来源：火山财富

　　年末了，又有多家A股公司加入到卖房、卖子公司、卖股票的队伍中。

　　比如，就以券商行业来说，今年的经营压力较大，降薪裁员的消息不绝于耳，近日华西证券就打算出售8亿多元的房产来补充流动资金。

　　火山君注意到，有一家上市公司今年通过卖股票的收获也惊人，据媒体统计，2018年年初至今，汇鸿集团已经通过减持上市公司股票合计获得投资收益20.33亿元。

　　还有更想不到的事情，在这个周末刷屏了。

　　徐悲鸿大师一定想不到，多年以后，他的画作竟被A股上市公司拿来弥补亏损。电广传媒近日披露，子公司湖南有线集团拟将油画《愚公移山》以2.088亿元的价格出售给民众所熟悉的“芒果台”湖南广播电视台。

　　年末多家公司加入卖房大军

　　还有半个月，2018年就要结束了。

　　记得去年底的时候，有的绩差上市公司一口气卖10多套房子的，还有的靠卖学区房来改善业绩的。

　　与去年底一样，一些A股公司加入到卖房、卖子公司、卖股票的队伍之中。

　　就以今年经营压力较大的券商行业来说，10月底以来，中原证券、国元证券先后发布公告称拟卖掉旗下一些房产，近日，华西证券也加入到卖房的队伍中。

　　12月14日晚间，华西证券发布公告称，公司与成都雄川实业集团共同联建的华西证券总部办公楼B区项目（D6地块二期工程）已于2018年11月29日竣工验收。公司拟将权属项下B区项目部分房产通过西南联合产权交易所分批公开挂牌出售。火山君注意到，该房产的挂牌价格不低于评估价值8.17亿元。

　　据不完全统计，2018年第四季度有多家上市公司发布过处置房产的公告，包括浙江世宝、深桑达A、ST新梅、*ST椰岛、华伍股份、中迪投资、三变科技、中原证券、新华传媒、莱茵体育、银之杰、道明光学、嘉凯城、中能电气、华西证券等。

　　另外，就是卖子公司股权的。新大洲A在12月3日晚披露，公司拟将旗下新大洲香港发展有限公司持有的意大利圣劳伦佐游艇公司（下简称SL）22.9885%股权以2280万欧元转让给SL公司控股股东Massimo Perotti先生或其指定的第三方。

　　香梨股份12月2日晚间公告，拟将全资房产子公司昌达房产100%股权转让给家合房产，转让价格暂定为6073.09万元。

　　还有就是卖股票的。

　　据媒体不完全统计，10月1日至12月11日，沪深股票中共有25家上市公司发布了45条有关减持手中持有的上市公司股票的公告。其中，汇鸿集团的减持手笔很大，2018年年初至今，汇鸿集团已经通过减持上市公司股票合计获得投资收益20.33亿元。

　　一副名画卖出2亿元高价

　　徐悲鸿大师一定想象不到，多年以后，他的画作竟被A股上市公司拿来弥补亏损。

　　电广传媒近日披露，子公司湖南有线集团拟将油画《愚公移山》以2.088亿元的价格出售给民众所熟悉的“芒果台”湖南广播电视台。

　　据披露，电广传媒于2007年通过北京瀚海拍卖有限公司组织的拍卖，以2800万元购得《愚公移山》。2018年5月，电广传媒将油画所有权转让给子公司湖南有线集团，以抵偿所欠债务。

　　2018年6月，湖南有线集团将《愚公移山》委托中国嘉德国际拍卖有限公司拍卖，约定最低成交价为1.9亿元。

　　然而，尽管现场买家纷纷举牌，并有电话委托买家加入，但当买家举牌到1.89亿元的时候，便再无买家举牌。当最后一槌敲下时，《愚公移山》最终因举牌价未达到委托最低成交价，未能拍卖成功。

　　如今，当时遗憾流拍的《愚公移山》终以逾2亿元的交易价格寻得新下家。

　　据了解，电广传媒与湖南广播电视台同属湖南广电系统，根据湖南省委、省政府2018年下半年有关湖南广电整合改革的相关精神，双方构成关联关系。

　　“愚公移山”出自《列子·汤问》，后世用以比喻知难而进、有志竟成的行为。徐悲鸿的《愚公移山》创作于1940年，是炮火中幸存的画作，不仅是徐悲鸿油画生涯的高峰，也是中国民族救亡史的重要注脚，展示了徐悲鸿作为现实主义绘画大师在中西绘画融合上所取得的巨大成就。

