天地科技:公司业绩高增长,预收款创历史新高

1评论 2018-09-03 15:15:00 来源:证券市场红周刊 作者:国泰君安 “烂板出大妖”!

  天地科技(行情600582,诊股)

  结论:公司 18H1 营业收入/ 归母净利分别为 77.54/4.75 亿,同增40.57%/41.78%,符合预期。受益煤价回升带来的下游煤炭企业报表修复,煤机投资回暖,公司上半年业绩进入高速增长期。考虑 17 年结算力度低于预期,下调 18-19 年盈利预测至 12.39 亿(原值 15.54亿)、15.40 亿(原值 20.07 亿),新增 2020 年盈利预测 18.57 亿,对应 EPS 分别为 0.30、0.37、0.45 元 ,下调目标价格至 6.00 元,维持增持评级。

  上半年业绩进入高速增长期,订单持续旺盛 。 ①公司 2017 年新签 120亿元煤机装备订单,同比增长 110%,今年上半年订单逐步结算,2018H1 煤机装备实现营业收入 31.18 亿元,同比+53%;②勘探-井建 - 开采 - 销售产业链协同体现,煤机带动安全 / 环保设备实现收入8.69/3.87 亿元,同比+38%/23%, 技术/工程项目 13.26/5.54 亿元,同比+14%/21% ;煤炭生产销售 9.46 亿元,同比+56%;③公司今年上半年订单持续旺盛,18H1 预收款 23.97 亿,创历史新高。

  煤炭企业报表修复后加大资本开支,煤机行业维持高景气度。2017 年规模以上煤炭企业实现利润 2959 亿元,同比增长近 3 倍, 2018 年中煤计划资本开支 163 亿元,同比增长 63%、神华计划资本开支 290 亿元,同比增长 10.68%,煤企高资本投入将显著拉动煤机需求,煤机行业高景气度将持续。

  风险提示:煤价低于合理区间,煤企资本开支完成度低于预期。

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