天山生物与大象广告，这桩“种牛”与“大象”的婚姻来得快去得也快，给上市公司留下了近20亿元的亏空。

　　跨界并购吃了大亏，天山生物回过头再想做大传统肉牛主业，已是困难重重。

　　错娶大象致巨亏

　　一宗对价23.7亿元的跨界并购，短短几个月，就让天山生物（300313.SZ）亏损超过19亿元。

　　天山生物本是一家畜牧业公司，主营牛羊的品种改良，为畜牧业提供冻精、胚胎等遗传物质和相关服务。2012年登陆创业板，成为国内首家牛羊动物育种领域的上市公司。

　　尽管公司是国内最大的牛品种改良产品和服务商之一，在牛的种质资源方面具有不可复制的领先优势，但从业绩表现来看，公司这块业务似乎难以有持续做大的可能性。

　　上市两年之后，公司实施“大肉牛”战略布局。

　　天山生物希望借助在育种领域的优势，向牛肉繁育-养殖-屠宰-加工及销售全产业链延伸。

　　进入市场规模更大的消费领域，公司的营收规模快速扩大。但因大肉牛战略周期长、环节多、成本控制难度大等因素影响，本就疲弱的业绩难以支撑长期投入。2015年和2016年连续分别亏损3566万元和1.4亿元。

　　为扭转疲态快速增厚业绩，2017年公司启动了对大象广告的跨界收购。大象广告是国内领先的户外媒体广告公司之一，媒体资源覆盖全国多地机场、地铁、公交站牌。

　　2018年4月，公司正式完成了对大象广告96.21％的股权收购。然而，短短几个月的蜜月期过后，大象广告的隐匿的严重问题随即出现。

　　11月，公司发现大象广告原实际控制人陈德宏在并购中，存在重大财务造假嫌疑，且收购完成后，仍存在挪用资金、侵占资产等行为。

　　因陈德宏及其关联人的阻挠，天山生物无法对控股子公司实施管理，实际上已对大象广告失去控制。

　　目前，陈德宏因涉嫌合同诈骗被批捕，天山生物也因涉嫌信批违法违规被立案调查。

　　大象广告身后，巨额债务无法清偿、因欠巨额经营权费面临地铁媒体经营权解约及违约赔偿。

　　鉴于以上原因，2018年公司对大象广告计提资产减值准备17.96亿元，同时对大象广告的1亿元担保贷款预计产生担保损失1亿元。

　　受大象广告影响，2018年天山生物归属净利润亏损19.5亿元，几乎等于公司的总市值（4月26日收盘）。

　　回归主业积重难返

　　历经磨砺，公司也进行了深刻反思，总结、吸取并购且遭遇道德危机的教训，坚定了在自身优势领域发展的决心。

　　天山生物表示，未来将以育种业务为基础，反思和总结此前开展肉牛业务的经验教训，继续探索肉牛业务经营模式，关注整合机会，把握肉牛业产能不足而需求旺盛的市场机会，打造安全、健康的肉牛产品品牌。

　　再回头，天山生物面临的内外部环境已是困难重重。

　　整个2018年，公司传统主营业务下滑趋势明显，活畜、冻精、牛奶等业务营收和毛利率等主要指标陡降。

　　公司的冻精业务销售由国家良种统一补贴统一拨款、各地统一招标，变为充分的市场竞争格局，无疑加大了公司的营销难度；牛羊肉产品几年投入，仍未产生在全国范围内的产品影响力。

　　历尽劫波天山生物已孱弱不堪，想继续做强“大肉牛”产业链，钱从哪里来？

　　数据显示，2018年末公司的资产负债率飙升至85.33％，公司流动资产3.39亿元，流动负债高达10.77亿元；一年内到期的银行借款3.62亿元，货币资金仅有2.42亿元。

　　天山生物在年报中表示，公司和控股股东拟引入新的战略合作方，借此提供资金或增信措施；

　　控制人李刚承诺，至少12个月内向公司提供必要的财务支持，以保证公司正常的生产经营。