金融界《数说》，用数字透视上市公司本质，用数字丈量中国资本市场。

　　今日早间，西部建设早盘闪崩跌停，股价创近2年新低。

　　值得注意的是，诱发这次闪崩的真正原因正是西部建设今日解禁的2亿股。事实上，当下正是愈演愈烈的限售股解禁潮高峰期。据华创证券统计，2018年是近五年中的解禁大年，而当下的12月正是2016年-2020年这五年时间中解禁规模最大的一个月。天眼君算了算，从现在到春节前，还有427亿股解禁在路上。

　　因解禁而闪崩的西部建设

　　年初至今，西部建设股价跌超40％，而近五日内，西部建设便贡献了50％的跌幅。

　　就在今天，西部建设迎来了定增机构限售股解禁，解禁股高达2.07亿股，占总股本比例的16.38％。据wind数据统计，本次定增机构的收益接近17％。

　　有券商从历史表现总结规律称，如果市场表现弱势，则解禁高峰期的到来多半会加速市场下跌；而当市场指数上涨时，解禁潮的到来对指数上涨的压制作用微乎其微。

　　显而易见，当前弱势行情下解禁潮的影响不可小觑。从西部证券来说，一年前的9家定增机构在赚取17％的收益下没理由不出逃。

　　踩着“一带一路”、“振兴新疆”等热门题材的西部建设仍未能翻盘。

　　春节前77家解禁375亿股

　　西部建设不是唯一一家在年前解禁上亿股的上市公司。

　　据数说君统计，从今天起到春节前，77家上市公司解禁将过亿股，合计解禁375亿股，也就是说平均每家的解禁股数在5亿股左右。

　　解禁股数最多的上市公司分别是分众传媒（77亿股）、渤海租赁（25亿股）、协鑫集成（25亿股）、申万宏源（24亿股）、中信银行（21亿股）、成都银行（15亿股）、湖北能源（12亿股）、延安必康（9亿股）、南极电商（8.5亿股）、华侨城A（8.5亿股）。

　　但正如券商分析人士指出，解禁不可怕，可怕的是解禁后股东的减持意愿。

　　华创证券王君团队表示，首发限售股和定增限售股解禁对股价的影响较大。一方面，首发原始股成本较低，而且锁定期长达3年，因此一旦打开流动渠道，不少原始股东更愿意抛售股票，同时普通投资者也会在首发限售股解禁前卖出，这种“互相踩踏式”的股价下跌风险不得不防；另一方面，定增限售期短，盈利需求更加直接，因此解禁后的减持动力通常更加强烈。

　　从上述减持大户top10来看，9家上市公司均是定增限售股解禁，因此尤为值得谨慎。而且据历史数据显示，限售股解禁期与减持金额扩大存在明显的正相关关系。

（图表来源：华创证券）

　　24家解禁收益为正

　　虽然今年A股泥沙俱下，股价跌去30％、40％左右的不在少数，但这些限售股解禁后收益率仍为正的还有24家，这种收益放在今天的资本市场仍能碾压今年全球九成资产的回报。

　　其中，三七互娱1亿股解禁后，股东方能获取的解禁收益暴涨4倍；协鑫集成作为年前第三大解禁公司，25亿股解禁后仍能获得298％的高额收益；此外，A股养殖大户牧原股份股东解禁后也能获得257％的收益。

　　但同样是作为解禁大户的渤海租赁和中信银行，这两家定增股东的解禁收益却明显不如协鑫集成。其中，渤海租赁解禁收益只有11％，中信银行解禁收益只有8％，股东继续持有、看多的意愿到底有多强尚不可知。

　　业内人士称，2018年市场经历了深度回调，A股市场的估值又处于历史低位，大规模的减持现象或难以发生。但股权质押风险造成的流动性紧张或加大部分股东的减持意愿，因此投资者谨慎参与，毕竟解禁日是股价博弈的聚焦时点。

　　被坑惨的定增机构有七成

　　有人住高楼，有人在深沟。对于解禁收益暴涨的股东来说，这种行情下见好就收可谓识大局也；但对于定增深套的机构来说，该守还是走，却成为艰难的选择。

　　正如上文提到的，解禁破亿股中24家上市公司仍能录得正解禁收益，但53家上市公司的定增机构却以亏损收尾，这一比例高达7成。

　　经数说君筛选，解禁亏幅最大的依次有盛运环保、ST中安、东旭光电、华仪电气、*ST长生、刚泰控股、信邦制药、东方证券、太极集团、天翔环境。

　　其中，盛运环保的定增机构被套的最牢。该上市公司不仅头悬33亿元的逾期债务，在3季度业绩也继续告亏2.1亿元，且其实控人也早已大笔减持套现离场。对于盛运环保的这5家定增机构来说，如果不“挥泪减持”，攥在手中可能只是夜长梦多。

　　同样是违约股的ST中安、刚泰控股也坑惨了定增机构。数据显示，这两家年内股票均已跌去60％，定增机构也难逃厄运，目前这些机构的解禁亏幅均在50％左右。