来源｜价值线

　　作者｜价值线研究院 文刀

    编辑｜小精

　　受益电商高速发展，“网购收快递”已经成为时下国人生活“新开门七件事”之首。在带来足不出户就能解决日常需求便利的同时也产生诸多问题，其中“快递最后一公里”尤为严重。面对这一困境，各快递公司花费较多心血来探索多元方式解决，智能快递柜由此问世。随着智能快递柜的兴起，也催生一批以此为主营的公司，深圳市智莱科技股份有限公司（以下简称：智莱科技）便是其一。

　　智莱科技从事自动寄存柜及系统领域的技术开发、生产、销售及市场服务，依托于快递业的高速发展，公司将产品应用场景转型为智能快件箱，目前已被Amazon、丰巢科技等物流配送企业选用。为满足扩张的需要，智莱科技向资本市场发起冲击，时隔16个月，日前有幸获得上市通关的门票。

　　事实上，智莱科技的上市并不被外界看好，严重依赖大客户、虚增营业收入、员工低价入股等问题被媒体争相曝出。而价值线记者在通读智莱科技招股书时发现，公司在募投项目中存在虚报巨额资金，涉嫌违规圈钱。此外，智莱科技第一大客户丰巢科技惨遭重要股东抛弃，竞争压力加剧，在严重依赖大客户的背景下，公司大肆扩张产能略显激进。

　　违规圈钱

　　智莱科技成立于1999年，直到2015年顺丰投资牵头设立丰巢科技进军智能快递柜领域，才获得一展身手的商业机会，业绩一路高歌。趁着快速增长的势头，智莱科技开始把目光转向资本市场，欲通过资本的力量扩张智能快递柜的版图。

　　招股书显示，智莱科技本次发行新股拟募集资金6.99亿元，分别投向新增年产8万台（2万套）智能快件箱产能扩建项目、研发中心建设项目、市场营销与用户服务网络建设项目、补充流动资金。

　　上述募投项目中，“新增年产8万台（2万套）智能快件箱产能扩建”项目耗资3.92亿元，占用募集资金近6成，是本次募投项目的重点。然而，价值线记者在研读该项目时发现，智莱科技在该项目资金规划使用时，存在严重虚报的问题，涉嫌通过募投项目违规圈钱。

　　招股书显示，智莱科技智能快件箱和自动寄存柜现有产能为6.76万台，而与该产能配套的生产设备原值为1807.53万元，相应设备的成新率近8成。本次募投项目中“新增扩建年产8万台智能快件箱扩产项目”，新增产能相较于现有产能增长18％，而对应购买的生产设备1.86亿元，是现有生产设备原值的9.34倍。

　　显然，与原有产能和设备价值想比，智莱科技新增募投项目和对应购买的设备价值严重不匹配，是因为新募投项目生产线的规格更高，设备性能更好导致整体设备成本大幅提升？价值线研究员深究后发现问题不仅于此。

　　智莱科技公司生产经营的主要生产设备有数控冲床、数控折弯机、喷涂流水线等。截至2017年6月30日，公司主要生产设备情况表如下:

　　根据以上情况表，价值线记者选取数控冲床和数控折弯机为例，测算这两款设备的单价分别为75万元/台和26万元/台。而根据募投项目购买设备明细表显示，公司购买数控冲床和数控折弯机的单价分别为260万元/台和80万元/台，是现有设备的2.5倍和2.1倍。通过上述对比，可发现相同设备，现有设备单价和募投项目中准备购买的价格差额巨大。值得一提的是，其他产品也存在同样的情况。

　　除此之外，本次募投项目购买的设备，还有多数是公司现有产能不具备的，因此价值线研究员通过市场多方调查对部分产品进行询价，发现智莱科技购买的单价也远高于市场的行情价。

