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    金融界网站讯   日前，上海莱士对外发布2018年第一季度业绩预告，在这份业绩预告中，上海莱士称由于当期证券市场波动较大，导致出现较大风险投资损失，当期投资业务产生的公允价值变动损失8.98亿元，比上年同期减少9.6亿元，减少净利润8.16亿元。并提到，受医药行业“两票制”的推进、子公司生产线升级改造影响，当期主营业务收入较上年同期减少超过1亿元。

　　该消息一出，舆论哗然，社交媒体上关于上海莱士炒股失利的消息到处都是，4月2日晚间，深交所中小板公司管理部也就此向上海莱士下发了关注函。

　　上海莱士的这种说法并未让人感到陌生，就在一个月前，上海莱士几乎用同样的表述方式对外公告了其2017年度的业绩快报。

　　上海莱士方面或许深知，作为一家在A股市场上具有鲜明符号性特征的热衷炒股的公司，即便只是通告当期炒股出现账面浮亏而不是出现真正意义上的亏损，也或许会迎来无数股民“用脚投票”，先知先觉的上海莱士恰好在2017年年度业绩快报公布前就已停牌。

　　诚然，上海莱士此次又一次成功躲过一轮或许惨烈的下跌行情，而从其历史K线图可以看到，从2013年开始，股价扶摇直上，出现大幅回调的时候很少，甚至在几次股灾行情中，不仅成功幸免，还出现了逆市而上的情况。

　　投资者不禁要问，究竟是什么造就了上海莱士近千亿的市值？热衷资本市场的上海莱士能否当得起这样的价值？为什么“股神”可以常胜而不衰？“常胜将军”会一直“常胜”下去吗？

　　“股神”炒股到底是赚是赔？

　　熟悉资本市场的人或许都知道，血制品行业龙头公司上海莱士堪称横穿牛熊而能屹立不倒的“股神”。曾有媒体称其为成功hold住三波股灾的个股，但如果将2018年初的那次堪比股灾的千股跌停场景算在内，当时仅小幅收绿的上海莱士，也算又一次成功在股灾中得以自保。

　　而在这四波股灾行情中，上海莱士将 “虽千万人吾往矣”的逆市上攻姿态演绎得最为贴切的一次，还当数2015年中期的那次。彼时，整个中小板指从2015年6月22日至7月14日累计下跌近30％，市场上多只股票股价几近腰斩，但上海莱士在此期间却强势上涨近42％。

　　上海莱士“股神”名号的由来，事实上，除了它自身像贵州茅台一样，股价走势长线上行，即使是遇到股灾也几乎没有什么太大幅度的下跌行情外，还由于它在股市上久经征伐的经历。

　　“股神”炒股，总会格外吸引各方关注。

　　前述已经提到的一季度证券市场投资情况，在很多媒体看来，都是出现了大幅亏损，大家惊叹一家堂堂血制品龙头公司为股票市场所左右。

　　但有声音以2018年巴菲特给股东们的信为依据，认为 “公允价值的变动损益是上市公司财务报表的‘烟幕弹’，有可能引发公司利润的大幅增加或减少，我们看一家上市公司的价值时不要轻易被这个利润数字蒙蔽了双眼“。并特地针对上海莱士的上述业绩预告情况称：“这是一个典型的‘当期会计利润’，从初始投入成本与目前市值比较来看，莱士炒股并没有亏”。

　　对于这种说法，诸多职业投资者和财经评论员都表示赞同。

　　“股神”炒股旧事

　　上海莱士染指金融投资，据报道，最早或可追溯到2013年。

　　彼时，已经登陆A股市场5年的上海莱士参与了由兴业国际信托有限公司发起设立的《兴业信托·恒阳1期证券投资集合资金信托计划》，在后一年的10月，上海莱士终止该信托计划，实现盈利约2471万元，投资收益率达17.65％。

　　之后的2015年年初，上海莱士对外发布了一份关于拟进行风险投资的公告，上海莱士称拟用不超过10亿元的自有风险投资资金，在两年内循环使用，用来购买银行保本型产品、基金、理财、信托产品投资，证券投资、委托贷款及其他金融产品投资等。

