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　　[摘要] 自2018年以来，金龙机电巨额亏损、股权质押回购接连违约、控股股东破产清算危机等一系列事件发酵，金龙机电深陷泥潭。

　　昔日的“温州创业板第一股”金龙机电（300032.SZ），成为了A股首家员工持股计划遭强平后，又被起诉追债的上市公司。

　　11月28日，金龙机电公告称，2018年7月10–24日期间，长城证券将“成长1号”员工持股计划持有的公司728万股股票强制平仓。由于平仓处置所得金额不足以支付长城证券向成长1号提供的融资本金以及固定收益，故长城证券向法院提起诉讼，要求金龙机电支付相关融资本金差额、固定收益等，合计金额暂计4224.02万元，并要求金龙机电原董事长金绍平、金龙集团承担连带清偿责任。

　　自2018年以来，金龙机电巨额亏损、股权质押回购接连违约、控股股东破产清算危机等一系列事件发酵，金龙机电深陷泥潭。

　　员工持股计划亏损七成被强平

　　员工持股计划，本是希望通过持股可能实现的未来收益来吸引、保留优秀员工，加深公司与员工利益捆绑，市场通常将其当做是安全垫。

　　可惜的是，金龙机电恰恰坑了员工的真金白银。2015年2月，金龙机电发布成长1号员工持股计划，成长一号资金来源为员工自筹资金1225万元、公司控股股东金龙集团向参与员工出借1225万元。同时，约定由长城证券提供融资资金7350万元，其杠杆融资倍数高达3倍，共计9800万元开展以金龙机电为标的证券的股票收益互换交易。

　　按约定，长城证券是7350万元固定利息的收取方和标的股票浮动收益的支付方；成长1号是标的股票浮动收益的收取方和成长1号中所融资7350万元固定收益的支付方。

　　该员工持股计划于2015年02月11日完成股票购买，共计364万股，购买均价为26.9元/股。同年5月，金龙机电实施每10股转增10股后，该员工持股计划持股增加至780万股，除权购买价摊薄为13.45元/股。

　　2017年11月底，金龙机电曾因筹划重大事项停牌。其间，其控股股东金龙集团拟转让控制权，但由于未达成一致意见，该事项于4月底终止。今年5月中旬复牌后，金龙机电连续6个跌停，导致金龙集团多笔股票质押平仓压力陡增。

　　2018年7月，长城证券将成长1号所持的全部股份进行了强制平仓，成交金额仅为3335.49万元，尚不足覆盖长城证券7350万元固的融资资金。

　　被平仓时，金龙机电股价不足6元/股，亏损幅度为65.94%，这项本被认为是为员工谋福利的项目，最终却导致员工血本无归。

　　成长1号持股计划设三个锁定期，12个月后、24个月后和36个月后分别解禁40%、30%与30%，并以2014年净利润为基数，设定2015年、2016年和2017年的净利润增长分别不低于150%、225%与325%作为收益分配考核。若达成上述规定的当期业绩目标，金龙集团按员工自筹出资每期余额，承诺保证最低投资收益率每年50%。

　　12月3日，金龙机电证券部一位工作人员告诉时代周报记者：“三批解禁之前都没有减持过，公司目前正在准备应诉，案件估计会等到明年开庭。”

　　除员工持股计划被强平之外，自2018年以来，金龙集团已连续爆发多笔股票质押逾期违约事件。此后，金龙机电接连发布公告称，控股股东金龙集团质押股票接连出现违约，涉及长城证券、东北证券、华创证券等。

　　截至2018年11月30日，金龙集团共持有金龙机电股份2.00亿股，占总股本比例24.95%，但99.98%处于质押状态，另外99.99%则处于司法冻结状态。

　　从巅峰到命悬一线

　　2009年12月，位于浙江温州乐清的金龙机电在深交所创业板上市。公司主营业务为传统马达、线性马达和触摸屏等产品，是国内最大微特电机生产企业之一。其中马达的客户主要是苹果、华为等手机厂商，一度占据国产手机40%和全球20%的市场份额，被业内视为是标准的“苹果概念股”。

