《号外财经》

　　文/米莱

　　 近日，宁德时代发布2018年上半年业绩预报，预计上半年盈利金额范围为：88376.16万元–93842.72万元，归属于上市公司股东的净利润将比去年同期下降51.20%-48.19%；扣非后归母净利润6.7亿—7.1亿元，同比增长31.4%—39.6%。

　　上市首份半年报扣非后净利润预增超30%

　　宁德时代6月初登陆创业板之后，即成为明星股。在大盘持续走弱的大环境下，走出8个涨停板，随后股价微微调整后在7月初再起升势，股价从65元/股附近一度上涨摸高95.08元/股，市值一度超过2000亿，成为创业板第一大股。

　　 《号外财经》在翻阅宁德时代招股书时发现，2015年-2017年，公司营收分别为57.03亿、148.79亿及199.97亿元，年复合增长高达89.26%。其中公司动力电池系统销售收入分别为49.8亿、139.76亿及166.87亿，总营收占比分别为87.98%、95.55%及87.01%。可见动力电池系统是公司主要收入来源。但从公司的综合毛利率来看，报告期内分别为38.64%、43.7%及36.29%，波动明显。公司解释因动力电池系统售价持续下降，因此公司毛利率存在下降的风险。

　　此次公布的上市首份半年业绩预报，该公司净利润预期同比下降近五成，宁德时代解释为受去年同期转让了北京普莱德新能源电池科技有限公司的股权取得的处置收益影响。如果扣除转让普莱德的处置收益及其他非经常性损益项目对业绩的影响，净利润则比去年同期增长31.43%-39.56%。也许是这个降五成令市场反应过度，对于扣非后净利润同比增长近40%的业绩，市场选择性失明了。

　　据业内人士分析，虽然补贴退坡以及动力电池销售价格下滑对企业毛利率会产生不利影响，但是收益于2018年电动车及动力电池市场总容量保持高速增长，下游放量成长最直接收益的还是像宁德时代这样的中游环节制造商。

　　大型车企订单不断

　　 《号外财经》发现，近期宁德时代大单签约不断。7月9日，市场消息面上出现了宁德时代和德国宝马汽车达成合作，未来几年德国宝马将从宁德时代采购总计40亿欧元的锂离子电池。其中的15亿欧元将来自宁德时代在德国新建的工厂。

　　7月17日，公司发布公告称和华晨宝马签署战略合作协议，华晨宝马拟向公司购买电视产能建设项目，采购动力电视产品并同意在双方约定条件得到满足的情况下华晨宝马有权选择向公司进行股权投资。根据公告，华晨宝马向宁德时代购买电池产能建设项目，项目金额为人民币8.15亿元。该项目将用于为华晨宝马或其指定关联方生产和供应指定产品。另外，华晨宝马将向公司长期采购指定型号的动力电池产品，并为此向公司支付人民币28.525亿元的初始预付款。

　　 7月27日，宁德时代在互动平台表示，新宝马5系插电混动新能源车型配套的电芯将由公司提供。

　　随着一条条利好消息释放，宁德时代的股价7月5日的阶段低位64.88元开始逐步走强，7月10日到7月25日，公司股价从72.4元/股一路攀升至95.08元/股，12个交易日涨幅逾30%。

　　锂价拐点或让利润空间持续扩大

　　 截至7月26日，宁德时代的总市值为1698亿，根据上半年业绩预报的上限计算的动态市盈率达到了90倍。扣非后的净利润增速在40%左右，其PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)也高达2.25，市场认为宁德时代目前的股价存在高估的嫌疑。

　　在上市之前，公司在招股书中就提示，随着新能源汽车产业政策的变化，国家层面对新能源车的补贴减少、新能源汽车市场需求的波动、蓄能电池领域市场发展的不确定性，均会对公司的业绩产生不利影响，导致公司业绩下降。

　　据《中国证券报》消息，今年以来，碳酸锂价格出现了较大回落，截止7月24日，国内电池碳酸锂价格均价为10.4万元/吨，较去年最高达下降了38%。由于今年国内碳酸锂的产量将出现总计3—4万吨的增量，加上下半年是新能源车销售旺季，3C需求回暖，业内预计锂价将持续维持在10万/吨的弱势区域。受此影响，下游锂电池生厂商的原料成本将持续走低，高毛利率得以支撑。宁德时代的主营产品为动力电池系统，下半年的产品利润空间将持续扩大，最终将会成为原材料成本下降的最终受益者。