恒立液压:上半年业绩超预期 盈利能力大幅提升

1评论 2018-08-22 09:53:00 来源:证券市场红周刊 作者:新时代证券 感谢603258

  恒立液压(行情601100,诊股)

  上半年业绩超预期,上调全年盈利预测,看好公司中长期发展:

  公司公布 2018 年中报,营收/归母净利润达到 21.64/4.63 亿元、同比增长 59%/187%, 单二季度营收/净利润增速为 49%/200%,扣非后增速为 141%。随着公司产能的逐步释放,中挖液压泵阀进口替代加速,我们看好公司作为国内液压系统龙头,成长潜力巨大,上调全年的盈利预测, 预计 2018-2020年净利润为 7.62(+1.43) /9.84(+1.77) /12.52(+2.82) 亿元, EPS 为 0.86(+0.16) /1.12(+0.22) /1.42(+0.33), 维持“推荐”评级。

  工程机械行业持续回暖,挖机油缸高速增长,非标油缸受到产能影响:

  2018 年工程机械持续回暖, 1-6 月国内挖掘机销量达到 12 万台、 同比增长 60%,公司作为油缸龙头, 产品竞争力不断提升, 销量大幅提升, 报告期内挖掘机油缸销售 22.6 万只(+45%)、 实现收入 9.86 亿元(+61%)。 非标重型油缸被挖掘机油缸占用了部分产能,受到一定影响,报告期内销售 65715只(+19%)、实现收入 5.86 亿元(+29%)。

  液压件发展速度迅猛,各业务板块态势向好:

  子公司液压科技抓住了挖掘机市场快速增长的机遇, 15T 及以下机型大批量全面配套在中国主流主机厂中,三条整体式主控阀 FMS 柔性制造系统调整到位,销量大幅提升。 2018H1 液压科技实现营业收入 3.25 亿元(+220%)、净利润 3550 万元(+225%),其中挖掘机主控泵阀共销售 1.5 万余套,实现营业收入 2.38 亿元(+377%)。子公司上海立新工业液压阀的业务放量增长,新产品比例阀替代进口产品进展迅速,报告期内实现营业收入 6300 万元(+18%)、净利润 613 万元(+1598%)。

  盈利能力大幅提升,经营质量持续改善:

  受规模效应和产品结构优化影响, 以及人民币兑美元大幅贬值影响,上半年公司产品综合毛利率为 34.6%(+6.51pct)、净利率为 21.5%(+9.56pct);销售费用率和管理费用率较去年合计减少 2.44pct,应收账款增长 33%大幅低于营收增速、经营性现金流增长 433%,均表明公司经营质量仍在持续提升。

  风险提示: 国内工程机械需求下滑,市场竞争加剧,海外经营不确定性。

责任编辑:Robot RF13015
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