19家酒企去年“蓄水池”达387亿 行业“二八分化”态势愈加明显

1评论 2019-05-20 01:59:23 来源:证券日报 作者:夏芳 打板粤泰股份错在哪?

  对于酒企来说,有着“蓄水池”之称谓的预收账款,不仅能给公司带来充足的现金流,同时也反映了经销商对企业的信心和对未来产品销售的预期。同时,白酒上市公司预收款金额的变化也反映了行业的冷暖。

  《证券日报》记者统计显示,A股19家白酒上市公司2018年的预收账款金额387.44亿元,而去年年初的金额为341.36亿元。虽然19家酒企去年年底的预收款总额与年初相比实现增长,但从个股公司来看,有8家公司2018年预收款金额与年初相比出现下降。

  8家公司预收款

  较年初出现下降

  数据统计后注意到,19家白酒上市公司中,青青稞酒(行情002646,诊股)2018年预收款增长率最高,其次为古井贡酒(行情000596,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)等。*ST皇台、金种子酒(行情600199,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)8家公司2018年预收款金额较年初均出现下降。

  在业内人士看来,白酒企业预收款的增长率高低不仅反映出行业的冷暖,对企业来说,当年预收款金额的高低也反映了经销商打款的意愿。

  事实上,2018年预收款金额同比下降幅度最大的*ST皇台,由于公司连续三个会计年度经审计的净利润为负值,且2017年、2018年经审计的期末净资产连续为负值。公司已经发布了暂停上市的公告,股票自2019年5月13日起暂停上市。

  另外,19家公司的预收款金额的变化,反映出当前白酒行业的整体现状,竞争更加激烈,经销商对于头部企业的信心越来越大,而区域酒企和次高端品牌的酒企面临的竞争压力会更大。

  从2018年酒企的营收增长率来看,低于10%的公司有金徽酒(行情603919,诊股)、顺鑫农业(行情000860,诊股)等几家,均属于区域性酒企。

  值得注意的是,作为白酒头部企业的贵州茅台去年预收款金额与年初相比下降了5.9%。根据公司公告,在报告期内,公司减少茅台酒经销商437家,而取消经销商是贵州茅台清理渠道的重要举措,在市场供不应求的背景下,卖茅台酒为经销商带来丰厚的收益,这在白酒行业中,其他白酒是无法实现的。

  对于部分名酒企业预收款下降一事,酒类专家蔡学飞在接受《证券日报》记者采访时表示,在渠道层面,由于互联网与年轻消费群体的兴起,传统资源性渠道碎片化,消费者话语权增强,传统的移库完成销售的方式受到市场挑战,而且由于产品的高端化导致培育周期较长,企业更注重追求产品的动销率、产品结构等指标,而非单纯的销量,所以部分名酒的预收账款下降是可以理解的。

  资深白酒专家、中原基金执行合伙人晋育锋接受《证券日报》记者采访时表示,近四年以来,前7大酒企(茅台、五粮液(行情000858,诊股)、洋河、泸州老窖(行情000568,诊股)、山西汾酒、郎酒和剑南春)的合并市场占有率从约18%上升至约34%,行业品牌集中度越来越高。另外,前7大酒企每年平均保持了20%以上的增速,正在逐步蚕食地方中小品牌的市场份额。“白酒行业的向头部品牌企业集中集中越来越高,行业挤压式增长也越来越明显。”

  高端酒量价齐升

  助力酒企业绩增长

  事实上,白酒行业的竞争格局,通过酒类上市公司年报数据也清晰可见。

  《证券日报》记者统计显示,19家白酒上市公司去年实现营收总额2121.62亿元,2017年同期金额为1693.32亿元,同比增长25.29%。但是,从个股公司2018年的营收增长率来看,除*ST皇台公司营收下降46.47%,其它18家公司去年营收均实现了同比增长。

  值得一提的是,18家酒企去年均实现了营收和净利润的同比增长。不过,分析每家公司的主业表现来看,可以说是几家欢喜几家愁,拥有高端酒的企业在2018年受益匪浅。同时,通过数据分析,也可以看出企业所处的行业地位及未来面临的机遇与挑战。

