CDR发行正式文件落地，节奏快于预期。2018年6月6日晚证监会公布《存托凭证发行与交易管理办法》正式稿及配套规则，继5月5日征求意见稿后仅一个月正式稿即出台，节奏快于预期，体现出监管层对于业务的支持。

　　政策支持大方向明确，大部分试点企业发行工作年内有望落地。6月6日下午华夏、嘉实等6家基金公司上报的“战略配售”基金获得证监会发行批文，为CDR发行保驾护航。据市场披露小米有望在7月完成CDR的发行工作，我们认为监管层对于CDR业务支持的大方向明确，大部分试点企业发行工作有望在年内落地。

　　明确七大发行条件，试点企业维持较高门槛，控制试点数量和节奏。《办法》从CDR的监管原则、发行条件、发行程序、再融资原则、信息披露规则、投资者保护等多个方面进行明确。对于试点企业维持前期《若干意见》提出的对市值、收入方面的要求。

　　银行、券商、中证登可担任存托人，证券公司优势较为明显。《办法》明确存托人需要承担九项职责，其中包括协助发行人完成存托凭证的发行上市。证券公司在证券发行、交易、账户管理等业务上具备经验，优势明显。

　　加速资本市场国际化，拓宽证券公司业务边界，增厚券商经纪及投行业务收入。CDR将增加A股的多样性，丰富资本市场产品线。对于证券公司而言将增厚券商经纪及投行业务收入，且参考美国经验，发行存托凭证上市费用较普通IPO更高。预计每年将增厚券商投行业绩60-90亿元，占2017年行业营收比重2％-3％。龙头券商更为受益，推荐中信、广发、招商、国君、海通。