　　当年年报显示，上海莱士除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益达到近9亿元。

　　当期，上海莱士在“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”栏目项下提到，2015年，通过大宗交易的方式进行了股票投资，当年年末，股票投资所形成的交易性金融资产的账面余额达到16.13 亿元。这一年，上海莱士进行投资的股票有：万丰奥威、富春环保。

　　2015年，在这两只股票上尝到了甜头的上海莱士，在2016 年2 月，将前述的最高10亿元的风险投资额度上调到了40亿元，并且将原来2年的使用期限增加到了3年。

　　截至2016年12月31日，上海莱士共使用71,219.96万元进行风险投资，累计实现公允价值变动损益102,170.68万元，实现投资收益68,236.81万元（其中，2016年当年实现公允价值变动损益15,648.28万元，投资收益67,230.51万元）。这其中，包括有上海莱士直接参与的对万丰奥威和富春环保的投资，也包括有上海莱士通过资管计划间接参与的对兴源环境的投资。

　　需要注意的是，在2016年，上海莱士已经完全撤出了对富春环保的投资。数据显示，截至2016年12月31日，上海莱士已全部出售所持富春环保3,000万股，累计实现投资收益1,133.02万元（其中，2016年当年实现公允价值变动损益-1,600.00万元，投资收益111.85万元）。

　　此外，根据上海莱士对外披露的2017年三季报，当期，上海莱士也通过二级市场在万丰奥威那里实现了402.9万元的投资收益，并依旧通过参与资金信托计划的形式，间接投资兴源环境。

　　数据显示，截至 2017年 9月 30 日，上海莱士共使用 106,511.43万元进行风险投资，累计实现公允价值变动损益113,895.43 万元，实现投资收益96,785.37 万元（其中2017 年 1-9月实现公允价值变动损益11,724.7 6万 元，实现投资收益28,548.56万元）。

　　此外，还需要注意的是，上海莱士投资的万丰奥威和兴源环境，当前都已经停牌，而停牌前都曾出现过闪崩跌停的情况。

　　2018年1月30日，万丰奥威发布2017年度业绩快报，当期实现归属于上市公司股东的净利润8.91亿元，同比下降6.99％，万丰奥威方面称，这主要是其从传统制造向智能制造转型升级、轻量化镁合金国产化扩产等致使投资成本增加以及技术研发费用增加所致，未来发展情况良好。

　　然而，市场似乎并不关心万丰奥威对于未来所做的美好展望，在次一交易日出现小幅下探后，2月1日终于在尾盘迎来了闪崩跌停，随后，万丰奥威在当天晚间发布关于筹划收购汽车行业资产的停牌公告。

　　但一个月后，万丰奥威称因交易对方已终止就该交易的先期讨论，因此，万丰奥威决定终止该重大资产重组事项，3月2日一复牌，万丰奥威股价即跌停，至此，5个月来市值已蒸发198亿元。

　　3月4日晚间，万丰奥威再次以拟募集资金用于收购控股股东万丰奥特控股集团有限公司持有的浙江万丰实业有限公司51％股权为由，宣称将自3月5日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。然而，近一个月的时间过去，万丰奥威仍未复牌。

　　再看上海莱士当前参与投资的另一只股票兴源环境，同样是在2月初，在当时市场关于清理信托结构化产品，一些信托资金退出的影响下，前十大流通股中出现了多个信托计划的个股大都出现了闪崩行情，这其中就包括了前述的万丰奥威，以及兴源环境。

　　在经历了2月1日和2日连续两天的跌停后，2月5日午间，兴源环境对外公告称，股价已经触及了控股股东兴源控股所持已质押的部分股票的平仓线，存在平仓风险。2月5日起兴源环境股票停牌。至今已过去近两个月，兴源环境股票仍未复牌。

　　市场由此不免担忧，虽说按照成本价来看，上海莱士目前投资的这两只股票并未出现实际亏损，但如果未来这两只股票持续表现不佳，上海莱士的“股神”称号还能撑多久？

　　公开数据显示， 2017年前三季度，上海莱士实现归属于上市公司股东的净利润达9.4亿元，同比减少23.78％，而上海莱士当期非经常性损益项下的“除同公司正常经营业务相关的有效套期保值外，持交易性金融资产、负债生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、负债和可供出售取得投资收益”却达4.09亿元，2017年前三季度，上海莱士实现公允价值变动损益1.17亿元，实现投资收益2.86亿元。

