中信建投:央行降准促使股市反弹 优先配置成长股

1评论 2018-04-17 21:14:01 来源:金融界网站 "A股豪门"操盘术曝光!

从股票市场来看,定向降准释4000亿放流动性,股票市场会小幅反弹。从行业角度来看,周期属于高经营杠杆和高财务杠杆行业,反映速度最快;金融地产由于高财务杠杆,也会大幅度反弹。降准也有利于成长行业获得信贷资源,降低资金成本。

  来源:神兽观市

  2018年4月17日,中国人民银行决定,从2018年4月25日起,央行宣布下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利(MLF)。

  中信建投策略 夏敏仁、张玉龙点评:

  1.央行降准的必要性

  从近期经济来看,中国公布了Q1的重要经济数据,2018年Q1GDP的增速为6.8%。2018年3月工业增加值同比增速为6.0%。结合3月2.1%的CPI和3.1%的PPI,中国经济呈现出平稳回落的态势。这与我们《均衡配置防风险,把握创新赢未来》等系列报告判断一致。

  由于商业银行中期信贷便利逐步到期,商业银行在去杠杆的背景下面临一定的流动性压力。同时,央行指出,小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。定向降低准备金置换MLF,一是可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。

  因此,本次定向降准对于维持中性的货币政策、支持实体经济发展和保证经济稳定具有重要的意义。

  2. 大类资产配置

  从大类资产配置角度来看,在定向降准之后,流动性条件得到了改善,对整个经济活动都会起到支持作用。因此股票、债券和商品市场都会迎来小幅反弹。

  债券市场在经济下行过程中受益于长端利率下降,已经进入战略配置期,定向降准进一步加强了债券市场慢牛的趋势。股票市场受益于折现率的下降,也会小幅反弹。商品市场由于经济仍然处于回落中,反弹之后仍然难言机会。

  因此,大类资产配置方面,我们维持债券>;;股票>;;商品的判断。

  3. 行业配置

  从股票市场来看,定向降准释4000亿放流动性,股票市场会小幅反弹。从行业角度来看,周期属于高经营杠杆和高财务杠杆行业,反映速度最快;金融地产由于高财务杠杆,也会大幅度反弹。降准也有利于成长行业获得信贷资源,降低资金成本。消费行业改善最为缓慢。如果我们进一步考虑到经济下行的背景,周期并不具备持续性,金融地产的持续性也并不如成长板块。

  因此,我们仍然维持行业配置顺序成长>金融地产>周期>消费不变。

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关键词阅读:降准 央行

责任编辑:逯文云
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