　　以焊接机器人站为例，智莱科技购买的焊接机器人站单价为120万元/台，而笔者通过网络查找到生产相应设备的济南冠森自动化设备有限公司和苏州品超智能设备有限公司的联系方式并进行询问，得知：焊接机器人站运用于工业中根据产品技术参数和产品规格不同价格会有较大差别，通常单价在20至50万之间，超过百万的通常是高端科技才会使用到。而智莱科技生产的智能快递柜是乎并非高科技，购买的单价明显偏离正常行情价。

　　不仅于此，通过比对智莱科技募投购买的全自动涂装线、钣金柔性生产线等等这类单价较高的设备存在同样虚高的问题。

　　值得注意的是，除了在设备上虚报价格外，智莱科技在建设厂房也出现同样问题。招股书显示，“新增扩建年产8万台智能快件箱扩产项目”包含新建厂房22000平米，改造厂房12100平米，预计耗资9705万元。

　　根据对市场调查，目前建造工业厂房的造价通常在800-1500元/平米。而根据上述厂房面积和费用，将改造的面积按新建的计算，新建厂房造价在2845元/平米，也明显高出行业正常的报价。

　　按照上述测算，在“新增扩建年产8万台智能快件箱扩产项目”中，智莱科技涉嫌虚报达亿元之多，如此违规巨额圈钱，值得监管机构予以严查。

　　第一大客户惨遭股东抛弃

　　2016年3月，顺丰投资与西博智能、富海基金、合江基金及大潮汕基金一同投资智莱科技，顺丰投资持有发行3.7％的股份。入股之后，智莱科技与顺丰投资的丰巢科技的销售金额迅速增长。

　　2014年智莱科技营业收入仅仅刚过亿元，2015年丰巢科技向智莱科技采购智能快递柜1.1亿元，占比当年营业收入的接近一半，在合作第一年就跻身第一大客户。到2017年上半年，丰巢科技的订单更为智莱科技贡献七成营收，整体营收达到4.11亿元，较2014年翻了几番。

　　毫无疑问，智莱科技在经营业绩上已经对丰巢科技形成高度依赖，与此同时，第一大客户的实控人又是公司股东，这也成为证监会在公司上会时抛出的“疑虑”。

　　智莱科技在招股书中坦言：公司对丰巢科技的销售额占营业收入的比重较大，如果丰巢科技减少订单或其经营发生重大不利变化，可能会给公司的生产和销售带来重大不利影响。

　　事实上，丰巢科技近年来的日子过得并不如意，面对来自中邮速递易、菜鸟驿站等强大的竞争对手，至今仍连年亏损。屋漏偏逢连夜雨，丰巢科技惨遭股东韵达股份和申通快递的抛弃，并转向其竞争对手菜鸟。

　　根据公告显示，申通快递全资子公司申通有限拟将所持丰巢科技9.0948％的股权以8.19亿元转让；韵达股份及其子公司福杉投资和云韵投资拟将合计持有的丰巢科技13.4673％股权作价12.12亿元转让。上述股权的受让方深圳玮荣控股股东为明德控股。明德控股同时也是顺丰控股的控股股东。

　　值得注意的是，在宣布转让前20天申通快递、韵达股份、圆通速递和中通快递等民营快递公司刚宣布向菜鸟供应链全资子公司浙江驿栈增资31.67亿元，而丰巢科技与浙江驿栈的主营业务均为提供末端派送服务，致力于打通物流“最后一公里”。

　　“当前，智能快递柜领域的主要玩家的背后即为阿里和顺丰，在产品同质化严重，线下市场还不饱和的状况下，商业模式的竞争与拉拢更多的快递生态合作伙伴显得尤为重要。”业内人士表示。

　　而当下股东抛弃丰巢科技，与竞争对手结盟，毫无疑问加剧其竞争压力，这也势必会对下游严重依赖丰巢科技的智莱科技造成间接影响。再此背景下，智莱科技本次募集资金扩张产能相较于现有产能翻了一番，未来如若还是依靠丰巢科技消化产能，存在较大不确定性。

　　对于智莱科技上市后续进展，价值线研究院将持续关注。