年内第二只券商股登陆A股 行业估值已进入底部区间?

1评论 2018-06-13 22:39:44 来源:中国证券报 作者:陈澄 7天抓涨停

  A股再次迎来券商股——南京证券(行情601990,诊股)今天(6月13日)正式挂牌上交所,在成为年内第二只上市券商股的同时,它也将A股券商股的数量提升至32只。

年内第二只券商股登陆A股,它的同行们估值已进入底部区间?

  和很多新股一样,南京证券首日毫无悬念涨停。南京证券后市走势如何,是否会重复很多券商股上市后的“疲弱”表现,甚至在一字板涨停数上和工业富联(行情601138,诊股)打个平手,以及频频“破净”的券商股是否值得“抄底”?

  一波三折的上市之路

  探索悬念之前,我们先回顾一下南京证券的上市之路。

年内第二只券商股登陆A股,它的同行们估值已进入底部区间?

  公开资料显示,南京证券上市这条路可谓艰辛,通过三次冲击IPO,才修得正果。

  2012年,南京证券第一次筹划上市。然而,在进入上市辅导前,新大地财务造假案曝光波及南京证券,最终导致南京证券向证监会提交了终止发行上市申请。

  2015年,南京证券再次冲击A股。此次南京证券改为曲线“借壳”南纺股份(行情600250,诊股),但因南纺股份财务上存有“黑历史”,无果而终。

  2017年3月17日,南京证券的上市申请获受理。然后一等,就是整整一年……(此处求南京证券心理阴影面积)

  2018年3月13日,南京证券IPO终于获发审委通过,4月27日拿到IPO批文。

  “最贵”却又“最便宜”

  2018年5月9日晚间,南京证券发布公告称,原定于5月11日进行的网上网下申购推迟至6月1日,推迟的原因是发行价格估值高于行业平均水平。

  南京证券称,本次发行价格为3.79元/股,对应的发行后与发行前的市盈率分别为25.61倍和23.05倍,高于其所在行业的平均市盈率。

  中证君(ID:xhszzb)了解到,在当时,南京证券所在行业最近一个月的平均静态市盈率为21.04倍。实际上,Wind数据显示,仅仅从市盈率来看,南京证券此次发行市盈率是近六年以来上市券商中最高的,说它是近年来“最贵”的券商股也不为过。

  当然,推迟三周发行在A股并不罕见,如浙商证券(行情601878,诊股)、常熟银行(行情601128,诊股)、江苏银行(行情600919,诊股)、江阴银行(行情002807,诊股)等金融股皆因发行市盈率高于行业平均市盈率,推迟三周发行。

  一方面,南京证券的市盈率“最贵”,另一方面,它的发行价是货真价实的“最便宜”。

年内第二只券商股登陆A股,它的同行们估值已进入底部区间?

  Wind数据显示,剔除吸收合并及借壳重组等方式后的22家上市券商中,京证券此次3.79元/股的发行价格创下有史以来最低。实际上,22家券商中,之前也只有方正证券(行情601901,诊股)、中原证券(行情601375,诊股)和中信证券(行情600030,诊股)的发行价格低于5元/股。

  可以“抄底”券商股了吗?

  南京证券上市,对投资者而言,最为关心的自然还是能有几个涨停板?这里,中证君(ID:xhszzb)有一个好消息和一个坏消息,你要听哪一个?

  先讲坏消息。那就是,券商股的开板速度,真是“非一般”的快。

  Wind数据显示,2015年上市后的11家券商股中,没有一家的一字涨停板超过7个,其中,申万宏源(行情000166,诊股)更是上市首日便开板,今年上市的首只券商股华西证券(行情002926,诊股),一字涨停板天数也仅有3天。据统计,这10 家上市券商连续一字涨停的平均数仅仅为4.1个。

  而同期整体新股市场的一字涨停板个数平均为10.66个,进入2018年后,新股市场虽然整体走弱,但平均也有7.37个一字涨停板。

  因此,对于南京证券的后期走势,不少业内人士都比较谨慎

  江苏一位私募人士认为,当前,在IPO审核趋严的背景下,证券公司上市审批速度反而在加快,对南京证券这样一家区域性券商而言存在冲击。另外,公司经营业绩也正在接受考验,因此,并不看好南京证券能够录得较多的涨停。

年内第二只券商股登陆A股,它的同行们估值已进入底部区间?

  接下来是好消息。实际上,考虑到南京证券0.121%的中签率,相比几个一字涨停板,这个消息更值得投资者关注——市场普遍认为,券商股正在触底。

  中信证券提出,目前,A股券商股整体PB(市净率)估值已经较低,短期来看,已低于2014年9月的熊市尾部与2016年初股市熔断后的低点;长期来看,估值也处于2003年以来的历史底部。因此,站在目前时点,A股券商股的估值水平已进入安全区间,券商龙头也位于估值底部。

  国泰君安(行情601211,诊股)认为,从价值思维出发,目前跌至1倍PB的龙头券商股在本身资产端风险较低,而且现有商业模式即使在交易量较低的情况下,也较难发生亏损。因此,1倍PB的龙头券商确实已经进入到了极具价值的投资区间。

  券商股市净率排行

年内第二只券商股登陆A股,它的同行们估值已进入底部区间?

  注:数据截至6月13日收盘

  不过,华创证券认为,受市场竞争加剧,金融监管持续趋严的影响,券商板块的投资逻辑已经发生切换,龙头券商在传统业务及创新业务上均有差异化优势,今年集中体现在中概股CDR发行带动的投行业务及场外期权业务,因此在券商板块的投资将更注重对于个股的选择。

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