　　据媒体报道，这一次，“芒果台”出价两亿，让这幅名作创下了中国油画价格世界纪录。此前，中国油画的世界纪录由吴冠中《周庄》在2016年以1.98亿元创下。

　　卖房、卖名画为了啥？

　　火山君梳理发现，对于这些加入年底“特卖”活动的公司，有的公司业绩较差，有的则面临着“戴帽”的风险，而有的是为了补充公司流动资金。

　　就以上述的电广传媒来看，2017年，电广传媒出现近10年来的首次亏损，2017年全年实现营业收入87.41亿元，同比增长16.76%，归属于上市公司股东的净利润为亏损4.64亿元，同比下降239.37%。进入2018年，亏损情况并未好转。2018年前三季度，电广传媒实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1.35亿元，同比下降223.10%。若今年第四季度不能顺利扭亏，电广传媒则免不了“戴帽”。

　　还有补充流动资金的，比如华西证券在12月14日晚的公告中称，本次卖房如完成，所获收益将用于补充公司流动资金。

　　对于上市公司年末突击交易，以达到调节利润的目的，在2017年就受到了监管层的高度重视。

　　2017年11月10日，证监会新闻发言人常德鹏在例行新闻发布会上表示，上市公司年末突击进行利润调节，会导致企业财务报告无法真实、完整地反映公司报告期的财务状况、经营成果和现金流量。

　　“如果上市公司利用缺乏商业实质的资产出售、突击性债务重组等特定交易制造利润，通过随意变更会计政策和会计估计、进行人为价值量调整等方式操纵利润，甚至配合二级市场炒作，还会严重损害投资者，尤其是中小投资者的利益，扭曲资本市场正常的定价机制和优胜劣汰的市场功能，不利于资本市场长期稳定健康发展，对此需要从严监管。”常德鹏称。

　　对于今年年底的上市公司卖房行为，交易所也已有所行动。

　　比如，深交所要求中迪投资结合周边同类可比房产的近期成交价格、标的房产近三年交易及评估情况（如有）等，说明此次交易作价的公允性和合理性；说明交易对方本次收购标的房产的主要资金来源，是否存在直接或间接来源于上市公司或其关联方的情形，交易对方是否具备足够履约能力；体说明本次交易的背景、目的、商业实质和必要性，确认此次房产出售收益的依据和主要会计处理过程。

　　需要留心商誉过高的公司

　　除了那些年末调节利润的，火山君还发现，对于那些商誉过高的公司，需要警惕商誉减值风险。

　　11月16日，证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》的细则，证监会指出，公司在确定商誉减值测试时点时，通常存在以下问题：第一，未至少在每年年度终了进行商誉减值测试。第二，未充分关注商誉所在资产组或资产组组合的宏观环境、行业环境、实际经营状况及未来经营规划等因素，未合理判断商誉是否存在减值迹象。在商誉出现特定减值迹象时，未及时进行减值测试，且无合理理由。第三，简单以并购重组相关方有业绩补偿承诺、尚在业绩补偿期间为由，不进行商誉减值测试。

　　对此，证监会要求，按照《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，公司应当在资产负债表日判断是否存在可能发生资产减值的迹象。对企业合并所形成的商誉，公司应当至少在每年年度终了进行减值测试。

　　估计很多小伙伴对商誉关注度还不够高，火山君这些科普一下什么是商誉。商誉具体表现为在企业合并中，购买企业支付的买价超过被购买企业净资产公允价值的部分。

　　举个简单的例子，B公司收购A企业，A企业净资产公允价值为2亿元，但是B公司花了5亿元买了A企业，那么就需要确认5-2=3亿元的商誉。

　　浙江证券研报认为，当前A股的商誉为1.45万亿元，较去年同期增长15.18%。商誉占净资产的比例为3.73%，仅比去年同期提升 0.06%。当前主板商誉为7949亿元，中小板商誉为3774亿元，创业板商誉为2761亿元，整体比例稳定在7：3：2。商誉绝对规模来看，传媒、医药、计算机排名前三。商誉占净资产比例来看，传媒、休闲服务、计算机排名前三。

　　申万宏源研报认为，始于2014年的并购潮，使得A股存量商誉迅速积累。商誉减值一般由被并购方业绩不达预期所触发。2013年全年（中报+年报）仅发生商誉减值16.6亿。时至2017年，这一数值变成了363.6亿，其对利润的负面影响已不可忽视。此外，2018年中报超预期地发生了49.6亿减值，而往年中报几乎没有减值，这似乎预示着未来几年来自商誉减值的压力仍将继续上行。

　　存量商誉、到期的业绩承诺是影响当期商誉减值的核心变量。（1）存量商誉反映减值的空间。（2）到期业绩承诺反映减值的动机：通过梳理过往的案例，商誉减值之所以发生，往往是被并购方在业绩承诺期后利润断崖式下滑所触发。

　　图片来源：申万宏源研报

　　看来投资者在研究上市公司的时候，需要关注一下商誉这个数据。另外，在上市公司并购中，对于那些商誉过高的公司也需要更加仔细的研究了。