业绩符合预期 不断加大5G研发投入

1评论 2018-03-21 13:14:00 来源:证券市场红周刊 5个月斩获362.16%!

  中兴通讯(行情000063,诊股)

  业绩符合预期,经营活动现金流状况大幅改善。 公司 2017 年实现营业收入 1088.2 亿,同比增长 7.5%,归母净利润为 45.7 亿,同比增长293.8%,整体毛利率为 31.07%, EPS 为 1.09 元,经营活动产生的现金流量净额为 72.2 亿,同比增长 37.3%。现金分红 13.84 亿元,每 10 股派发 3.3 元人民币现金(含税)。 其中处置努比亚部分股权等因素产生的投资收益 25.40 亿。

  国内外业务拓展顺利,三大业务线保持增长态势。 按照区域来看,国内市场实现营收 619.6 亿元,同比增长 5.82%,占比 56.9%;国际市场实现营收 468.6 亿,同比增长 9.78%,占比 43.1%;按照业务划分,运营商网络实现营业收入 637.8 亿,同比增长 8.32%,毛利率同比提升 0.92个点,主要是因为 4G 系统产品、光接入产品、光传输产品增长;政企业务实现营业收入 98.3 亿,同比增长 10.41%;消费者业务实现营业收入352.1 亿,同比增长 5.24%,主要是由于国际手机产品和国内家庭终端产品增长。

  研发持续保持高投入, 蓄势待发为 5G。 公司蓄势待发为 5G, 2017年研发投入 129.6 亿, 占营收比 11.9%, 每年研发投入均保持在销售收入10%以上。公司是 5G 技术和标准研究活动的主要参与者和贡献者,作为IMT-2020 的核心成员,牵头负责超过 30%课题的研究。 公司拟非公开发行 A 股股票,募集资金总额不超过 130 亿元。其中 91 亿拟用于“ 面向5G 网络演进的技术研究和产品开发项目”。

  盈利预测及投资建议: 公司持续加大 5G 核心产品研发投入,强化产品竞争力,抓住全球电信市场技术和格局变化的机遇, 不断提高市场占有率, 整体未来有望保持稳定增长。 预计公司 2018-2020 年营收分别为 116.82 亿元、 127.38 亿元和 139.79 亿元,归母净利润分别为 51.34 亿元、 62.53 亿元和 76.81 亿元, EPS 分别为 1.22 元、 1.49 元和 1.83 元,动态 PE 为 27 倍、 22 倍和 18 倍,维持“买入”评级。

  风险提示: 市场竞争导致毛利率下降; 5G 建设不及预期。

责任编辑:Robot RF13015
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