淡季产量增速靓眼 啤酒股估值优势显现

1评论 2019-04-05 07:06:54 来源:大众证券报 作者:张曌 下一只“省广集团”

有机构认为,增值税率调低利好低利润率的啤酒行业,预计利润弹性有望加速释放。

  大盘周四再创本轮行情新高,行业板块涨跌互现。由于啤酒淡季产量增速靓眼,周四在燕京啤酒(行情000729,诊股)、珠江啤酒(行情002461,诊股)的带动下,二级市场上啤酒板块整体大涨3.57%。另外,有机构认为,增值税率调低利好低利润率的啤酒行业,预计利润弹性有望加速释放。

  业绩与产量增速靓眼

  啤酒淡季产量增速不减。数据显示,2018年12月,全国啤酒产量208.9万千升,同比上升2.3%;啤酒行业2019年1-2月累计产量539.0万千升,累计同比上升4.2%。盘面数据显示,周四啤酒板块全线“飘红”,燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒(行情600573,诊股)、兰州黄河(行情000929,诊股)、西藏发展(行情000752,诊股)、青岛啤酒(行情600600,诊股)、重庆啤酒(行情600132,诊股)分别上涨10.04%、9.94%、5.50%、4.26%、3.04%、1.03%、0.59%。

  研究机构认为,啤酒板块去年涨幅前高后低、近期反弹,估值经2019年有所回升,目前仅相当于2016上半年估值水平,历史纵比估值仍有上升势能。

  业绩方面,珠江啤酒周四下午举行2018年业绩网上说明会,公司财务总监朱维彬会上表示,“在中国啤酒行业增长乏力的背景下,公司收入稳中有进。2018年公司实现营收40.39亿元,同比增长7.33%,首次突破40亿元,为近5年来最高;利润总额4.65亿元,同比增长81.02%;归母净利润3.68亿元,同比增长98.39%;创历史新高。”周四珠江啤酒冲击涨停,而今年以来公司股价从4.39元/股快速上涨至7.96元/股,期间股价涨幅高达80.91%。

  “2019年前2月啤酒产量同比增长4.2%,较去年加速回升,临旺季销量预计平稳积极,综合考虑前期提价时点、产品结构占比以及区域竞争力因素,重点公司综合提价幅度约在4%至8%,结合各家持续推进的高端新品推广和产品结构升级的确定性表现,对2019年均价上行的持续性保持乐观。”国信证券(行情002736,诊股)分析师陈梦瑶认为,“企业利润诉求增强,行业竞争方式改变,2019年销售费用率有望持续下降,品牌投入倾向增强,另4月1日增值税率调低利好低利润率的啤酒行业,预计利润弹性有望加速释放。”

  综合实力龙头有望胜出

  个股方面,青岛啤酒公布2018年年报,全年收入265.75亿元,同增长1.13%,归母净利润14.22亿元,同增12.60%。“2018 年公司关闭杨浦、芜湖两家工厂,形成资产减值损失1.44亿元、员工安置费0.47亿元,还原口径后净利率为5.60%,增长0.64%。”东北证券(行情000686,诊股)分析师李强认为,增值税率由16%下调至13%,啤酒行业直接受益,预计青啤2019年利润弹性将达到25%。”

  华润啤酒主营雪花啤酒品牌,市占率为26%,单品牌销量规模世界第一,2018年收入及利润分别为325亿元、10亿元。公司不断提升供应链与营销能力促进内生发力。顺应高端化、规模化趋势,关厂执行力较强,2016以来累计关厂20家,高端产品定位营销亦有升级,未来5-10年公司将快速发展中高档及以上价格段。

  针对啤酒行业的现状,中信证券(行情600030,诊股)分析师薛缘认为,“此行业存量市场博弈,综合实力龙头有望胜出。啤酒高周转且产品标准化,目前行业已处格局变革分水岭,此前行业已历经产能主导期、渠道主导期和品牌主导期;在消费升级趋势下,未来优质企业寻找向上突破,拥有产品力、渠道力、高效工厂与营销能力的综合啤酒龙头有望胜出、成为行业霸主。”

  “从美国及日本历史发展来看,行业内产品高端化加速拉升均价弥补量能缺陷,同时内部品牌整合推动市场集中度提升趋势向好;核心龙头对外通过并购、海外拓张等形式获取更广袤的市场容量和区域竞争优势,同时对内控制费用节约成本,迈出了业绩及市值双击路径。借鉴对比,未来国内啤酒龙头通过多类产品升级、提质提价、关厂提效控本等方式提升盈利能力,并且通过合作收购的方式集中优质资源发展,改善区域竞争格局减缓费用投入,将有效提升业绩。”国信证券建议关注啤酒股有:重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒。

关键词阅读:啤酒

责任编辑:周壮 RF12883
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