来源：天风证券

　　事项：嘉能可加丹加矿业公告称，其子公司KCC受到另一股东刚果金国家矿业公司法律诉讼，存解散风险。

　　未能解决资金缺口，KCC存解散风险。

　　因KCC一直未解决自2014年以来的资金缺口问题，刚果金国家矿业公司对其进行法律诉讼，以求解散KCC。KCC方面称，2017年已尝试就该问题与刚果金国家矿业公司进行谈判，但对方无合作意愿单方面进行法律诉讼。如果公司能在5月18号法院听证会前提供一份可使其资金恢复正常的措施，法院可授予其在6个月内进行规范，如若不能KCC将被解散。

　　矿业条例修订窗口期，供应端再填不确定性。

　　4月初刚果金新矿业法正式颁布，具体的矿业条例正处于修订中。在矿业条例修订窗口期，刚果金国家矿业公司通过法律诉讼，以求解散KCC，无疑是在增加刚果金政府与矿商谈判的筹码，以使新矿法及矿业条例顺利通过并实施，此次事件是刚果金新矿法实施过程中的一部分。刚果金作为全球65％钴供应量的主产地，供应端的不确定性再次加剧。

　　短期内KCC产量将低于预期，长期影响外资在刚的投资意愿。

　　短期来看，KCC是2018年全球钴最大的供应增量项目，钴计划产量为1.1万吨，受此事件影响，其钴产量将低于预期。长期来看，目前钴行业处于由过剩到短缺的转折点，新矿法的实施大幅增加了矿企在刚的投资成本，降低了其长期投资意愿，使得未来刚果金钴产量增速下滑，钴行业短缺将更加严重。

　　投资建议：在钴价上涨周期中，上游矿商获得产业链中绝大部分利润，MB价格的持续上涨，矿企业绩弹性逐步扩大，继续推荐具有钴矿资源优势的领先企业：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业以及洛阳钼业。

　　风险提示：需求大幅不及预期，供给超预期，地缘风险升级等