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　  7月31日，分众传媒公布2018半年度业绩快报。快报显示：2018年上半年，公司实现营收71.1亿元，同比增长26.04%；实现归属上市公司股东净利润33.47亿元，同比增长32.14%；上半年实现每股收益0.23元。

　　客观而言，这个业绩基本符合市场预期，但公司股价却在公布半年度业绩快报当日就跌去了1.85%。本周前两个交易日，公司股价已累计下跌4.07%，总市值蒸发66亿。截至本周二，今年分众传媒股价累计下跌9.01%，这与2017年42.59%的全年涨幅形成鲜明对比。

　　从分众传媒近两年的财务数据看，虽然公司营收增长还算稳定，但净利润的波动较大。例如，2017年公司营收和净利润分别实现17.62%和34.89%的增幅，但到了2018年，市场一致预期尽管仍给予公司21.91%的营收增速，但却把其净利润增速大幅下调至12.30%。要知道，今年上半年公司的净利润增速还是32.14%，但市场一致预期却将全年的净利润增速下调至12.30%，这已充分说明市场对分众传媒今年下半年业绩的悲观预期。

　　另外，从今年股价走势也可以看出其市场一致预期不断被调低。2018年1—2月在延续2017年30%以上的净利润增速预期下，该股最高曾冲至12.88元，按照目前市场一致预期0.46元的EPS计算，当时的PE为28倍，这意味着公司2018年起码要保持至少25%的净利润增速。但如果2018下半年公司悲观的市场预期一旦兑现，那现在23.04倍的PE水平也是偏高的。

　　从分众传媒今年的情况来看，PE的波动区间在18倍—28倍之间，目前的股价恰好位于估值中轨附近。那么接下来，其是再度上冲估值箱顶，还是回落下探估值箱底，完全取决于公司全年的业绩增速。关于这一点，市场分歧还是比较大的，从券商的研报来看，最高的财通证券给到了28%，最低的申万宏源只给到了9%，不同的净利润增速自然对应了不同的PE水平。

　　而针对这一点，不同的机构之间也展开了博弈。首先，是深股通不断买进。WIND数据显示：自2018年6月29日开始，虽然分众传媒的股价不时创出新低，最低收盘价曾达到9.18元，但代表海外资金的深股通席位买入行为却不断增加，其持股数量占流通A股的比例也逐步提高，最低从7月5日的4.85%，提升到7月30日的6.41%。