股权投资越来越难做?这一种股权私募基金新玩法已脱颖而出!

1评论 2018-03-13 19:52:49 来源:每日经济新闻 A股进入长线抄底区域

  每经记者 刘海军 每经编辑 何剑岭

  现在股权投资越来越难做了,这是很多业内人士的共鸣。

  去年以来,由于面临IPO审核趋严、市场减持新政出台等因素,PE/VC行业出现了“普遍性困境”。

  火山君了解到,在这种市场已是一片红海的背景下,部分中小股权私募开始寻求个性化突破,不再以二级市场为唯一退出途径。而“控股型收购”这一投资新玩法也就脱颖而出了。

  “国内控股型收购还处于起步阶段,但在医药医疗领域已经出现了很多控股型收购机会。控股型收购的关键是找到被市场低估的资产,收购并培育壮大。”深圳物明投资合伙人张宗友在接受火山君采访时表示。

  

股权机构现“普遍性”困境

说起今日国内的 PE/VC市场,在很多人看来,几个重要特征就是人多、钱多、资产泡沫大、好项目少。

  据中国基金业协会统计,截至2018年1月,备案的PE/VC机构已有1.35万家,管理资金规模7.09万亿元,基金从业人员24.09万人。

  火山君了解到,在此红海一片的背景下,当前国内PE/VC行业出现了一些“普遍性”困境。

  达晨创投创始合伙人刘昼就表示,现在PE/VC遇到的普遍性困境有以下几方面:IPO审核趋严,审核节奏放缓将成为常态;资本市场减持新政出台,大幅拉低了基金的内部收益率;新增入市资金难以消化大量解禁股权;投资成本估值持续攀升,资产端价格上涨明显等。

  具体来看,随着2017年10月新一届发审委履职以来,IPO审核从严把关,过会率不断新低,甚至一度出现零通过的状况。这在传统PE/VC以IPO退出为主要盈利模式的情况下,对行业或许会产生较大影响。

  此外,除了PE/VC以前的主要退出方式受阻,大宗接盘也受到限制,因此基金的内部收益率也大幅下降。

  正是在以上主要几点困境之下,市场资源进一步向大型PE集中。而从出资结构来看,PE的出资人目前以机构为主,大头是政府引导基金、母基金、银行资金等。在以机构为主的投资时代,缺少资源优势的中小PE会日子越来越难过。

  

“控股型收购”脱颖而出

火山君和多位业内人士交流后了解到,在PE“普遍性困境”下,有条件、有能力的大基金开始成立并购团队或并购基金,以消化存量项目,整合上下游产业链,向并购、重组等盈利模式延伸。而中小PE公司则开始分化,有些有想法的基金开始寻找个性化的突围策略。

  火山君了解到,在这些中小创投公司谋求突围的方式中,“控股型收购”此种方式近期成了行业一个比较显著的趋势。

  所谓控股型收购,主要的盈利模式不是通过所投企业上市后减持盈利,而是对企业实现控股型收购后植入团队、制度、资源和销售等,对企业运营升级,实现企业盈利能力的大幅提升,最后通过并购重组等多元化途径获利。

  “在PE发展早期,大部分机构采取大而全的投资策略,主要投资领域全覆盖,这在当时背景下是正确的。但随着行业发展成熟、竞争加剧,这种模式的弊端也开始显现了”,深圳物明投资合伙人张宗友说道。

  在张宗友看来,控股型收购更侧重于产业,而不是传统的资本运作。传统PE主要做的是Pre-ipo,但此市场格局已定,竞争非常激烈,一级市场的投资价格已经向二级市场靠拢,Pre-ipo的业务模式已经受到挑战,。

  “市场正在逐渐成熟,通过一二级市场估值套利的模式压力变大,而企业价值挖掘成为了核心。相比持有少数股权的PE投资,获取控股权的并购方式更具吸引力。国内控股型收购还处于起步阶段,但在医药医疗领域已经出现了很多控股型收购的机会。”张宗友表示。

  

