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　　今日市场全线下跌，创业板指更是大跌逾2％。不过有一只股票虽然半年报亏损，今日却逆势涨停了，它就是南宁糖业。打开南宁糖业的K线图我们不禁一惊，这只股票已经自高点下跌逾80％，前期已经跌破了08年的低点，即相当于已经“跌破1664”。那么，这只股票现在会是大底吗？

　　股价两年跌去80％ 已经跌破2008年低点

　　南宁糖业的主营业务中，制糖业占比高达近70％。在2015年股灾后，受益于白糖的牛市，该股在2016年股价实现翻倍，突破了2015年高点，同时逼近了历史新高。不过南宁糖业在2016年7月见顶，之后股价就一蹶不振，至今自2016年7月的高点跌去81％，下跌持续两年并呈现单边下跌的走势，期间都没有出现过像样的反弹。南宁糖业7月最低点为5.18元（前复权，下同），而2008年的最低点是5.7元，同期沪指最低点是1664点。股价跌到这个位置可谓令人有些惊讶。

　　业绩持续亏损 上半年制糖业务毛利率为负

　　南宁糖业的主营是制糖业，而白糖作为大宗商品，其价格是呈现明显周期性波动的。因此受到白糖价格的影响，南宁糖业相当于是一只周期股。由于白糖的牛市在2016年结束，此后展开了长期的跌势，而受此影响，南宁糖业近两年的业绩一直不佳，2017年以及今年上半年均出现亏损。

　　2017年，南宁糖业实现营收29.06亿元，同比下降19.01％，净利润为-1.93亿元，同比下降1117.12％，扣非净利润为-2.81亿元，同比下降239.48％。2018年上半年，公司实现营业收入16.64亿元，同比增长39.49％；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损4.96亿元，同比下降580.7％，扣非净利润为-5.55亿元，同比下降477.41％。从公司上半年的财报来看，其主营业务制糖业的毛利率为-2.36％，虽然主营收入增长，但主营利润却呈现亏损。

　　历史规律有“矛盾”之处 现在是大底吗？

　　从南宁糖业的月线走势图来看，呈现出明显的周期性波动。2008年至今股价相当于在一个大的箱体中震荡，期间的3波下跌跌幅都在80％左右，涨幅都在5倍左右。如果这个规律能够继续，那么南宁糖业现在应已经基本跌到位了，未来将会再度向历史高点发起冲击了。但这个规律还能延续吗？这个大箱体会不会被打破？

　　从南宁糖业的历史走势来看，它在2005年、2008年、2013年的三个大底都是基本与大盘同步出现的。而现在来看，大盘指数仍处于明显的下跌趋势之中，离见大底还比较远。因此，如果从这个角度来看，如果这次不出现例外，那么南宁糖业目前还不是大底。不过，目前南宁糖业和大盘指数的“乖离率”已经很大（见与深成指叠加图），那么这个情况会不会成为其打破这一规律的因素？

　　从白糖的价格走势来看，呈现出明显的周期性波动。由于其3年增产、3年减产的规律很明显，因此其长期的价格走势也是比较有规律的。从白糖现货价格的历史走势图来看，自1996年以来，白糖的下跌周期在27-37个月之间，平均的下跌周期接近33个月。从白糖期货指数来看，自2016年11月的高点以来至今下跌持续20个月，距离这波长期下跌应还有近一年的时间。不过从南宁糖业的价格走势来看，其见大底的时间与白糖价格见大底的时间没有呈现出明显规律，2005年是在白糖之后一年多，2008年基本同步，2013年是在白糖之前一年多。而从如果从业绩的角度来看，由于白糖价格尚未见底反转，南宁糖业年内的主营业务应该是不会出现扭转颓势。

　　南宁糖业现在是否已经见到打底了？这个目前还无法判断，因为从历史规律上看有着一些矛盾的地方（股价长期走势规律和见底时间规律）。不过由于南宁糖业跌幅已经很大，接下来出现一波超跌反弹行情倒是有可能的。至于南宁糖业现在是不是大底，会否提前于大盘见大底，至少要再观察几个月再说吧……