投服中心三问云南旅游重大资产重组

1评论 2018-08-10 23:46:03 来源:证券日报 作者:朱宝琛 A股进入长线抄底区域

  中证中小投资者服务中心日前参加了云南旅游(行情002059,诊股)重大资产重组媒体说明会。《证券日报》记者了解到,针对标的资产估值的合理性、业绩增长的可持续性及未公布标的资产盈利预测,投服中心在现场提了三方面的问题。

  一是标的资产估值是否合理。预案显示,以2018年3月31日为预估基准日,标的资产100%权益的账面净资产为33368.48万元,预估值为201580.40万元,预估增值168211.92万元,增值率为504.10%。

  标的资产整体变更为股份有限公司时,以2014年9月30日为评估基准日的全部股东权益评估值为52294.86万元;华侨城集团收购华侨城A(行情000069,诊股)所持文旅科技60%股权时,以2016年12月31日评估基准日,标的资产全部股东权益评估值为169488.60万元;本次重组以2018年3月31日为基准日的预估值为201580.40万元。

  对此,投服中心提出,公司是否能合理解释标的资产在3年半时间内评估增加约3倍的依据,前后估值差距较大的原因及合理性。

  二是经营业绩增长可持续问题。预案显示,2015年、2016年和2017年,标的资产实现的营业收入为23929.77万元、32730.61万元、41187.32万元,实现的归属于母公司净利润为6299.16万元、8672.68万元和15563.81万元,产品毛利率分别为53.07%、46.33%、63.31%。公司2017年营业收入增长率为25.84%,而净利润增长率却达到了79.46%,二者的增长幅度差异较大不相匹配。

  投服中心要求公司结合各主营业务构成、收入和成本构成、费用、非经常性损益等因素,说明近3年产品毛利率出现较大波动、2017年营业收入增长幅度远低于净利润增长幅度的原因及合理性。

  一般而言,标的资产所处行业的销售与文化科技旅游及娱乐项目的投资有关,不具有明显的季节性特征。以标的资产2018年第一季度经营数据预估,2018年度公司营业收入约2.3亿元,归母净利润约3600万元。标的资产2018年的营业收入约为2016年、2017年营业收入的70.28%、55.85%,标的资产2018年的归母净利润仅达到了2016年、2017年归母净利润的41.71%、23.13%。

  对此,投服中心要求公司结合标的资产往年各季度经营数据,说明2018年及后续经营期间业绩是否可持续增长。

  标的资产客户高度集中影响业绩增长的持续性。根据标的资产2016年年报,2014年、2015年和2016年标的资产对前五大客户的销售占比分别为96.77%、96.38%和97.22%,前五大客户销售金额占比极高。

  投服中心提出,公司一旦与上述客户的合作出现变故,如何保证标的资产持续盈利,如何应对客户高度集中给公司业绩持续增长带来的风险。

  三是关于未公布标的资产盈利预测问题。重大资产重组中的盈利预测是广大投资者十分关心的问题,也是广大投资者行使决策权的重要参考。预案显示,上市公司已与4位交易对手签署了业绩承诺补偿协议,但未披露盈利预测的具体金额。

  对此,投服中心提出,虽然标的资产相关数据尚未经审计和评估,上市公司能够公布标的资产的预估值,却未公布盈利预测的合理性何在。

关键词阅读:投服中心 重大资产

责任编辑:付健青 RF13564
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