找到低估值资产是关键

相对少数股权投资,既然是控股型并购,那么就要深度参与企业经营。

  对此,张宗友解释称,控股型收购主要是“并购然后运营”模式。这种收购难度更大、门槛更高、周期更长。

  “我们做了几年控股型收购后总结出一点,关键是你要有能力找到被低估的资产。市场中其实是有大量优质资产被严重低估,关键是投资人能否找到这些被低估的资产。”张宗友说。

  拿具体案例来说。自2011年国家推出“限抗”政策以来,几乎所有投资机构都对抗生素领域敬而远之。而2013年,物明投资联合产业资本用2.3亿元通过招拍挂程序从国有企业购买了一家药厂,这家药厂主营业务为抗生素用药,每年亏损几百万。

  收购完成后,物明投资帮助药厂重建团队和激励机制,公司在第二年就实现了盈利,第四年取得8000多万净利润,去年净利1.6个亿。2015年以15亿元价格卖给了一家上市公司

  “虽然控股型收购的企业有可能是亏损的,但企业的核心资产必须是有前途的,只不过由于市场上很少有人看到这些资产被低估。而我们恰好擅长寻找这些资产,之后聘请职业经理人对控股型收购资产进行运营,最后把这些资产出售,实现投资收益。”张宗友称。

  “医药行业市场空间大、前景广阔、投资机会多、进入门槛高。还有,中国的控股型收购还处于起步阶段,竞争对手少,意味着可以有更多机会收购便宜资产。”张宗友最后补充道。

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
A股头条:道富集团在华设立公司 美股尾盘重挫

2018-12-18 05:08:06来源:金融界网站

深圳本地股迎重磅利好 近9亿元资金抢筹12只龙头股

2018-12-18 00:36:28来源:证券日报

12月18日涨停板预测:6股有望冲击涨停

2018-12-18 06:52:45来源:金融界网站

国产刻蚀机入选全球首条5纳米芯片产线 关注相关公司

2018-12-18 06:55:28来源:金融界网站

周一上市公司晚间重要公告

2018-12-17 18:42:07来源:金融界网站

4因素或致A股变盘 2449以来主力暗中抢筹曝光(名单)

2018-12-17 20:26:19来源:火山财富

雄安新区智能城市建设提速 相关上市公司有望受益

2018-12-18 06:56:21来源:金融界网站

太赫兹技术研发再获进展 下游应用空间广阔(受益股)

2018-12-18 07:01:29来源:金融界网站

大盘继续“走钢丝” 需提防较为强烈的震荡出现

2018-12-18 06:45:55来源:火山财富

机构突然翻多!建筑行业估值近底 要“王者归来”?

2018-12-18 06:44:14来源:数据宝

首个国产PD-1单抗获批上市 百亿级市场可期(受益股)

2018-12-18 07:00:37来源:金融界网站

晚间利空公告:联创电子股东拟减持不超2%股份

2018-12-17 18:38:04来源:金融界网站

天风策略2019年配置思路:顺应政策方向与基本面趋势

2018-12-18 07:05:45来源:金融界网站

多家设备企业获特高压订单 行业迎建设局峰(受益股)

2018-12-18 06:59:45来源:金融界网站

中国移动发布城市超脑行动计划 力促雄安智慧城市建设

2018-12-18 06:57:34来源:金融界网站

A股步入磨底期:等待右侧交易 关注三主线机遇

2018-12-18 02:05:09来源:中国证券报

这些股连续11年跑赢大盘 估值已逼近历史新低(表)

2018-12-18 07:26:47来源:数据宝

两市特大单净流出43.85亿 8股净流入资金超5000万元

2018-12-18 06:44:45来源:数据宝

34家公司发布资产出售公告 6只个股被机构推荐

2018-12-18 00:35:30来源:证券日报

乡村游成为旅游业增长新方向 机构扎堆看好6只概念股

2018-12-18 00:36:06来源:证券日报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
投资内参
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
科泰电源9.0010.02%19934.32
通产丽星12.204.99%19443.06
泰永长征25.7110.01%13983.39
银亿股份3.7110.09%12735.34
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--
    实时热点