外资入市是长期趋势 MSCI推迟指数转换不影响A股纳入进程

1评论 2019-04-16 08:58:00 来源:金融时报-中国金融新闻 下周就这么干!稳了!

  北京时间4月13日凌晨,全球最大指数公司明晟公司(MSCI)宣布,将MSCI全中国指数(MSCIAllChinaIndex)转换至MSCI全中国股票指数(MSCIChinaAllSharesIndex)的时间,由原来的6月1日推迟至11月26日。

  MSCI在声明中表示,推迟转换时间是“根据市场参与者的反馈,旨在提供更多的实施时间”。此次推迟转换,不影响MSCI提升A股纳入因子的实施节奏。

  新指数将优化中国股票指数体系

  据了解,涉及此次新旧指数转换的指数分别是旧指数“MSCI全中国指数”和新指数“MSCI全中国股票指数”。旧指数是由MSCI中国A股指数、MSCI中国指数、MSCI中国海外指数三个指数综合而成的。成分股包括了MSCI中国A股指数的A股,MSCI中国指数中的B股H股红筹股和海外上市股等以及MSCI中国海外指数中不包含在MSCI中国指数的海外上市股。新指数“MSCI中国全股票指数”的样本空间是将各地市场的中国股票按照MSCI全球可投资市场指数框架这个单一的标准筛选出来的。

  简言之,旧指数“MSCI全中国指数”在最初编纂时并不包括A股,去年MSCI纳入A股后,才开始包括部分A股。旧指数是一个综合指数,集成了数个指数编制方法,这导致了其确定样本空间的方法不统一。而新指数则采用了统一的指数编制方法,这可以更有效的全面的纳入相关指数。

  MSCI官网表示,新指数取代旧指数有三大优势,一是将两种具有相似目标的指数方法结合起来;二是选择完全由GIMI(可投资市场指数)框架管理的方法;单一指数基于多种编制方法的情况与未来MSCI进一步纳入A股的进程并不相符,因此应该停止。

  招商证券(行情600999,诊股)表示,目前MSCI的市值加权系列指数都基于GIMI框架编制而成,这就意味着MSCI全股票指数能更好地与其他指数进行比较,便于MSCI对指数体系的统一维护,更有优势。

  时间推迟不影响纳入MSCI

  MSCI亚太区研究主管、董事总经理谢征傧13日表示,推迟转换主要是让目前还在使用旧指数的一些投资者有足够的时间转换到新指数。

  从操作层面上来讲,两个指数中同一只股票的权重并不相同,因此,指数转化会给跟踪MSCI全中国指数的投资者带来一些换仓问题。招商证券分析指出,如果该类投资者转向跟踪MSCI中国全股票指数,需要:第一,配置原跟踪指数没有但新跟踪指数包括的成分股;第二,减仓原跟踪指数有但新跟踪指数没有的成分股;第三,对于两个指数都包含的股票,根据新跟踪指数的权重调整配置比例。在投资者换仓的过程中,就会导致某些股票被买入或者卖出。如果过渡期过短,换仓时间集中,可能导致这些被调整的成分股被集中买入或卖出,进而引起成分股以及指数出现较大的波动。

  两个新旧指数之间的转换不会影响到A股纳入MSCI的进程。今年3月1日,MSCI表示,将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子,并通过三步将A股在MSCI指数中的纳入因子从5%提升到20%。

  国盛策略分析表示,MSCI全中国指数并非主流指数,跟踪资金规模小,真正对A股增量最大的是新兴市场指数。转换推迟跟纳入节奏无关,主要目的是统一指数构建方法,并不会影响MSCI今年5月扩容,也不会影响长期MSCI的入场节奏。外资流入是长逻辑大趋势。

  近日A股走势也并未受到MSCI推迟新旧指数消息的影响。微投基金董事长李升东表示,该消息影响应该很小,近期A股市场的多项变化均表现正面,随着进一步国际化,A股市场发展可期。

  外资流入A股是长期趋势

  2019年以来,中国股市逐渐走出低迷。有业内人士认为,2019年以来北上资金大规模集中流入,外资成为本轮春季行情的重要驱动因素之一。同花顺(行情300033,诊股)数据统计显示,今年1月和2月,北上资金净买入额都超过600亿元,也带动外资青睐的龙头蓝筹股有了较大幅度的增长。

  然而3月以来,北上资金流入明显回落。同花顺数据显示,截至3月29日,北向交易净买入额仅43.56亿元。进入4月份,北上资金单日净卖出的频率明显在提高,4月份前9个交易日中,深股通有7天是净卖出,仅有2天为净流入。截至4月12日,北向交易净卖出额为84.92亿元。

  有机构人士表示,近期北上资金净流出更多是对A股前期估值修复过快的一种局部调整,局部换仓的特征较为明显,流出幅度较大的是消费中的白酒、家电板块,加仓的是依然低估的银行和保险板块

  国信证券(行情002736,诊股)认为,目前海外经济增长放缓,外资风险偏好减弱,4月北上资金转入为出。3月全球公布的基本面数据不及预期,欧美主要发达市场经济下行压力增大,美债利率曲线自2007年以来再次出现倒挂,北上资金风险偏好降低,获利了结意愿增强。

  近日,国际金融协会(IIF)发布报告称,今年流入中国的国际资本可达约5750亿美元,中国将继续成为新兴市场资本流入的关键驱动因素。该报告还预计,今明两年中国股票市场净流入将分别达到1050亿美元和1110亿美元。

  A股纳入MSCI后,富时罗素和标普道琼斯也宣布纳入A股。有业内人士表示,今年富时罗素完成前两步带来的被动增量资金为1025亿元,标普道琼斯指数带来的被动增量资金约200亿元。随着5月MSCI年内第一次扩容临近,外资布局窗口将再度开启。

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