业绩符合预期 高增长有望持续

1评论 2018-03-21 08:41:00 来源:证券市场红周刊 3天狂撸22%利润!

  东睦股份(行情600114,诊股)

  事件:

  公司发布年度:报告期内实现营收 17.8 亿元,同比增长 21.5%;归母净利 3.0亿元,同比增长 70.6%,扣非净利 2.4 亿元,同比增长 44.7%,公司业绩符合我们预期。利润分配方案:每 10 股派发现金红利 3.00 元(含税),每 10 股转增4.80 股。净利增长主要来自三方面。(1)汽车零件销售持续增长,实现销售10.7 亿元,同比增长 21.5%。(2)压缩机零件市场回暖,实现营收 4.6 亿元,同比增长 25.8%。(3)取得大额拆迁补偿款 3645 万元。

  行业龙头,尽享市场扩容红利

  根据协会统计, 2017 年前三季度公司粉末冶金制品销售收入占市场销售总额的 25.2%,销量占市场总销售量的 26.57%,连续多年排名国内粉末冶金行业前列。目前国内汽车单车粉末冶金用量仅 4.5 公斤,远低于北美 18.6 公斤及日本 8 公斤,随着汽车轻量化、功能化的发展趋势,国内单车粉末冶金用量有望逐年提升,公司作为行业龙头充分受益粉末冶金零部件市场扩容红利。

  研发驱动业绩,在研新品确保公司持续高增长

  报告期公司研发支出 9542 万元,同比增长 20%。公司自成立以来注重以产品结构改善驱动利润增长的内生模式。通过摩托车-家电-汽车零件(发动机-变速箱)的产品结构升级带动公司业绩持续增长。当前公司在手新产品 960 个,其中取得近 100 个项目定点,根据以往经验在手定点所有项目有望在 2-3 年内达到销售峰值近 7 亿元,保证公司业绩持续高增长。

  入选工信部单项冠军示范企业,受益政策支持

  17 年 12 月,公司荣获工信部“第二批制造业单项冠军示范企业”称号。称号的获得代表着公司长期专注于制造业某些特定细分产品市场,生产技术或工艺国际领先。作为《中国制造 2025》配套方案,按照工信部单项制造冠军培育计划,入选冠军企业有望受益相关政策支持,同时鼓励单项冠军企业参与全球竞争,提升国际竞争力。

  盈利预测

  考虑到公司在研新产品项目定点以及汽车粉末冶金零部件行业市场扩容,我们上调公司 2018 年~2020 年每股 EPS 分别为 0.89 元、1.14 元、1.52 元,年均净利复合增速为 30.2%,按照 PEG=0.8 给予公司 2018 年 24 倍 PE 估值,对应目标价 21.36 元,维持 “买入” 评级。

  风险提示:汽车粉末冶金零件使用量提升不及预期风险

责任编辑:Robot RF13015
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