　　上市后，金龙机电利润持续走低。以2013年为例，是年公司净利润为2116.13万元，扣非净利润仅328.59万元。

　　在业绩走低的背景下，金龙机电开始筹划资产重组。2014年，金龙机电先后以4.97亿元和4.75亿元收购了博一光电和甲艾马达100%股权。

　　并购完成当年，金龙机电净利润突破1亿元，是2013年的5.5倍，2015年净利润更是达到3.27亿元，2016年盈利1.36亿元。然而2017年，金龙机电却巨亏4.18亿元。

　　一个不容忽视的背景是，2017以后，中国的智能手机市场由增量市场往存量市场转变，在产能利用率得不到改善的情况下，需面临产品单价下降以及产品结构性调整的双重压力，一些前期经营上财务风险较大的企业，开始在业绩和财务上触雷。

　　除行业周期性外，将金龙机电进一步拖入泥潭的，正是前述两次并购后的突然“业绩变脸”。2014年在收购甲艾马达和博一光电时，形成的商誉分别为2.82亿元、3.55亿元。

　　公开信息显示，博一光电主营产品液晶显示模组主要应用于 4.0–7.0 尺寸的高端智能手机；甲艾马达主要从事微特电机的研发、生产和销售，主要产品是小功率直流电动机。

　　三年内，甲艾马达的业绩完成率为107.08%；但博一光电的完成率仅为82.4%。在2017年，博一光电的营业收入为8.14亿元，同比下降55.81%；净利润为2334.48万元，同比下降57.6%。甲艾马达的营业收入为2.91亿元，同比增加0.34%；净利润为4325.66万元，同比下降35.12%。

　　两年巨亏20亿

　　进入2018年，金龙机电被深陷债务危机的控股股东金龙集团牵连。

　　2017年，金龙集团发行了总额10亿元的可交换债，由于债务危机，相继发生了股份冻结、质押股权违约等事件，遭遇华融证券、东北证券、东证融汇证券等券商强平。

　　据时代周报记者了解，自2018年2月以来，金龙机电就在筹划控制权变更。今年4月，金龙集团拟转让金龙机电股权给温州当地国资，但由于双方未达成共识，股权转让一事终止。金龙机电失去了变为国企的可能，金龙集团也无法抽身。

　　8月2日，金龙机电发布公告，称金龙集团陷入债务危机，可能进入破产程序。金龙集团曾分六次总共向建行乐清支行借款1.73亿元。由于金龙集团出现债务危机，到期后，金龙集团无力偿还贷款，故建行乐清支行向法院申请对金龙集团进行破产清算。

　　据时代周报记者了解，今年9月，乐清市政府针对此案曾召开协调会，除建行乐清支行外，主要债权人农行、中行、兴全基金均不希望金龙集团破产清算。

　　目前，建行乐清支行对金龙集团要求破产清算的申请已经撤回，但危机并未得到真正缓解。

　　金龙机电2018年半年报显示，上半年公司巨亏4.5亿元，此后亏损态势扩大。2018年三季报显示，三季度净利下滑超600%，前三季度巨亏15.54亿元。

　　如果算上金龙机电在2017年亏损的4.18亿元，不到两年时间，该公司的亏损已接近20亿元。

　　此外，直接导致公司大幅亏损的，是资产和商誉大幅减值13.13亿元，其中2018年第三季度已经计提计商誉减值5.83 亿元。

　　令金龙机电倍感压力的还有，其2016年7月完成的定增再融资所发行的1.38亿股，发行价为18.1元/股，但其中的逾1.24亿股在2017年7月27日解禁上市流通以来，其股价皆低于定增发行价，并且从今年5月15日至今，其股价跌幅已超过70%。截至12月3日报收3.44元/股，与定增发行价相比下跌81%。