业板上市,公开发行不超过2770万股,占发行后总股本的比例不低于25%。

  《国际金融报》记者发现,回盛生物的营收持续增长,但其净利、毛利率和盈利质量却呈下滑趋势。

  利润现金占比下滑

  据了解,回盛生物主要从事兽用药品(包括化药制剂、原材料、中药制剂)、饲料及添加剂的研发、生产和销售。

  据中国兽药协会统计,2008年-2017年,我国兽药产业销售额从137.59亿元增长到473.11亿元,年复合增长率为14.71%。

  或许得益于行业发展,2016年-2018年,回盛生物的营业收入分别为2.58亿元、4亿元、4.22亿元,持续上升,但净利润却先扬后抑,且盈利质量不算佳。

  其同期净利润分别为4941.67万元、8842.95万元、7140.44万元,2018年的净利润较2017年同比下降19.25%;经营活产产生的现金流量净额分别为6000.4万元、8055.86万元、2109.56万元,2018年同比大降73.81%。

  结合回盛生物的利润现金占比(经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值)来看,报告期内,该比值分别为1.21、0.91、0.3,这在一定程度上显示,回盛生物的盈利质量是在持续下降。

  经销商数量持续降

  除了上述问题,回盛生物保持营业增长有一大问题需要解决。

  据了解,回盛生物主要采取的销售模式为经销、直销、零售,其中经销模式产生的销售收入占当期营业收入的比例近三年均超过6成。

  2016年-2018年,回盛生物的经销商数量分别为487家、413家、294家,逐渐减少。特别是2018年,回盛生物的经销商数量同比下降28.81%。

  记者发现,回盛生物不仅经销商总数量下降,每个细分层次的经销商数量都在下滑,比如2018年,回盛生物大于100万元销售额的经销商数量为73家,同比下降10.98%;50万元-100万元销售额的经销商数量为51家,同比下降3.77%;10万元-50万元销售额的经销商数量为81家,同比下降25%;小于10万元销售额的经销商数量为89家,同比下降47.65%。

  毛利率持续跌

  招股说明书显示,2016年-2018年,兽用化药制剂为回盛生物主要的收入来源。具体来看,兽用化药制剂产生的销售收入分别为2.08亿元、3.17亿元、3.48亿元,占当期主营业务比例超8成。

  中国兽药协会把年销售额2亿元以上的企业认定为大型企业,回盛生物因此被划分为大型企业。

  记者发现,回盛生物的毛利率远高于同行,但近年来持续在下降。

  2017年,回盛生物的综合毛利率为51.35%,而协会数据显示,主要生产化学兽药药品的大型企业,其2017年的毛利率为25.85%,2017年,回盛生物的毛利率比同行高了25.5个百分点;2016年-2018年,回盛生物的毛利率分别为53.39%、51.35%、43.45%,其中回盛生物2018年的毛利率较2016年已下降了近10个百分点。

  记者查询发现,回盛生物的毛利持续下降的原因主要是原材料产品的价格上升。

关键词阅读:回盛 毛利率 IPO 营收 生物科技

责任编辑:付健青 RF13564
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