中金环境:环保产业结构协同发展的综合服务商

1评论 2018-10-15 15:20:00 来源:证券市场红周刊 作者:国元证券 5个月斩获362.16%!

  中金环境(行情300145,诊股)

  转型环保综合服务商,协同发展迎来业绩拐点

  中金环境紧跟国家政策动向,业务调整坚决果断。 2017 年剥离金山环保后, 正式确立设备制造、环保咨询设计、环境综合治理、危废处理四大业务板块协同发展的“ 环境医院” 产业链闭环体系,由离心泵龙头转型为环保综合服务商。 公司 2018 年上半年实现营业收入 20.96亿元,同比增长 32.87%;归母净利润 3.22 亿元,同比增长 28.84%。环保综合治理业务范围扩大, 危废业务不断放量,公司业绩拐点已现。南方泵业成现金奶牛,环保领域轻重结合

  中金环境前身南方泵业仍可贡献 50%以上营收。其销售策略出色,毛利率高于行业平均水平 15%, 随着 CDM 泵等全新产品的推广,其营收有望保持每年 10%以上增长。“ 好医生” 中咨华宇已形成环保咨询+工程设计“ 双核驱动” 新格局, 充分利用上市公司资源倾斜加大环保中下游投资, 今年上半年业绩承诺完成度已达 88.29%。

  全力打造特色专科:收购金泰莱,进入危废处理业务

  公司于 2017 年末以 17.87 亿元全资收购金泰莱科技有限公司,正式进军危废处理行业。目前我国危废处置缺口巨大,未来有望保持 20%到 30%年增长率。 金泰莱在浙江省内以及周边省份竞争力强,盈利能力高于去年同期金山环保, 毛利率接近 50%。 省外水泥窑等业务稳步推进, 有望进一步扩大产能,超额完成业绩承诺。排除隐忧,二级市场值得期待

  公司与金山集团股权问题处理顺利; 可转债考虑资金用途和市场环境暂不会提速; 各子公司业绩稳定, 未来商誉减值风险较低。公司激励政策完善, 子公司之间沟通顺畅,股权结构优化,二级市场值得期待。我们预计,公司 18 年预计实现每股收益 0.44 元; 19 年和 20 年分别实现每股收益 0.53、 0.68 元。 按照当前主营业务拆分后利润比例加权的可比公司 11 倍 PE 估算, 目标价 4.84 元,首次覆盖“增持”评级。

  风险提示: 新增订单与 PPP 落地情况不达预期,环评、危废政策重大变动, 应收账款确认坏账损失, 商誉减值风险, 证券市场持续下行的股权质押风险、 并购后的管理风险等。

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