乐普医疗连续3日跌停 "带量采购"这只黑天鹅有多黑?

1评论 2018-12-10 22:40:30 来源:金融界网站 疫情对A股影响持股跟踪

  12月6日,4+7带量采购预中标结果公布,中选品种大幅度降价:恩替卡韦降价90%,恒瑞厄贝沙坦降价60%。京新药业(行情002020,诊股)氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格;正大天晴恩替卡韦分散片以0.62元的价格获预中选资格。 A股医药板块午后集体重挫,乐普医疗(行情300003,诊股)等3股跌停,多只个股下跌超5%。

  乐普医疗连续3日跌停

  这次“带量采购”对市场的影响很大,多只医药股连续3日大跌。其中,最为极端的就是乐普医疗,竟然连续3日都出现跌停。下跌如此惨烈,主要是由于乐普医疗参与竞标的两个产品氯吡格雷和阿托伐他汀均未入选。

  而此前的天风证券(行情601162,诊股)等券商研报中,均对乐普氯吡格雷和阿托伐他汀参与此次国家集采持乐观态度。并称如若此次能中标11个城市的国家集采,除了带来业绩增量,还能建立一定的品牌影响力,依靠临床和零售药店双营销平台,推动公司产品在这些城市渗透。 在投资人士看来,乐普医疗之所以大跌主要是市场给予的预期过高,结果两个品种都没能中标。

  何为带量采购?

  带量采购到底是什么?为什么对市场影响如此之大呢?我们可以先看一下带量采购的定义。以往的药品招标,只招标价格,而没有数量,中标企业还需要进医院做工作来促进药品使用;而带量采购则是,在招标的时候就承诺药品的销量,保证在8~15个月之内用完。

  据了解,“带量采购”是今年医保局的大动作,以“国家”为单位进行药品的集中采购,目的是为了“以量换价”。

  带量采购对行业的影响

  这种模式可看作是“带量+独家”,一旦中标,则可以直接垄断市场,因为是独家,理论上最少垄断70%或以上的市场。所以,各个药企拼着老命将价格降至冰点也要拿下,才造成超预期的降价中标现象。那么这里面就存在几个问题,首先没中标的药企可能就直接破产或转行生产其它的品种了(将来全国铺开的话),其次即使中标的也没什么利润可赚。

  未来,大量的药企将转行或是破产,单品种垄断型药企瞬间出世。例如京新药业原来在氨氯地平片市场占有率基本为零,中标瞬间垄断了。不过看其股价,上周四尾盘就冲高回落,周五更是一度跌停。这应是市场瞬间“冲动”后又反应过来了——即中标了也赚不到什么钱。未来包括药企(生产)、药店(流通)等所有的链条全部发生质变。整个医药板块价值得重估,但基本上都是向下估了,所以暂时对整个行业观望。

  医药股短期以超跌 中长期仍需继续观望

3

  对于短期而言,医药股的跌幅显然是过大了,像乐普医疗已经连续3日跌停。华润双鹤(行情600062,诊股)、华东医药(行情000963,诊股)、辅仁药业(行情600781,诊股)等跌幅也超过了20%。这些个股中很多都是绩优白马股,近期的大跌除了是受到政策利空的打击之外,主要还是市场对相关个股的悲观预期所致。

  现在市场对医药股的预期是带量采购下你的毛利率要大幅下滑,以此推导利润率必定要大幅下滑,但却忽视了费用率也会在带量采购的背景下大幅减少,药企的费用率有时候能达到50%以上(所以我们看到毛利率80、90%的药企,净利率并不很高)。

  如果一些优质医药股在估值合理的情况下跌幅过大,那么就有抄底预期差的机会,最终财报出来很可能没有市场预期的那么差——市场预期你的药品降价50%,股价也要掉50%,但实际上利润可能只下滑20%,预期差就在这中间,靴子落地后股价会修复。

  对于短期而言,由于一些医药股跌幅巨大,未来应随时有望出现超跌反弹,甚至是大力度的报复性反弹。不过中期而言,还需要再观望一段时间,看政策对上市公司的业绩到底有多大的影响。另外,部分医药股大跌还有一个原因就是估值偏高,并且位置也相对较高,因此利空消息便成了其下跌的导火索。接下来,投资者如果短线去试着抢一下超跌反弹也许会有所收获,但想要去“抄大底”的话还是谨慎为好。

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  探底反抽也许会有 但别期待太多……

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关键词阅读:乐普医疗 带量采购

责任编辑:郭亮
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