金融界《券业场》，陈列券商那些事儿。

　　截至7月10日，已有27家上市券商披露6月份业绩，2018年上半年成绩单随之出炉。多重因素影响下，券商业绩整体下滑，市场震荡中分化趋势仍在加强。

　　今年上半年，27家已披露业绩上市券商共计实现营收753.15亿元，净利290.45亿元，有可比数据的23家上市券商共计实现营收707.68亿元，同比下降10.88％，净利276.57亿元同比降幅为18.60％。

　　27家上市券商6月单月营收126.23亿元，净利41.28亿元，较5月分别增长-0.39％、-12.13％。

　　　6月市场震荡 券商同比大败退

　　公开数据显示，6月二级市场震荡明显，日均股票成交金额3968亿，同比减少6.3％，环比下降12.8％，日均两融余额9554亿，同比增长9.7％，月末两融余额9194亿元，同比增长4.5％，股市回调明显。

　　营收数据方面，上月10亿以上营收券商共计4家，分别是中信证券、国泰君安、申万宏源以及广发证券，其中中信证券营收环比增长42.27％达到21.36亿元位居榜首。营收环比增幅在1倍以上上市券商共计3家，分别是国海证券、山西证券以及第一创业，但国海证券、第一创业上月营收仍不足亿元，其余2家营收未过亿券商分别是华鑫证券（0.58亿）、中原证券（0.48亿元）。

　　有可比数据的25家上市券商中，除兴业证券（42.68％）、中信证券（5.34％）实现营收同比正增长外，其余23家上市券商较去年同期均有所下滑，其中第一创业、东吴证券、国元证券、方正证券、中原证券、长江证券以及国海证券同比降幅均在6成以上。

　　除广发证券外，上月3家营收超过10亿元券商均实现5成以上利润率，其中中信证券以7.99元净利稳夺冠军，领先国泰君安约亿元，兴业证券以5.33亿元净利位居广发证券之上，并成为上月唯一净利同比正增长上市券商。

　　从盈亏比例来看，上月27家上市券商中有8家亏损，亏损比率29.63％，较5月（31家4家亏损）增长12个百分点。6月盈利券商中除前十排位券商外净利润均不足亿元，其中第一创业环比增长110.14％但盈利仅为0.03亿元，国元证券仅保住千万盈利水平。

　　相比5月，上月半数以上券商业绩恶化，27家上市券商有15家净利环比下降，其中东吴证券、方正证券分别下降519.92％、615.79％，海通证券（58.28％）、招商证券（73.87％）环比降幅也在5成以上。

　　上半年净利3年降7成 6成券商3连降

　　纵观上半年业绩，27家上市券商中累计净利超过20亿元券商共计6家，分别是中信证券（41.56亿元）、华泰证券（40.46亿元）、国泰君安（39.91亿元）、海通证券（32.27亿元）、广发证券（26.01亿元）以及申万宏源（22.90亿元），招商证券、国信证券以及兴业证券也均在10亿元以上。

　　但同比数据显示，有可比数据的23家上市券商中，除中信证券（19.76％）、申万宏源（12.04％）较去年业绩好转外，其余21家上市券商同比增幅均为负值。

　　纵观近3年上市券商业绩报告单（未经审计），有可比数据的18家上市券商中有17家累计跌幅均在60％以上，其中有12家券商上半年业绩连续3年出现同比下滑，其中西部证券2015年上半年净利大增近9倍超过15亿元，今年上半年已不足3亿元，累计跌幅达8成，东吴证券、方正证券、国海证券降幅达95％。

　　不过华泰证券在同比大败退中“独树一帜”，成为唯一一家累计降幅不足40％的券商，其中2017上半年净利同比增长85％表现亮眼。

　　更值得关注的是，身处牛市的2015年上半年，18家上市券商共计实现净利756.55亿元，今年这一数据仅为227.17亿元，下降幅度近7成，成为“最惨上半年”（2017年、2016年这一数据分别为281.42亿元、300.26亿元）。

　　业绩集中度再提升 中小券商首拖后腿

　　6月业绩前十排位上市券商共计实现净利41.87亿元，较5月（46.73亿元）业绩有所下滑，但占比提升近2个百分点至101.43％，超过整体盈利水平，中小券商今年以来首次出现“拖后腿”现象。

　　而就在本月8日，中泰证券李迅雷在2018中国财富论坛中表示，未来必然会有一批券商被淘汰出局，并称已经在整合，未来全牌照、综合类券商仍然主要集中在前十大券商。

　　上月国信、财通（环比增长104.95％）分别以1.44亿元、1.12亿元净利挤进（27家）前十排位，5月前十排位券商仅中信证券、申万宏源2家出现净利环比负增长，上月增至4家，分别是广发证券、海通证券、国信证券以及招商证券。

　　相比2017年上半年（300.10亿元），今年上半年业绩TOP 10券商净利（250.26亿元）同比下降16.60％，但业绩比例由88.32％升至90.49％，业绩分化趋势明显。

　　龙头券商持续受益 多元需求驱动特色成长

　　2018年作为资本市场强国首推年，证券行业回归本源与创新驱动是两大关键词，国信证券认为，券商传统业务转好加之新业务逐步推进，行业经营呈现边际改善，叠加监管扶优限劣背景，龙头券商优势显现。

　　国信证券还称，目前多元化投融资理财需求提升，通过互联网金融扩大经纪业务内涵、提升主动管理能力的特色化券商通过错位竞争，成长空间较大。李迅雷在上述论坛中也表示，券商整合过程中还会有一批中小券商走专业分工道路。

　　申万宏源在相关分析中表示，综合考虑市场等各方面因素，上市券商6月营收与净利出现下降符合预期，并表示看好券商中报。

　　申万宏源认为，国家培育有竞争力龙头券商的需要、间接融资转向直接融资服务实体经济等，均以多层次资本市场体系作为基础，龙头券商凭借资金、定价、风控和客户资源等方面优势，在做市交易和产品创设业务将快速成长，可以率先通过提高杠杆倍数来提升ROE水平。

　　另一方面，场外期权业务新规出台、CDR发行和交易细则相继落地，龙头券商集中度较高。关于近期市场担忧的股票质押回购业务风险，申万宏源认为，在悲观假设下（上证指数下跌至2400点），大券商净资产不会受到侵蚀。