金融界《数说》（关注公号：dtjrjc），用数字透视上市公司本质，用数字丈量中国资本市场。

   在刚刚过去的11月，深成指和创业板指月线上收出了一根阳线，终于结束了七连阴的尴尬纪录。但是，即将到来的12月A股限售股解禁潮又将让本来脆弱的市场承受严峻的考验。

　　12月限售股解禁高峰承压二级市场

　　从总量上看，12月共有285家上市公司面临解禁，解禁股数达529.84亿股，解禁市值3815.58亿元。解禁家数和解禁股数均为年内最高，解禁市值仅次于1月的4409.93亿元。

　　具体到解禁时间点的分布来看，解禁主要集中在12月4日、12月10日、12月17日、12月21日、12月24日、12月28日、12月31日这些交易日中，12月下半段将成为解禁股的集中区。

　　从行业分布上看，电子的解禁公司家数最多，有34家，机械设备和计算机行业紧随其后，均为27家。

　　从解禁股的来源看，定向增发机构配售、首发原股东限售为主要来源，分别为389.3亿股、129.95亿股，其他种类的解禁股较少。

　　从解禁比例来看，单一一笔解禁股比例最高的是桃李面包，解禁比例达到83.07％，而它在12月份的所有解禁股比例为87.43％。同时，还有20家公司的解禁股比例超过50％，比如可立克、邦宝益智、美锦能源等。

　　具体到个股来看，分众传媒的解禁规模最高，解禁股数高达77.13亿股，占总股本的52.55％，超过了当前的所有流通股数。2015年分众传媒借壳七喜控股在A股上市，这次解禁的是当时参与定增的36家机构。其中江南春旗下的Media Management HK Limited解禁股的持股比例为19.45％，而三季报中位列十大股东的其他机构珠海融悟股权投资合伙企业（有限合伙）、上海筝菁投资管理合伙企业（有限合伙）、珠海晋汇创富叁号投资企业（有限合伙）和宁波融鑫智明股权投资合伙企业（有限合伙）的解禁股占总股本的比例分别为2.72％、1.82％、1.63％和1.35％。类似面临机构定增配售解禁的个股还有美锦能源、协鑫集成、桂冠电力和恺英网络等。

　　从首发原始股份解禁的个股来看，去年12月上市的华能水电解禁股数最多，达到71.28亿股，首发股东华能集团、云能投集团和合和集团将于12月中旬迎来限售股解禁。紧随其后的公司还有新城控股、桃李面包等。

　　而且，不少个股的解禁股份数量占解禁前流通A股比例较大，其中，汇鸿集团、桃李面包、华能水电、可立克等，比重分别为827.18％、660.64％、396.00％、300.00％。

　　不过，12月这波解禁潮过去后，有32家上市公司的股票将实现全流通。

　　个股收益分化明显需区别对待

　　从收益角度看，这些上市公司解禁股的盈亏状况有较大的分化。

　　通过统计12月1日至12月14日的113家上市公司来看，有43家公司在锁定期内出现了收益为负的情况，亏损比例高达38.05％，天神娱乐亏损最多，幅度高达73.79％，紧随其后的是康尼机电和凯盛科技，分别为67.95％和59.44％。盈利幅度最高的前三位是中欣氟材、科创信息、深南电路和中科创达，分别为314.70％、311.61％和310.36％。

　　而从具体的个股案例来看，以分众传媒为例，从解禁股的股东来看，除了江南春旗下的Media Management HK Limited外，其他参与定增的机构投资者持股比例在4％以下，受到减持新规的影响较小。从股价上看，它在回归A股后有两次增发新股上市的记录，一次是2015年12月29日上市的381356万股，增发价格为10.46元/股，另一次是2016年4月15日上市的25253万股，增发价格为19.80元/股。前者的复权价格为2.71元/股，后者的复权价格为5.49元/股，以今日的收盘价5.8元来看，它比两次增发的复权价格要高，机构有一定的浮盈空间。

　　同时，从它的前十大股东来看，主力资金对它后期走势的看法并不统一，虽然香港中央结算有限公司加仓，社保基金四一四组合和挪威中央银行-自有资金成为新进股东，但GlossCity（HK）Limited、社保基金四一三组合和易贤忠均选择了减持。所以解禁后机构是否选择减持将会对未来分众传媒的股价走势有很大影响。

　　而在今年4月，分众传媒发布了一份不超过30亿元的巨额回购方案。但半年多过去了，其累计回购所支出的金额合计约4亿元，剩余的26亿元回购是否仍会继续进行还有待观察，只是对比它当前5.8元的股价与年内的最高价15.55元，公司想通过回购股票稳定股价来对冲解禁潮的风险是失败了。

　　对此，国金证券分析师李立峰表示，从历史数据来看，解禁规模与减持金额存在较强正相关性，解禁市值较大的月份，二级市场减持压力往往较大。限售股解禁会造成供给增加，对股价构成压力，业绩差、股价被高估、出现严重泡沫的个股，解禁后股东减持的概率较大。

　　所以，在这波解禁潮来临时，投资者还是暂时回避这些解禁股以保障资金的安全。