寒锐钴业:产能快速扩张 享受行业红利

1评论 2018-07-20 10:15:00 来源:证券市场红周刊 作者:中银国际 如何判断星期六买点?

  公司已建立完整的钴产品产业链,积极扩张产能以充分享受行业高景气度带来的红利;公司钴矿渠道稳定,采购成本优势明显,有利于提升公司整体盈利水平。我们看好公司未来发展,首次覆盖给予增持评级。

  支撑评级的要点。

  中游产能快速扩张,充分享受行业红利。公司已建立了一套包括矿石开发、收购、粗加工、冶炼提纯、钴粉生产在内的完整的钴产品产业链;目前具备1,500吨钴粉、5,000吨氢氧化钴、10,000吨电解产能,并计划扩张至4,500吨钴粉、10,000吨氢氧化钴、30,000吨电解铜产能。公司产能快速扩张,将充分享受行业高景气度带来的红利。

  矿源渠道稳定,采购成本较低。公司钴矿来源主要是刚果(金)当地租赁开采、收购的钴矿石,一般以MB电钴报价为基准,根据钴矿石的金属含量、品位、市场行情、供应商议价能力等因素给以折扣。根据公司公告,2017年公司钴矿石平均采购单价为10.74万元/吨,而MB电钴均价34.41美元/磅(约折合50.07万元/吨),采购成本优势明显。

  预告2018年中报业绩同比高增长。公司已发布中报业绩预告,预计2018年上半年实现盈利5.19-5.60亿元,同比增长282%-312%;主要原因是随着新能源电池产业发展旺盛,特别是三元锂电池市场需求量加大,公司钴产品销售量价齐升。

  评级面临的主要风险。

  全球钴矿开采、投放进度超预期;公司产能投放不达预期;技术迭代风险;3C需求不达预期;政策不达预期;海外经营与汇率风险。

  估值。

  预计公司2018-2020年每股收益分别为6.26/9.34/11.27元,对应市盈率分别为24.6/16.5/13.6倍,首次覆盖给予增持评级。

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