多数银行股价继续调整空间有限

　　A股银行估值已接近2016年底部，H股较A股价差收窄，我们预计股价继续调整空间有限。目前A股银行估值较14年中最低点提升18％，回到了2016年的水平；H股银行估值较16年最低点提升20％，回到了2017年初的水平，而目前银行的资产负债管理能力和资产质量环境均优于当时，因此多数银行股价继续调整空间有限。

　　关注政策对冲广义流动性收紧

　　估值企稳甚至上涨的催化剂不在中观而在宏观，关注调整后社融增速。社融增速放缓，银行表内规模扩张速度放缓更甚，主要由于银行机构风险偏好更低，IEA增速放缓成为拖累NII增长的主因。此外，广义流动性持续收紧，不良指标波动，融资条件收紧超预期，叠加资管新规影响，令市场聚焦信用风险事件。我们认为，目前违约事件还未蔓延至信贷领域，但不良率、净不良生成率指标可能由于监管趋严出现反复。

　　我们提示投资者关注部分资产质量夯实、成长性良好、估值基本调整到位的个股。向前看，部分金融或经济数据不及预期将导致银行股震荡。若调整后社融增速企稳甚至回升，我们建议关注南京银行、光大银行和杭州银行。