短期受内容确认影响 中长期平台属性不变

1评论 2018-09-03 11:11:00 来源:证券市场红周刊 作者:长江证券 5个月斩获362.16%!

  芒果超媒(行情300413,诊股)

  报告要点

  事件描述

  公司公布 2018 年上半年财报, 18 年上半年实现营收 49.85 亿,同比增长39.19%,实现归母净利润 5.73 亿,同比增长 92.47%,接近预告上限,预计 18 年 1-9 月净利润区间为 7.5 亿-8.5 亿,同比增长 26.76%-43.66%。

  事件评论

  中报业绩接近预期上限,各项收入均大幅增长。三季度受内容确认影响业绩有所回落,中长期仍看好公司平台属性。受益于上半年《妈妈是超人》、《我是大侦探》等头部综艺以及《谈判官》、《远大前程》等热播剧的推动,截至 18 年 6 月,芒果 TV 的付费用户达到 601 万; 18 年芒果扩大内容投入,带动广告收入提升,上半年实现广告收入 10.5 亿,同比增长 121%。

  18 年芒果 TV 主体“广告+会员”业务有望实现高增长,我们参考公司KPI,预计全年广告收入有望达 23-24 亿( 70-80%增长),会员收入达9-10 亿( 900-1000 万会员, 100%增长); IPTV 业务 18 年继续发力,芒果 TV 持有 IPTV+OTT 全牌照优势,内容整合分成价值巨大,依靠优质内容省内(目前还有一半渗透空间) +省外双向拓展。

  我们重申芒果 TV 和 BAT 属于竞合关系,视频网站间的内容合作推动了平台流量的提升和收入的增长,我们持续看好国内视频付费市场,目前正处于付费红利的上行通道,向上还有巨大的提升空间。

  盈利预测: 芒果 TV 具备“广电+互联网” , “内容+平台”多重属性,湖南广电积极推进改革号角,将芒果 TV 列为重要战略地位,芒果超媒全年业绩确定性及成长性强,预计 18-20 年公司归母净利润为11.61/15.14/18.44 亿元, EPS 为 1.17/1.53/1.87 元,对应 PE33X/25X/21 X。

  风险提示: 1. 影视剧及综艺上线表现不达预期;2. 会员数量发展不及预期。

责任编辑:Robot RF13015
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