金融界《券业场》（微信：dtjrjc），陈列券券商那些事儿。

　　过完“最惨上半年”，上市券商们很快也过完了“惨兮兮”的8月。

　　8月一二级市场越发惨淡，券商业绩纷纷承压。截至9月7日，上市券商8月成绩单已出炉28家，业绩增长方面几乎全军覆没，营收总额83.68亿元较7月腰斩（下降49.74％），单月净利18.93亿元降至1月以来新低，环比降幅71.14％。

　　有同比数据的24家上市券商共计实现营收75.50亿元，净利17.31亿元，同比降幅分别达41.84％、66.78％。

　　总体惨淡的业绩中，龙头券商业绩集中效应再次趋强，部分中小券商再次“拖后腿”。净利前十排位券商以19.18亿元（环比下滑65.36％）净利总额超过净利总额，占据101.32％份额，7月数据分别为55.37亿元和84.42％。

　　1 熔断以来最惨8月

　　公开数据显示，8月AB股日均成交额为2849亿，环比、同比分别下降-19.1％、-44.2％；日均两融余额8719亿，环比、同比下滑-3.1％、-5.3％。虽然债市表现略好于去年同期（8月利率较7月有所走高，中证全债指数-0.1％，去年同期-0.2％），上证综指、沪深300、创业板指数分别下降5.3％、5.2％、8.1％，去年同期数据则为+2.7％、+2.3％、+6.5％。

　　股债两市收跌叠加一级市场发行处于低位，8月28家上市券商中仅第一创业（营收1.19亿元，净利0.22亿元）1家实现营收、净利同比双正增长（环比负增长），华鑫股份在营收同比略降1.94％情况下净利实现了4.5倍增幅，由于7月基数较小其营收净利分别环比增长53.04％、254.09％，但净利值仅为0.12亿元。此外，6月上市的南京证券成为除华鑫股份外唯一1家较7月净利翻红的上市券商（已披露28家）。

　　已披露数据的其余26家上市券商较上月业绩纷纷遭遇滑铁卢。其中业绩冠军中信证券营收11.19亿元环比下降43.76％，成为8月唯一营收过10亿券商，实现净利2.94亿元较7月大降62.81％，同比降幅也超过50％（52.97％）。

　　营收值方面，除中信证券外，共有8家券商营收超5亿元，分别是国泰君安（7.34亿元）、申万宏源（6.95亿元）、华泰证券（6.83亿元）、招商证券（6.47亿元）、广发证券（6.29亿元）、海通证券（6.11亿元）、国信证券（5.95亿元）、中信建投（5.58亿元），方正证券虽也位列营收前十，但单月营收值仅为2.42亿元。

　　此外，南京证券、华安证券、东吴证券等8家上市券商8月营收不足亿元，其中西南证券仅实现营收800万元，环比降幅超95％，较去年同期也下滑了94.95％。

　　净利润方面，7月上市券商共计5家实现5亿元以上盈利，而8月净利水平最高的中信证券也只有2.94亿元，净利过亿券商仅为8家（7月11家），另有中原证券、西部证券、山西证券、长江证券、西南证券以及东北证券6家上市券商8月共计净亏损2.36亿元，同比、环比降幅均在1倍以上，其中西南证券（-0.46亿元）净利同比降幅超5倍，环比降幅为266.50％。

　　招商证券8月6.47亿元营收不及国泰君安、申万宏源、华泰证券，却以2.92亿元净利紧随中信证券位居第二，7月意外夺冠的申万宏源8月位列其后，海通实现净利1.47亿元被挤出前五。

　　值得注意的是，8月不只A股交易额创下2016年1月熔断以来最低记录，28家上市券商也经历了熔断以来最惨的1个月。剔除今年2月特殊状况（由于春节等因素仅15个交易日，上市券商单月净利总额16亿元），8月28家上市券商18.93亿元的净利总额创下2016年1月（2亿元）以来新低。

　　而就在股zai前夕，牛市中的2015年6月仅23家上市券商就实现了243.26亿元净利，如今28家上市券商的盈利数据不及当时的十分之一。

　　2 逆境中业绩集中度再增强

　　1-7月上市券商业绩前十占比分别为75.53％、104.73％、81.95％、82.87％、85.63％、102.45％、86.34％，8月部分中小券商再次“拖后腿”，前十券商净利占比升至101.32％。

　　纵观1-8月数据，排位与半年报数据基本一致，有可比数据的22家上市券商仅中信证券、申万宏源2家累计净利（未经审计数据）实现同比正增长，其中中信证券累计净利超50亿元（52.42亿元）位居榜首，较去年同期增逾8个百分点，申万宏源（39.31亿元）同比增长40.95％。

　　对比明显的是，中原证券、华鑫股份1-8月总体盈利水平不足亿元，其中华鑫股份虽然8月单月业绩增幅明显，却是今年以来唯一一家累计净利为负的上市券商。

　　3 冰点后或将逆转

　　对于券商业绩承压降至新低，多家券商在研报表示冰点之后或迎改善。近日金稳委召开防范化解金融风险专题会议，稳定市场预期受到关注，加之“沪伦通“箭在弦上，招商证券分析认为积极因素增多，市场增量资金可期。

　　同时，创业板 ETF 持续获得申购、北上资金继续流入、对外开放程度加深等因素作用下长线资金可期，但交投活跃度或将持续低迷，券商共同观点还是看好龙头券商业务优势。

　　业绩承压加之二级市场风险规避意识增强，券商股价也不断滑坡，安信证券认为风险犹存，接下来可关注反弹。从估值角度看，券商面临股权质押、自营、直投三大风险，但市场对于券商股的悲观预期已基本反映，8月市场交易量萎缩和股债双杀对券商股影响钝化。