  具体来看,作为白酒行业两大龙头企业,五粮液2018年营收和净利润均实现了30%以上的增长,其中,公司高价位酒同比增长41.11%;中低价位酒同比增长12.9%。同样,贵州茅台2018年实现营收增长26.49%,净利润同比增长30%。其中,茅台酒去年营收增长率为24.99%,其他系列酒增长率为39.88%。

  2018年,茅台和五粮液不管是高端酒还是系列酒均表现不俗,凸显了品牌价值和消费者对其产品的青睐度。另外,作为行业名酒的山西汾酒、泸州老窖和洋河股份(行情002304,诊股)去年也取得不错的业绩。

  值得注意的是,并不是所有的酒企都实现了全品类的业绩增长,对于部分企业来说,其中低价位酒并未实现好的销售。

  年报显示,舍得酒业(行情600702,诊股)2018年高端酒营收增长率为23.7%,低档酒营收比上年同期下降了40.09%;青青稞酒的中高档青稞酒去年营收同比增长10.35%,普通青稞酒营收下降了18.92%,热巴青稞酒同比下降了77.71%;水井坊(行情600779,诊股)2018年高档酒营收比上年同期增长了41.66%,中档酒营收同比下降5.32%,低档酒下降了53.17%。

  对于白酒上市公司2018年的整体表现,蔡学飞表示,白酒上市公司2018年年报数据反映出,当下中国白酒的最大特征是品牌化趋势,并且伴随着行业资源向名酒聚集,整个行业产业链向消费端延伸,而市场资源向名酒倾斜态势下,伴随着名酒的品牌效应以及产品高端化战略,带来行业挤压态势加剧,部分强势名酒整体中高低端产品的销量与利润增长是可以预见的。

  在蔡学飞看来,中国白酒未来的整体竞争依然会加剧,特别是次高端与高端市场扩容,低端消费大量萎缩,同时未来中国白酒会形成名酒固化、区域特色酒企崛起,大量的低端中小型酒企消亡的情况,但是中国白酒作为文化载体的属性不会改变,甚至部分名酒,譬如茅五洋可能会由于其稀缺性,进一步证券化,金融与投资属性被放大。

  而从白酒上市公司的业绩表现来看,高端白酒量价齐升,显示出行业复苏是结构化复苏,而非整个行业的复苏。“白酒行业已经形成金字塔式的五级阵营格局,每个阵营的企业要想越级增长,付出的代价将越来越大,机会也越来越少。”晋育锋如此表示。

  品牌集中度向头部企业靠拢

  酒行业的集中度在不断提升,在行业内已经形成共识。从上市酒企2018年年报和2019年第一季度业绩报告中可以看出,头部企业越来越强,部分企业开始掉队,行业“二八分化”态势愈加明显。

  贵州茅台发布的2019年第一季度财报显示,在报告期内,公司营业总收入同比增长22.21%;实现归属于母公司股东的净利润同比增长31.91%。

  在天风证券(行情601162,诊股)分析师刘鹏看来,茅台自营直销政策开始落地,促进未来业绩稳步提升。而随着商超、卖场等直销渠道招标节奏的持续推进,茅台投放的逐步增加,公司获利空间将进一步加大,吨价提升带动毛利率继续上升。

  上海某茅台经销商对《证券日报》记者表示,53度飞天茅台酒目前的批发价达到1950元/瓶,且市场处于缺货状态。

  同样,五粮液2019年一季度也实现了营收和净利润的高增长,其中利润增长率超过30%,一季度营收完成了全年营收目标的35%。

  对于五粮液市场销售表现,接受《证券日报》记者采访的经销商则表示,春节过后,五粮液市场表现非常强势,第七代经典五粮液的批发价已至900元-910元/瓶,这也让市场上对于第八代经典五粮液的上市产生期待。

  中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)首席分析师薛缘发布研究报告称,五粮液改革坚决,效果显著,王者归来。“公司通过价格和品牌的协同效应,公司品牌价值逐步回归。五粮液现在价格上行的主要原因就是消费者对公司有信心、经销商对公司未来有信心。公司立足在满足消费者的需求上,保证渠道利润。通过不断地推荐产品、渠道、营销的改革推进品牌价值的回归。”

关键词阅读:酒企 二八分化 白酒 上市公司

责任编辑:付健青 RF13564
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