解读焦点公司，揭开背后秘密，金融界《解密》，透视中国上市公司的人和事。

　　印花税承载着A股股民太多的回忆...

　　2007年5月29日，国家税务总局人士在央视澄清没有上调印花税政策，5个小时后的次日凌晨，突然宣布印花税提高到千分之三双向征收，当天沪指重挫6.50％，一轮千点调整呼啸而至，史称“530半夜鸡叫”。

　　2008年9月18日，财政部决定印花税改为单边征收，次日A股史无前例地全部涨停，权证也罕见出现了涨停奇迹，“919行情”至今仍被股民津津乐道。

　　因此昨日早间一则印花税的消息传来，A股立即炸锅，1.4亿股民沸腾，券商股一度再次掀起涨停潮。

　　1、监管意图

　　国家税务总局发布的《中华人民共和国印花税法（征求意见稿）》显示，证券交易印花税维持1‰的税率不变，但是“为灵活主动、便于相机调控，更好适应实际需要，证券交易印花税的纳税人和税率调整由国务院决定，并报全国人大常委会备案。”

　　这意味着一旦股市遇到大的波动，国务院一纸命令，印花税马上就可以降。

　　前一天晚上，中央政治局会议极为罕见地直接提及资本市场，强调加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。

　　本周二，证监会也破天荒在盘中发布“230字声明”，鼓励上市公司开展回购，减少市场交易阻力，增加市场流动性，引导增量的中长期资金进入市场。

　　很显然，监管层意欲搞活资本市场，纾解股权质押等风险，印花税堪称是“王炸”，这也是最受益的券商突然异动的原因。

　　2、第一大税

　　印花税重不重要？从整个国家财政账本来看，印花税贡献仅1％，是典型的小税种。以去年为例，印花税收入2206亿元，一般公共预算收入则为17.3万亿元。从1988年至2017年总体来看，20年累计征收的印花税2万亿，其中证券交易印花税可能累计仅1万亿。历史上印花税占财政收入的最高比例发生在2007年，比例为4％。

　　不难发现，征收印花税的主要目的不是为了提高政府财政收入，但对于A股投资者来说，证券交易印花税却是交易环节中不可忽视的费用。

　　目前A股股票交易手续费包括印花税、过户费、券商交易佣金等。

　　印花税为成交金额的1‰（万分之10），卖方单边征收。佣金行业正常水平为万分之2.5，个别大型券商的甚至低至万分之1.2。最少的过户费为万分之0.2。

　　去年证券交易印花税1124.62亿元，券商佣金为857.78亿元，很显然印花税占股民证券交易总费用的半壁江山，是名副其实的A股第一大税。

　　值得注意的是，近年来证监交易的费用逐渐下降，券商佣金在市场化的过程中，已经从千分之三降至万分之2.5，过户费、经手费等小额费种也在调低，只有印花税已经10年未降。

　　3、A股不贵

　　上个月，黄奇帆在一次论坛上建议取消印花税，以降低交易成本，增强资本市场活力，他说，全世界主要股票交易所中只有印度和中国大陆还在征收。

　　不过解密君发现，欧美等市场尽管没有印花税，但是整体交易成本并不比A股低。

　　以美国为例，佣金率的自由化、印花税的取缔对应的是业务重点转向高端和机构客户，其券商和交易所按股数收费，据统计普通投资者平均单笔交易费用高达29.95美元。

　　港股的交易费用结构与A股类似，但远高于A股，印花税也尚未取缔，且双向收取。对于香港而言，印花税占港府收入比例约为10％左右，是政府重要的收入来源。香港财经事务及库务局发言人曾强调，印花税是政府稳定的收入来源，下调或取消印花税的建议都需要审慎评估。

　　4、会取消吗？

　　回到本次印花税征求意见稿，一位税务从业者对天眼君表示，意味着印花税进入立法阶段，比以前的“暂行条例”级别更高，约束力更强。同时，由国务院调整税率和纳税人更为灵活。

　　会不会降低或者取消无疑是股民最关心的问题，一份调查显示，约85.8％的股民建议取消，10.7％期盼降低，只有3.5％希望维持现状。

　　历史数据已经证明，历次印花税的调低都在短期提振过市场信心。比如“919行情”，再比如2008年4月，印花税率从0.3％降低至0.1％，沪指暴涨9.29％。

　　解密君认为，印花税取消或减少当然是利好，但对于市场的实质影响有限。中国股民对于印花税已经形成了条件反射，这使得印花税已经成为一柄政府施行预期管理的利器。

　　保尔森说过，“如果你的口袋里有一把玩具手枪，你可能早晚会把它掏出来。但如果你有一支火箭筒，而且人们也知道你有火箭筒，你也许就不会用到它了。拥有非特定权力有助于提升信心，而信心提升了，使用这个权力的可能性就会大大降低。”

　　如今，火箭筒已经架好。