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　　[摘要] 7月16日，贵州茅台（600519.SH）2018年上半年主要经营数据出炉。经初步核算，公司预计上半年实现营收约350亿元，同比增长37%；实现利润总额同比增长40%左右（约217亿元）。

　　7月16日，贵州茅台（600519.SH）2018年上半年主要经营数据出炉。经初步核算，公司预计上半年实现营收约350亿元，同比增长37%；实现利润总额同比增长40%左右（约217亿元）。

　　这是茅台进入“李保芳时代”以来，交出的第一份成绩单。今年5月，茅台集团党委书记、总经理李保芳出任董事长，实施了新一轮改革，并提出了“后千亿”发展目标：今年实现900亿元销售额已无悬念，明年将全力冲刺千亿，进入后千亿时代。

　　在茅台“后千亿”时代的布局中，一场筹谋已久的“大瘦身”也拉开帷幕。当日，茅台集团发布公告称，将清理整顿51户子公司，所有清理工作将在2019年全面完成。原则上公司管理层次基本控制在三级以内，不再设立四级及以下分、子公司。

　　茅台究竟有多少家子公司，这次被清理的51家分、子公司的具体名单是什么，又承担着怎样的职能？对此，时代周报联系茅台集团方面求证，但截至发稿，茅台集团未对此作出回应，仅表示：“很多事项正在推动中，现在暂时没有外宣的，请理解。”

　　这是继品牌瘦身后，茅台对亏损、微利子公司的一场大清理，也是一场由内而外的改革，聚焦主业发展，并围绕主业进行多元化布局，在“进”与“退”中重塑产业版图。

　　“瘦身”升级

　　茅台要大瘦身了。7月16日，茅台集团发布公告称，将清理整顿51户子公司。

　　这是一场筹谋已久的大清理。早在今年年初，李保芳便对茅台集团的各个子公司提出了明确要求，2018年起，凡是不具有社会公益性质、不属于在建或试生产项目的子公司，都不允许亏损。茅台方面明确将清理整顿子公司作为当前和今后一段时期茅台改革发展的重要任务，将通过清理、整合、清算、退出等方式。

　　今年3月份，茅台集团派出8个调研组，分赴全国各地实地调研，创下茅台发展史上集中时间最长、规模最大、范围最广、规格最高的调研月。

　　今年5月，茅台集团前董事长袁仁国正式卸任，李保芳出任董事长，集党委书记、董事长和总经理于一身，茅台进入“李保芳时代”。李宝芳全面执掌茅台之后，这场由内而外的改革就按下了“快进键”。

　　从茅台需要清理整顿的51户子公司来看，主要存在定位模糊，与集团业务关联度不高；管理层级多，存在监管盲区和漏洞；功能重叠，部分存在同质化竞争；盈利能力弱，经营情况较差；“僵尸公司”，无存在意义五类问题。

　　近日，作为茅台全资子公司保健酒业有限公司的控股子公司，白金酒公司就被茅台集团通报批评，因其用“茅台集团出品原浆酒”为噱头宣传推介，存在夸大宣传，内容误导公众的嫌疑。

　　7月19日，白酒营销专家蔡学飞在接受时代周报记者采访时表示，从目前来看，这些子公司对外打着茅台的招牌做了很多误导消费者的事情，既没有高销量，也没有形成品牌效应，造成企业资源浪费，对茅台主品牌的伤害极大，也扰乱了茅台市场，业内称之为负面包袱。

　　时代周报记者了解到，截至目前，茅台集团对分、子公司的清理整顿工作中，已有12家分、子公司进入清理程序，3家子公司进入整合程序。下一步，将有6家公司进入清理程序，28家公司进入清算、注销程序，并退出2家参股企业。所有清理工作将在2019年全部完成。

　　错综复杂的子公司

　　对于茅台而言，这场大瘦身并非易事。

　　茅台官网显示，茅台集团目前拥有全资子公司、控股公司30家，参股21家公司，涉及白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等多个领域。根据天眼查的数据显示，茅台拥有实际控制权的公司实际有82家。

　　根据茅台集团相关人士在接受媒体采访时表示，本次清理后,茅台集团控股参股将剩余100多家子公司。若以此推算，茅台集团拥有150多家子公司。

　　“酒水是一个传统的行业，里面掺杂了很复杂的历史关系”，蔡学飞表示，茅台集团子公司存在的问题大多是历史遗留的，背后关系错综复杂，大多为个人关系所成立，这个清理过程肯定会遇到反弹和阻力。

