来源：中泰证券资管

　　阳光下并无新事，人性与周期不变。“水煮旧闻”选金融投资类“旧新闻”转载，对照当下热点，以旧闻求新意，解救你的忘性太大，莫在一处摔倒两次。

　　俗话说知己知彼百战不殆。如果你是一个股民，那么，你知道你在跟谁一起炒股票吗？你知道你的这些战友/对手发生了哪些变化吗？

　　深交所有一个《个人投资者状况调查报告》，从2009年至今，每年发布一次（新闻稿，并非报告全文）。每年这个报告的发布都算波澜不惊，因为只看一年也看不出什么太大变化。于是水君我决定玩一次厉害点的，把2009年至今所有报告发布的数据归总到一块，看看中国股民这9年来到底发生了一些什么变化。

　　您也可以借机了解一下你的战友/对手发生了哪些变化。当然，由于报告全文从未公布，我只能撷取每次报告新闻稿中发布的数据，每年发布的数据都有不同的统计项目，所以有些年度数据是缺失的，咱们也只好将就了。调查范围，相关《报告》里有说明，不啰嗦了。

　　1． 股民都是精英

　　调查显示，到2014年底，每10个中国股民里，有7个是大学本科及以上学历。而2009年底则只有5个。这个数据2015年之后没有公布过，但此前年度长期稳定在70％以上，可见中国股民的教育程度之高。相形之下，中国国民专科以上教育人数比例（普招+成教）也才10％。特别是2014年调查的青年投资者情况显示，年轻股民中81％都是本科以上学历。一句话，股民都是精英！

与教育程度提升相应的是，投资者的投资知识得分越来越高：

　　请注意，这是一个客观测试的结果，而不是主观打分。换句话说，中国股民总体上越来越认真掌握投资基础知识。不过，有一个情况大概出乎你的意料，在投资知识评分中，得分最高的是45-49岁年龄段（2017年平均分71.2分），可见炒股确实是需要积累的一个过程。

　　2． 股民总体比较有钱

　　这是个让你拖后腿的环节。统计显示，受调查股民平均账户资产量从未低于35万元，虽然随着股市行情波动，但总体是呈上升的趋势（桔色柱子）。没办法，毕竟有很多大户拉高了平均值。而账户资产50万元以下的散户比例其实一直不低，最高占比85％，2017年则成为统计以来较低水平，为75.1％。

3． 中国式股票投资比例：30％

　　受调查股民的情况反映出，30％是中国家庭财富投资于股市的基准比例，这个比例长期在30％一线上下波动，高不过35％，低不过26％。总体看，这个比例并不激进，大体和标普家庭投资象限图的规划一致。与之相应的是，受调查者持有的金融产品类型数量在提高，也就是说，这代表中国家庭使用越来越多的产品来实现资产配置（此处涉及的类型包括银行理财、公募基金、券商理财、贵金属投资等等），3-4种类型的理财产品是主流情况。

4． 但散户还是散户

　　前面说的都是“好”的情况：高知，有钱，比较稳妥。接下来说说“不好”的情况。突出的问题还是交易频繁，每月5-6次是标准配置，而且目前看不到有下降的趋势（创业板有所下降恐怕与行情不好有关）。如果考虑到在这个系列调查中，投资者平均持有的股票数量在5只上下的话，那意味着每只股票每个月平均要交易一次。

　　根据深交所的统计，频繁交易是致亏的可能原因之一：比如2017年的调查报告显示，亏损投资者发生频繁交易行为的比例为37.3％，比盈利投资者高10个百分点。2016年的调查显示，亏损投资者发生短线交易的比例为27.5％，比盈利投资者高7个百分点。2015年，亏损投资者每月交易6次，而盈利投资者每月交易5.8次。

　　还有一个策略可能有利于获益，那就是止损。2015年65.2％的盈利投资者使用过止损策略，比亏损投资者的48.8％高了近17个百分点；2016年高12个百分点；2017年高4.5个百分点。

　　再有一招就是看公告和研报。2017年亏损投资者阅读上市公司公告的比例是22.5％，比盈利投资者低10.8个百分点；阅读金融机构研究报告的比例是32％，低9.3个百分点；而听信传言、听人荐股的比例31.4％，高出6.2个百分点。

　　5． 事前高看自己，事后态度端正

　　有一个好消息是，随着2016-2017年消费股的崛起，“自认是”长线投资者的人多了起来，而自认是的短线炒作的人少了。请看蓝柱子相对于黄柱子的变化。

　　当然，这个结果只是“自认”的。所以不讨喜的结论可以再加一个，就是股民对自己的认知与行为并不相符。简单说吧：明显高看自己。证据是，尽管认为自己是长期投资者的股民占比高了起来，但交易频率并未出现明显下降。此外，2017年的调查还揭示，股民中持以下心理的并不在少数：“自己操作股票比购买基金收益更高”（过度自信，占47.5％）和“我总是拿不住盈利股票而长期持有亏损股票”（处置效应，40.8％）。

　　当然，在亏损发生后，股民有非常清醒的一面，2017年的调查显示，52.5％的投资者将亏损归因为“自己的投资经验不足”，“自己的投资知识不足”（49.8％），而2016年这两个比例也分别高达51.1％和45.9％。赖别人的股民其实相对不多，这两年归罪于“经济形势变化”的都分别只有三成。

　　简单粗暴总结一下：事前高估自己，事后态度端正。

　　6． 风险收益特征：2020组合

　　对于如何选股的问题，中国股民还是喜欢自己干的居多，其中采用技术分析手段的占比一直不低。当然，近年依赖手机/网络媒体选股的比例出现相对明显提升（该统计口径前后有变化，早期还包括他人荐股，后期则只包括网络媒体或手机媒体，不再详细说明）。由此可以看出，手机/网络媒体对散户的影响趋于更强，这是一个事实，但很难说是一个好的现象。

　　同时，系列调查也揭示，中国股民比较倾向于“承受年度20％亏损，获取年度20％收益”这个风险-收益组合。换句话说，最多亏到8毛，结果是1块2，这个走势是能够满意的。

　　水君个人认为，这个风险-收益特征，如果以长期视角观察机构投资者的表现，应属于对亏损的要求松了点，对收益的要求高了点，我们稍微调整一下：

　　“承受年度10％亏损，获取年度15％收益”，或者“承受年度8％亏损，获取年度12％收益”——这样就现实多了。

　　最后总结一下，如果你是股民，你就在和上面描述的这些人一起炒股票。要想在他们之中脱颖而出，你可以尝试一下几点：

　　1． 减少交易次数。2．学会止损。3．跟踪公告和研报。4．降低事前自信，把事后反省出的道理执行好。5．和手机/网络媒体提供的投资机会保持距离。6．设定一个亏10％赚15％，或亏8％赚12％的风险-收益预期。

　　或许这样，结果能够更好一些。