　　此前，已有媒体公然认为：“上市公司的这种（“炒股”）利润含金量与主营业务产生的利润不可同日而语，具有一定的不可持续性”。4月3日上午，中企华资产评估有限公司总裁刘登清博士也向金融界网站表示，“上市公司还是应该专注于主业”。

　　近千亿市值凭什么？值不值？能否持续？

　　2008年6月，上海莱士正式登陆深交所中小板股票市场。上市的前5年，上海莱士股价走势并无大的波澜，但从2013年开始，该股股价随着上海莱士一系列的外延并购扩张而水涨船高，自那之后像是打了“强心针”一般扶摇直上，也就是在这个过程中，上海莱士终于晋升到了千亿市值俱乐部，之后在2017年后才开始显露回调之态。

　　也就是在上海莱士自2013年之后的频繁对外收购中，上海莱士形成了大量的商誉，并且，上海莱士主营的血液制品产品价格还在持续上涨。这一切也形成了上海莱士股价不断走高的基础。

　　上海莱士曾一度被市场称为“血中茅台“。而如果说贵州茅台的长线上涨是价投者自我放逐式抱团的结果，那上海莱士逆市向上而常胜少跌又是谁在起作用？

　　公开资料显示，上海莱士的实际控制人为越南裔美国人黄凯、曾参与筹建民生银行的资本大佬郑跃文，二人分别持有上海莱士的股份达35.24％、8.76％，在其前十大流通股东中，郑跃文旗下的科瑞天诚、宁波科瑞，以及黄凯旗下的两家莱士系公司，占据了超过70％的流通股份。此外，上海莱士的历史换手率也一直很低。

　　4月3日，位于山东地区的一位职业投资者向金融界表示，上海莱士是个被高度控盘的庄股。清和泉私募基金创始合伙人钱卫东也提到，这是一个“估值高、业绩差”的“庄户”。

　　当天，中企华资产评估有限公司的刘登清博士也向金融界提到：“个人觉得这支股票有人控盘”，“目前的业绩撑不起这么高的市值”。

　　一位接近上海莱士的券商人士也向金融界表示：“上海莱士的估值不能以常理来判断，因为血站那一块业务是具备垄断性的，而且很久都没有新批了，牌照有溢价的。上海莱士风险在于实际控制人是越南裔美国人，在外面有很多其它投资，杠杆用的也比较高，一直有套现走人的想法”。

　　财经评论员郭施亮认为：“对于上海莱士而言，虽然主营相对稳定，近年来业绩也比较平稳，但我觉得20元附近的股价有些高估了”。

　　职业投资人王昊哲也认为，上海莱士当前并不值千亿市值，这个体量或许要等到10年以后。

　　他直言，2017年经营已经陷入疲态的上海莱士，前期筹划的与同方股份匪夷所思的换股案，事实上，或是想达到融资的目的。

　　东方财富choice数据显示，以2014年申万三级行业分类标准来看，上海莱士在所在的36家A股生物制品上市公司中的滚动市盈率达到114.3，这远超行业55.58的平均水平，以上海莱士当前在业绩快报中披露的0.17元的每股收益来算，上海莱士若回归到行业平均水平，股价应来到9.45元/股，总市值相应地为470.07亿元。这与上海莱士当前972亿元的总市值差了超过1倍。这也意味着上海莱士若是回归到行业平均水平，有可能至少要经历6个跌停板。

　　有职业投资者向金融界提到，上海莱士股价一直上涨而很少出现下跌，这说明其认为股价不能跌。

　　上海莱士此前公开披露，截至2017年9月21日，实控人郑跃文旗下的科瑞天诚，也即上海莱士的控股股东，共持有上海莱士股份1,595,529,564股，占上海莱士目前总股本（4,970,238,896股）的32.10％。当时完成质押及解除质押后，科瑞天诚累计质押所持有的上海莱士股份为1,267,622,352股，占上海莱士总股本的比例达25.50％。

　　前述的山东地区职业投资人向金融界提到，上海莱士当前在二级市场上的股价走势，很像2000年左右的网络股，与之前经常在资本市场上讲故事的信威集团的走势也很像，上海莱士后市可能会出现闪崩、暴跌的行情。