　　不过，在蔡学飞看来，目前李保芳高度集权，加上茅台在市场上处于绝对的主导地位，在渠道管控等方面十分强势，因此不会形成很大的反弹，对这次改革产生的影响不大。

　　面对子公司背后错综复杂的关系，茅台又将如何进行瘦身呢？7月19日，茅台集团召开清理整顿各类企业工作推进专题会，对下步工作进行安排部署。

　　茅台集团方面表示，自2018年7月开始，集团下属各类公司及参股企业要严格遵循“依法依规、谁出资谁负责”的原则，按照“分级、分类、一企一策”的工作思路，推进清理整合。

　　根据茅台集团的清理规划，原则上公司管理层次基本控制在三级以内，不再设立四级及以下分、子公司。未来，新设分、子公司和参股企业必须严格履行审批程序，由茅台集团统一审核批准。

　　根据天眼查数据显示，茅台集团旗下目前拥有16家四级公司，涉及销售、农业、建材、资本管理等业务。对此，茅台集团副总经理、总会计师杨建军表示，今后不能设立四级公司，也要想办法对现存的四级公司进行清理。

　　重塑产业版图

　　事实上，这次大瘦身是茅台集团继品牌削减之后，对产业的一次全面梳理，聚焦主业发展，重塑茅台产业版图，以实现“后千亿”目标。

　　近几年来，茅台对品牌进行了大刀阔斧的瘦身行动。2017年，茅台集团强化新《品牌管理办法》，对品牌进行整改、削减，要求每个子公司保留的品牌数量不超过10个，每个品牌的条码数不超过10个。

　　截至2018年4月19日，茅台集团共清理了旗下163个品牌，2068款产品，降幅分别达到76%和87%，共保留51个品牌，产品321款。

　　对于茅台集团的品牌与子公司“瘦身”战略，中国品牌研究院高级研究员朱丹蓬对时代周报记者表示，这是茅台进入“李保芳时代”之后，对茅台进行一个全面的梳理，从之前对子品牌的梳理，到现在不良产业的梳理，这符合茅台中长期战略发展的的方向与趋势，改善了公司治理结构，对茅台集团人事、治理腐败等方面，起着重要的支撑作用。

　　“茅台下一步的计划是‘后千亿’时代，此次对子公司的清理，业内认为主要有两个目标，一个是品牌价值目标，一个是销量目标。”蔡学飞认为，这次清理可以维护茅台的主品牌形象，并借助茅台主品牌价值的带领作用，完善茅台集团产业结构，聚焦核心资源，提升规模与业绩。

　　实际上，茅台集团此番“瘦身”意在“集中精力做强做优主业”，解决长期以来发展不平衡的问题。

　　“长期一枝独秀、一品独大，不利于茅台的健康发展，也不符合茅台的品牌形象。”在7月14日-15日的集团党委会上，李宝芳表示，下半年茅台要着力破解困扰发展的难题，想办法让好的更好、差的赶上、亏的退出，在年内加快形成“1+N”协同发展的新局面。

　　在突破“一枝独秀”的难题中，系列酒与多元化布局是茅台的重点突破方向。在李保芳的规划中，未来五年内，系列酒将与茅台酒形成产量“对半开”的格局。

　　自2015年开始实现恢复性增长后，2015–2017年，茅台系列酒实现营收11.08亿元、21.27亿元和57.74亿元，增幅分别达到18.49%、91.86%和171.53%。系列酒占贵州茅台酒类营收的比例分别为3.39%、5.79%和9.93%，占比已经接近一成。

　　毛利率方面，2015–2017年，系列酒的毛利率分别为52.89%、53.55%、62.75%，远不及主打茅台93%左右的毛利率。

　　截至2018年5月3日，茅台系列酒销量突破万吨，销售额27.7亿元，与去年同期相比分别增长48%和84%。

　　在茅台近日召开的集团党委会上，李保芳强调下一步的工作重点，就是加快系列酒扩建工程步伐，力争早日投产见效。

　　在茅台多元化的布局中，其中金融板块的表现尤为突出。在2018年茅台上半年工作会议中，李保芳也将金融板块作为主要业绩进行介绍，其金融板块收益率约为4.6%。目前，茅台集团已经在银行、保险、金融租赁、证券、投资基金等多方面布局。

　　7月16日，贵州茅台2018年上半年主要经营数据出炉，经初步核算，公司预计上半年实现营收约350亿元，同比增长37%；实现利润总额同比增长40%左右（约217亿元）。

　　同时，国内外多家券商将贵州茅台的目标价调高。瑞信证券将贵州茅台股票评级从“中立”上调至“跑赢大盘”，称其上半年业绩强劲，而2018–2019年每股收益15%–25%的预期增速应该会继续推动股价上涨，目标价从740元人民币上调至880元。

　　蔡学飞对时代周报记者表示，茅台作为贵州的一张名片和支柱性产业，不仅肩负着行业的领袖使命，还有义务带动贵州当地经济生态发展，所以走多元化之路是必然的，茅台的增长动力也将持续下去。